2011年08月10日 08:53
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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哈飛股份:短期增長穩(wěn)健,未來空間巨大

哈飛股份 600038 汽車和汽車零部件行業(yè)

研究機構(gòu)：方正證券 分析師：張遠(yuǎn)德 撰寫日期：2011-06-21

投資要點

民用直升機基數(shù)小,未來發(fā)展?jié)摿薮?中國目前在冊民用直升機數(shù)200架左右,平均每700萬人擁有一架民用直升機,無論從總數(shù)還是人均來看都遠(yuǎn)低于世界平均水平。隨著富裕階層人數(shù)的增長,以及低空領(lǐng)域的放開,私人直升機的市場需求將得到極大的釋放。

傳統(tǒng)機型穩(wěn)定增長,新機型蓄勢待“飛”

公司航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)中的80%為Z9系列直升機,為公司的主力機型。預(yù)計未來2年直9系列直升機需求將保持10%左右的年均增速。除此機型外,哈飛集團與歐直積極研制直15系列機型,有望2011年取證并開始批量生產(chǎn),屆時主要生產(chǎn)任務(wù)由公司承擔(dān)。

復(fù)合材料中心技術(shù)領(lǐng)先,未來高成長可期

2009年公司及境內(nèi)其它3家公司與空客公司合資成立的復(fù)合材料中心項目目前已經(jīng)完成。據(jù)測算,飛機機體結(jié)構(gòu)的30-40%采用復(fù)合材料,隨著民用飛機需求的擴大,復(fù)合材料的需求也水漲船高。目前該中心已經(jīng)成為多家飛機制造商的供貨商.

資產(chǎn)注入預(yù)期漸行漸近

公司是中航直升機系統(tǒng)唯一的上市平臺,直升機業(yè)務(wù)整體注入的預(yù)期強烈,中航工業(yè)旗下直升機業(yè)務(wù)包括哈飛集團、昌河集團、保定螺旋槳廠和直升機研究所等,資產(chǎn)規(guī)模為200億元。中航工業(yè)集團擬訂了三年完成80%資產(chǎn)上市的規(guī)劃,今年是最后一年,而直升機板塊一直未有動作,在這樣的背景下,中航工業(yè)直升機資產(chǎn)的注入預(yù)期越來越強烈。

盈利預(yù)測及評級

我們預(yù)計公司2011-2013年EPS為0.37元、0.44元和0.53元,對應(yīng)PE為65倍、56倍和46倍,估值相對偏高,但考慮到公司作為中航工業(yè)集團唯一直升機整合平臺的未來資產(chǎn)注入的預(yù)期,以及低空開放給公司帶來的巨大成長空間給予公司“買入”的投資評級。