2011年08月10日 08:53
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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華泰聯(lián)合證券：航天軍工行業(yè)長期增長無憂,短期主題豐富

分析師：王軼銘 撰寫日期：2011-07-25

航天軍工上市公司將長期受益我國國防現(xiàn)代化的進程。伴隨經(jīng)濟實力的增長,解放軍的任務已經(jīng)擴展到維護海、陸、空、天、電磁五維空間的國家利益。解放軍現(xiàn)有能力還不能完全適應任務的變化,國防現(xiàn)代化建設將是我軍未來相當長一段時間內(nèi)的主要任務。不斷增長的經(jīng)濟實力和不斷擴展的國家安全內(nèi)涵,都使得我國國防開支能夠在未來10-20年持續(xù)穩(wěn)定增長,保證我軍現(xiàn)代化建設的順利實施。航天軍工上市公司將長期受益。

航天軍工是高端裝備制造的先鋒。中國傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式已經(jīng)無法持續(xù),實施經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是唯一的出路,中央已經(jīng)展示出了實施經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級的強大決心。國防工業(yè)歷來是新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)升級的先鋒。我國政府已經(jīng)通過實施國家重大專項和發(fā)展重點技術(shù)關(guān)鍵設備,在航空航天和國防領域率先開始了新技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級。我們根據(jù)未來10年國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和方向,為投資者梳理了北斗導航系統(tǒng)、大飛機項目、航空發(fā)動機、通用航空和低空空域放開、航空母艦五個產(chǎn)業(yè)投資主線。

持續(xù)深化的國防工業(yè)資產(chǎn)證券化是重要催化劑。軍工資產(chǎn)證券化是中國國防工業(yè)體制改革的有機組成部分。通過資產(chǎn)證券化,可以幫助軍工企業(yè)具備自我造血功能,實現(xiàn)提高企業(yè)效率、技術(shù)水平、綜合競爭力的最終目標。

因此,軍工資產(chǎn)證券化趨勢不會改變,并且會越來越深化。航空工業(yè)資產(chǎn)證券化率在40-50%左右,兵器工業(yè)集團的比例約20%,航天科技和航天科工集團這個比例在10-13%左右。軍工集團后續(xù)資產(chǎn)整合空間十分廣闊。

給予“增持”投資評級:首次給予航天軍工“增持”評級。我們建議按照兩條思路選擇投資標的:1、具備行業(yè)壟斷地位,符合未來軍事斗爭發(fā)展趨勢,行業(yè)龍頭我們推薦:中國衛(wèi)星、航空動力、洪都航空、哈飛股份。;2、未來存在資本運作可能。我們推薦:烽火電子、成發(fā)科技、中航精機、江南紅箭。

風險提示:1、市場對軍工板塊估值的擔心。2、重大型號研制生產(chǎn)存在一定風險。3、資產(chǎn)整合進度低于預期。