陳宇

- 技術派

□陳宇

當山坡積雪內(nèi)部的內(nèi)聚力抗拒不了重力時，便向下滑動，引起大量雪體崩塌，人們把這種自然現(xiàn)象稱做雪崩。

如果一對戀人敢在珠峰的坡頂上跳著腳大喊“我愛你！”雪崩就發(fā)生了。數(shù)百萬噸的雪體以90米/秒的速度呼嘯而下，擋道的物體都將被瞬間摧毀。人們往往采取主動引發(fā)小雪崩的方法，來減少突發(fā)性大雪崩的危害。

在圍棋里有個雪崩定式，由棋圣吳清源先生首創(chuàng)。是由小目一間高掛開局，此后每一步都是變幻莫測，兇險異常。雙方棋手應對稍有不慎，就可能面臨像遭受雪崩般滿盤皆輸?shù)拇蟛焕置?。所以雪崩定式往往是對局面有極強掌控能力的高手才用。

自4月16日以來，A股如雪崩從山頂?shù)?，下滑勢頭摧枯拉朽。這次下跌之兇猛，殺傷力之大出乎多數(shù)人的意料。公募和私募基金均遭受大幅度凈值減損。那么，到底是什么原因?qū)е铝吮敬喂墒醒┍?，投資人又應當如何應對？

引發(fā)雪崩的內(nèi)因是重力大于雪的內(nèi)聚力，外因往往是一種外力擾動打破了原來的力量平衡。雪崩的威力來自于雪在跌落過程中，隨滾動不斷黏合而使下跌雪體急速增大。

本次股市雪崩，內(nèi)因是國內(nèi)經(jīng)濟形勢改變，市場預期未來企業(yè)盈利能力將顯著下降，同時股價偏高。外因擾動是房地產(chǎn)嚴控政策的出臺，以及股指期貨的推出。而下跌動能之大，源于樓市的投資資金受政策影響被凍結，引發(fā)在股市的拋售。同時股市的下跌，反過來壓迫樓市資金進一步出逃，從而在股市和樓市間形成相互反饋的螺旋下跌。這種雪崩式下跌，只要內(nèi)在的下跌動能沒有釋放徹底，就不會停止。

投資人面對股市雪崩，要暫時忘記價值投資理念，堅決逃跑。誰會在雪崩的時候去揀坡上的錢包呢？如果沒跑掉的也不要害怕，因為雪崩總會停止的。資金鏈的崩潰一旦停止，資金還是要重新回到追求回報的老路上來。

其實，引發(fā)本次雪崩更深層次的原因，在于消除一個由國際資本所主導，以人民幣升值為理由，以房地產(chǎn)泡沫為載體的大雪崩的威脅。人民幣升值在即，就像一場暴雪就要來臨，而房地產(chǎn)價格騰云而上，恰像快速在山頭堆積的雪體。試想如果北京房價被吹到6萬一平米，通脹率提到10%，出口逆差，熱錢撤退。那么，大雪崩一旦發(fā)生可就不是大盤跌500點，市值消滅幾萬億那么簡單。

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