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2011年04月30日 14:04
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者：胡中彬 歐陽小紅

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胡中彬 歐陽小紅

作為今年資本市場的“頭等大事”，醞釀多年的“新三板”擴(kuò)容正漸行漸近。有消息稱場外市場總體方案已經(jīng)獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，但尚未公布確切消息?！靶氯濉奔言谙疑?，試點(diǎn)擴(kuò)容政策或隨時(shí)公布。

但“新三板”推出并非一蹴而就，在市場定位、能否轉(zhuǎn)板、監(jiān)管、上市與投資者門檻等方面尚未達(dá)成共識。據(jù)悉，具體的交易規(guī)則、掛牌標(biāo)準(zhǔn)等新政則會陸續(xù)出臺。目前，外界呼聲最大的依舊是希望掛牌備案制能夠推出。但近期一些擬在中關(guān)村股份代辦系統(tǒng)掛牌上市的企業(yè)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，掛牌門檻已悄然提高，這也給“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)后備案制的效果打上了問號。

在沖刺“新三板”前夕，表現(xiàn)最積極者無疑是全國各地的國家級高新園區(qū)，這些“地方諸侯”們早已蠢蠢欲動，除了上報(bào)申請材料爭取試點(diǎn)資格外，多個(gè)地方也對目前懸而未定的場外交易市場(OTC)也是垂涎三尺。

上市門檻變相提高

業(yè)界普遍認(rèn)為，證監(jiān)會近期或陸續(xù)公布“新三板”試點(diǎn)擴(kuò)容的具體方案及試點(diǎn)園區(qū)評審標(biāo)準(zhǔn)；包括“新三板”的企業(yè)掛牌規(guī)則、合格投資者管理辦法等也有望陸續(xù)出臺。

但值得注意的是，隨著各路資金、更多企業(yè)的紛至沓來，“新三板”市場概念日益火爆。但一個(gè)不容忽視的細(xì)節(jié)是，在各利益方的涌入下，作為“新三板”市場基礎(chǔ)的北京中關(guān)村股份代辦系統(tǒng)的企業(yè)掛牌門檻已經(jīng)逐漸提高。

為中關(guān)村三板提供改制上市服務(wù)的北京市律師協(xié)會證券法律專業(yè)委員會委員邱清榮近期就感到一些憂慮，在近期“新三板”受到投資者的追捧過程中，“新三板”的審核標(biāo)準(zhǔn)在競爭中又提高了。

邱清榮律師說，原本以中關(guān)村股份代辦系統(tǒng)為基礎(chǔ)的“新三板”的門檻并不高，只要是符合股份公司的注冊條件500萬就可以，且不要求盈利。但目前，從最近券商推薦企業(yè)來看，至少要求被推薦企業(yè)有一期(財(cái)報(bào))盈利，如此一下子就把好幾家高新企業(yè)擋在門外了?！拔沂种芯陀袔鬃谶@樣的案例，因?yàn)橛蠖粨踉诹恕濉T外?！鼻袂鍢s說，“隨著投資者對‘三板’的熱情越來越熱，對企業(yè)的盈利門檻也會不斷被推高。最終備案企業(yè)的盈利標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⑼聘咧?00萬左右?！?/p>

如此若形成一種趨勢的話，邱清榮認(rèn)為可能會有悖三板的設(shè)立初衷。“等于改變了備案制，又將其變?yōu)閷徟屏恕！鼻袂鍢s說。

此前，按照證券業(yè)協(xié)會的規(guī)定，中關(guān)村股份代辦系統(tǒng)對掛牌企業(yè)的基本要求是存續(xù)滿兩年、主營業(yè)務(wù)突出等，并未有收入、盈利方面的硬性要求。

現(xiàn)在，真正讓邱清榮擔(dān)心的是，“三板”一旦形成高門檻趨勢，新三板的備案制會變相成為審核制，許多企業(yè)掛牌上市的機(jī)會成本增加，屆時(shí)，反而把需要融資的高新企業(yè)擋在門外。

目前，在“新三板”擴(kuò)大試點(diǎn)后是否會采用備案制是最大的懸念，而業(yè)界對備案制則一直呼聲很高。

國家發(fā)改委宏觀院副院長陳東琪(專欄)28日也公開建議應(yīng)探索掛牌備案制，堅(jiān)持寬進(jìn)嚴(yán)出的策略。

地方諸侯搶跑

“最近太忙了，需要補(bǔ)充的材料和接待的人都太多，證監(jiān)會的、科技部的，券商的、做投資的、還有媒體的，一撥又一撥從來沒間斷過，沒法招呼你們了?！币患覈壹壐咝聢@區(qū)局長說起目前的工作狀況時(shí)稱。

由于“新三板”市場定位為上市資源的孵化器與蓄水池，在全國70個(gè)國家級高新區(qū)中，上海、蘇州、成都、西安、重慶、廣州、武漢等地的高科技園區(qū)都在積極準(zhǔn)備對接“新三板”。

目前，哪些園區(qū)將進(jìn)入首批試點(diǎn)名單依舊還不得而知，首批試點(diǎn)數(shù)量也備受猜疑，上述高新區(qū)人士稱，他獲得的信息顯示前期有可能只有5-6家入圍首批試點(diǎn)。如果數(shù)量非常有限，那入圍名單幾乎已經(jīng)能夠圈定于上海、蘇州、成都、武漢等排名靠前的國家級高新園區(qū)。

據(jù)本報(bào)了解，目前，上海張江高新技術(shù)園區(qū)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)已有36家企業(yè)明確了掛牌交易的意向；東湖高新區(qū)內(nèi)，共計(jì)有17家企業(yè)組成了沖刺“新三板”的“第一梯隊(duì)”，還有28家意向企業(yè)將作為“第二梯隊(duì)”準(zhǔn)備補(bǔ)充；成都高新區(qū)在2007年時(shí)便已經(jīng)提交“新三板”試點(diǎn)園區(qū)申請，目前已鎖定50余家“新三板”重點(diǎn)后備企業(yè)，還有近100家企業(yè)進(jìn)入上市后備庫。

除了發(fā)力園區(qū)建設(shè)和資質(zhì)申請外，這些高新園區(qū)作為地方金融系統(tǒng)的重要組成部分也承擔(dān)起了重要的角色，尤其是一些地方也對打造場外交易市場倍感興趣，高新園區(qū)的實(shí)力尤其會成為博弈的砝碼。

最典型的案例是，天津柜臺式場外交易市場(OTC)，即天津股權(quán)交易所(簡稱“天交所”)與中國證監(jiān)會致力構(gòu)建的“新三板”市場雛形較為相近。

對此，天津市政府相關(guān)人士坦言，與中關(guān)村三板相比，兩者的確有所重合。天津的想法是申請做一個(gè)非上市公眾公司或非上市非公眾公司的一個(gè)柜臺交易市場。 “天津方面就此已向證監(jiān)會做過匯報(bào)。在天津場外交易市場主要有四個(gè)主體：非上市公眾公司；非上市的非公眾公司；遺留問題公司；退市公司等?！薄艾F(xiàn)在場外交易市場面對中國大經(jīng)濟(jì)體而言，極具發(fā)展空間。”上述天津市政府人士說。

事實(shí)上，除此之外，上海、武漢、福建等地都提出要建設(shè)全國性或區(qū)域性場外交易市場。在湖北省政府金融辦和武漢市政府金融辦聯(lián)合發(fā)布的一份情況說明中的信息顯示，武漢也已經(jīng)爭取設(shè)立國家級場外市場交易所多年。

[責(zé)任編輯：liyang] 標(biāo)簽：三板 新三板 代辦系統(tǒng) 

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