2011年08月03日 07:15
來源：信息時(shí)報(bào) 作者：徐嵐

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上市前“緊急催肥”，上市后“洗卻鉛華”，2011年中報(bào)再次剝?nèi)チ?a href="http://baike.www.dali56.com/doc/26031" target="_blank">次新股高成長(zhǎng)的“畫皮”。金城醫(yī)藥上市不到一月即遭業(yè)績(jī)變臉 ，金運(yùn)激光上市剛滿兩月即交上下滑成績(jī)單。A股上市公司的業(yè)績(jī)變臉潮甚至席卷到香港，一些在港股上市的內(nèi)地企業(yè)也開始重蹈覆轍。

在業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉的公司中，此前劣跡斑斑的“污點(diǎn)”保薦人魅影頻現(xiàn)。而“保薦+直投”券商在上市之后迫不及待地減持，不僅讓投資者對(duì)上市公司失去信心，也令保薦人的操守備受質(zhì)疑。

上市不到一月業(yè)績(jī)大幅下滑

次新股的變臉秀正在頻頻上演。wind數(shù)據(jù)顯示，今年上市的188公司已有41家公司公布了中報(bào)業(yè)績(jī)，但迪威視訊、金運(yùn)激光、華峰超纖、金城醫(yī)藥、和風(fēng)范股份等上市公司紛紛出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下滑的現(xiàn)象。

從今年上市的新股整體來看，“變臉王”當(dāng)屬金城醫(yī)藥。這家今年6月22日才上市的創(chuàng)業(yè)板公司，發(fā)行前三年的凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率近40%。然而，僅僅停留了二十余天時(shí)間，7月18日公司發(fā)布中報(bào)，今年上半年金城醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下滑11.66%！

金城醫(yī)藥將凈利潤(rùn)下降的原因歸咎于“受市場(chǎng)階段性波動(dòng)影響”，但這個(gè)籠統(tǒng)的解釋似乎并不能解釋上市不滿一月即出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的囧況。細(xì)究金城醫(yī)藥中報(bào)，公司輕描淡寫地提到了一件對(duì)抗生素行業(yè)有舉足輕重影響的事件——衛(wèi)生部《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法》即將出臺(tái)。值得關(guān)注的是，金城醫(yī)藥在6月21日發(fā)布上市公告書，當(dāng)時(shí)距離上半年結(jié)束只有短短幾天，但公司對(duì)上半年業(yè)績(jī)下滑一事絲毫未曾提及。這還在其次，其實(shí)衛(wèi)生部早在4月就已發(fā)布了上述 《管理辦法》并要求從7月1日開始實(shí)施，但是無論是在招股書還是在上市公告書中，金城醫(yī)藥對(duì)這項(xiàng)足以對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的限藥令只字未提。

金運(yùn)激光同樣也是上市剛滿兩月即遭遇業(yè)績(jī)變臉，公司上半年凈利潤(rùn)僅有918.64萬元，同比下降13.34%，相比其上市之前的2009~2010年凈利潤(rùn)123%的增長(zhǎng)幅度相差甚遠(yuǎn)。這些公司的急速變臉給了投資者當(dāng)頭棒喝，但令人擔(dān)憂的是，次新股的“變臉秀”可能僅僅是剛剛開始。雖然大部分次新股中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)允恰蔼q抱琵琶半遮面”，但從早先公布的一季報(bào)數(shù)據(jù)推斷，其前景更不樂觀。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，這188家公司中一季報(bào)凈利潤(rùn)同比下降的就有30家，剔除已經(jīng)發(fā)布中報(bào)的2家公司，也就是說除上述5家公司之外，還有28家公司中報(bào)業(yè)績(jī)堪憂，今年新股的業(yè)績(jī)變臉率恐將達(dá)到17.55%。

內(nèi)地企業(yè)變臉潮蔓延至港股

變臉潮不獨(dú)A股大量存在，在港股市場(chǎng)上市的內(nèi)地企業(yè)也紛紛上演變臉絕技。赴港上市僅半年多的金風(fēng)科技，在公布首季盈利倒退17%后再次發(fā)布盈警，預(yù)示上半年純利倒退幅度在五成以內(nèi)。業(yè)內(nèi)研究員目前對(duì)金風(fēng)科技前景均表現(xiàn)出擔(dān)憂，今年以來多家風(fēng)電企業(yè)都因受困成本大漲而停產(chǎn)，由于釹鐵硼永磁價(jià)格暴漲，風(fēng)電企業(yè)面臨著前所未有的困境。有研究員測(cè)算當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格將致公司總成本上升約10%；中金公司則認(rèn)為，如果金風(fēng)科技目前全部從現(xiàn)貨市場(chǎng)采購永磁材料，將壓縮其毛利超過10個(gè)百分點(diǎn)，“金風(fēng)科技在解決永磁材料成本高漲問題之前，可能流失掉很大的市場(chǎng)份額”，“永磁材料價(jià)格超預(yù)期上調(diào)，會(huì)給永磁直驅(qū)技術(shù)帶來災(zāi)難性的沖擊”。

與此同時(shí)，主要郵輪圃旒跋塾米汽車裝飾的無紡產(chǎn)品的中國汽車內(nèi)飾，因?yàn)樵牧蟽r(jià)格急漲，導(dǎo)致毛利率下降，第一季度虧損143萬元；去年11月上市的雅士利預(yù)計(jì)上半年?duì)I業(yè)額同比有所上升，但凈利潤(rùn)將同比顯著下滑30%~40%，主要原因是原材料成本上漲、廣告開支增加以及稅務(wù)優(yōu)惠的取消。

而相比A股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)對(duì)于這些次新股的“變臉傳統(tǒng)”顯然更是難以接受。上述多家“業(yè)績(jī)變臉”的次新股均已經(jīng)破發(fā)并且較發(fā)行價(jià)大幅下滑，其中金風(fēng)科技近日不斷刷新上市新低，目前H股5.75港元的股價(jià)距發(fā)行價(jià)跌幅已接近七成。而雅士利同樣也是跌到了1.51港元，跌去了發(fā)行價(jià)的66%，徘徊于上市最低價(jià)附加；中國汽車內(nèi)飾則下跌了38%。