⊙記者 王慧娟 ○編輯 張亦文

2010年，投資市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)決定于兩股力量的博弈：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性和政策調(diào)整的不確定性；二是市場(chǎng)流動(dòng)性的下降與企業(yè)盈利的向好。在這些因素的相互制約下，A股短期內(nèi)走出單邊市甚為渺茫，弱平衡式的震蕩行情繼續(xù)維持概率加大。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者不宜盲從所謂的“大盤(pán)股行情取代中小盤(pán)行情”的預(yù)測(cè)，而忽略“跌出來(lái)”的中小盤(pán)投資機(jī)會(huì)。

在各種因素的推動(dòng)下，市場(chǎng)上充滿(mǎn)了對(duì)藍(lán)籌行情的熱烈期盼。相比之下，去年表現(xiàn)搶眼的中小盤(pán)股由于“估值偏高”而被打入了“冷宮”。然而，在大盤(pán)股利好因素的背后，市場(chǎng)似乎忽視了一個(gè)關(guān)鍵的因素——日趨緊張的資金面。

從央行2010年工作會(huì)議中強(qiáng)調(diào)的“加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)，把握信貸投放節(jié)奏，防止季度之間、月底之間的異常波動(dòng)”方針，到1月12日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，資本流動(dòng)性收緊信號(hào)已經(jīng)表露無(wú)遺。眾所周知，藍(lán)籌行情受資金面、宏觀(guān)調(diào)控以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的制約，反彈空間相對(duì)有限。相比之下，中小盤(pán)股所處的行業(yè)受政策影響相對(duì)較小，輕資產(chǎn)特征較大盤(pán)明顯，多依靠創(chuàng)新的商品模式和技術(shù)創(chuàng)新，擁有較好的成長(zhǎng)性和盈利能力，在流動(dòng)性不佳的情況下更便于吸引資金介入，具有更多的投資機(jī)會(huì)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，小盤(pán)股的長(zhǎng)期平均收益率高于大盤(pán)股。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，從2005年1月到2010年2月4日，中證500指數(shù)的總收益為346.68%，平均年化收益率為33.60%；而以“大盤(pán)股風(fēng)向標(biāo)”著稱(chēng)的滬深300指數(shù)，同期總收益僅為227.52%，平均年化收益率為25.84%。該數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的4年，正是A股市場(chǎng)經(jīng)歷牛熊轉(zhuǎn)換的一個(gè)周期，中小盤(pán)的表現(xiàn)凸顯出了其高成長(zhǎng)性與高收益性的特點(diǎn)。

盡管中小盤(pán)股的投資機(jī)會(huì)較為明顯，但業(yè)內(nèi)人士表示，鑒于其估值水平已在歷史高位停留了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，主板中小盤(pán)股相對(duì)來(lái)說(shuō)更具備投資價(jià)值，同時(shí)投資者在選擇中小盤(pán)股時(shí)，應(yīng)多加鑒別，力求選擇出精品進(jìn)行投資。

大盤(pán)股

小盤(pán)股

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