收入增長7.04%,毛利率及期間費用率穩(wěn)定。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.21億元,同比增長7.04%;實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤2274萬元,同比增長12.14%,每股收益0.05元。公司收入的增長主要來源于蓄電池業(yè)務(wù),而毛利率維持穩(wěn)定,僅同比下降0.28個百分點至12.71%,三項期間費用率9.64%,與去年同期持平。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)還看鉛酸電池,工業(yè)用電池慢于計劃。公司的幾項業(yè)務(wù)中,包括鉛酸蓄電池、工業(yè)用電池、鋰離子電池和太陽能薄膜業(yè)務(wù),工業(yè)用電池300萬kVAh的項目,目前由于其應(yīng)用領(lǐng)域中通信領(lǐng)域需求的降低,導(dǎo)致該項目進度慢于計劃,公司正在調(diào)整其應(yīng)用范圍;鋰離子電池和薄膜業(yè)務(wù)兩年內(nèi)仍然無法貢獻利潤;因此公司增長仍要看鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)。

鉛酸蓄電池產(chǎn)能擴張?zhí)崴?2012有望翻番。目前公司年產(chǎn)500萬只免維護蓄電池項目已經(jīng)完成可研,11月開始建設(shè),項目總投入5億元,其中募投資金2.7億元,建設(shè)工期約為1年,明年第四季度有望投產(chǎn)。而根據(jù)公司的計劃,2012年產(chǎn)達到2000萬只,產(chǎn)能翻番,將成為未來兩年業(yè)績主要的增長點。

公司想像空間仍在礦產(chǎn)資源。根據(jù)我們半個月前調(diào)研了解到的情況,三個礦仍在詳勘階段,尚未出詳勘結(jié)果。而由于天氣原因,如果11月仍不能得出結(jié)果后續(xù)的勘探就需要到明年3月份以后,我們判斷明年年中出結(jié)果的可能性較大。

上調(diào)盈利預(yù)測,維持“增持”評級。暫不計入礦產(chǎn)資源對公司帶來的影響,由于公司蓄電池產(chǎn)能擴張?zhí)崴?因此我們上調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計2010/11/12年EPS分別為0.16/0.21/0.36元?？紤]到按初勘結(jié)果計算公司每股資產(chǎn)價格超過20元,維持“增持”評級。(宏源證券 趙曦 王靜)

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