航天機電(600151)：擬新建太陽能電池產能 推薦

子公司擬新建200MW太陽能電池生產線,產能規(guī)模進一步擴大:

公司發(fā)布公告,神舟新能源在浦江高科技園現有廠區(qū)投資新建200MW高效太陽電池生產線,并升級相應的配套設施。本項目總投資119761萬元。經測算,項目稅后內部收益率為18.95%,動態(tài)投資回收期為5.62年。本項目分兩步實施,2011年底建成200MW太陽電池生產線,2012年底完成產品技術升級,最終實現單晶硅電池不低于18.5%和多晶硅電池不低于17.0%的平均轉化效率的目標。同時公司公告神舟新能源在上海漕河涇開發(fā)區(qū)浦江高科技園已建成150MW電池片生產線。

公司近期在太陽能領域大幅擴張,9月27日公司曾發(fā)布公告宣布全資子公司連云港神舟新能源擬在連云港投資建設500MW組件生產線。若兩項項目進展順利,公司未來在產能規(guī)模和配套能力上都將有大幅提高。

出讓國泰君安股權,助力核心業(yè)務發(fā)展:

為籌集公司核心產業(yè)發(fā)展所需資金,改善公司資產結構,公司董事會擬同意,在2011年分批出讓國泰君安14,744,767股。1999年,公司出資3500萬元,認購國泰君安3500萬股。2001年,國泰君安股權分立,公司持有國泰君安3474萬股。2009年和2010年,公司分別出讓國泰君安500萬股和1500萬股,目前持有國泰君安14,744,767股。2007年,公司出資1113萬元參與國泰君安增資,認購股份1030萬股,因該增資尚未獲得中國證監(jiān)會的批準,故未計入上述持股數量。

公司近期擴張步伐較快,對流動資金的需求較大。由于神舟新能源150MW電池片生產線進入經營期的流動資金需求,以及擬新建的200MW高效太陽電池生產線今年需預付部分設備款,公司董事會擬同意神舟新能源向航天科技財務有限責任公司申請6億元貸款,由公司擔保。而此次國泰君安股權出讓也表明公司為核心業(yè)務發(fā)展提供資金支持的決心和力度。

我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.23、0.22和0.36元。維持“推薦”評級。(華泰證券 程鵬)

風帆股份(600482)：業(yè)績符合預期 產能擴張?zhí)崴?/strong>

收入增長7.04%,毛利率及期間費用率穩(wěn)定。公司第三季度實現營業(yè)收入8.21億元,同比增長7.04%;實現歸屬上市公司凈利潤2274萬元,同比增長12.14%,每股收益0.05元。公司收入的增長主要來源于蓄電池業(yè)務,而毛利率維持穩(wěn)定,僅同比下降0.28個百分點至12.71%,三項期間費用率9.64%,與去年同期持平。

傳統(tǒng)業(yè)務還看鉛酸電池,工業(yè)用電池慢于計劃。公司的幾項業(yè)務中,包括鉛酸蓄電池、工業(yè)用電池、鋰離子電池和太陽能薄膜業(yè)務,工業(yè)用電池300萬kVAh的項目,目前由于其應用領域中通信領域需求的降低,導致該項目進度慢于計劃,公司正在調整其應用范圍;鋰離子電池和薄膜業(yè)務兩年內仍然無法貢獻利潤;因此公司增長仍要看鉛酸蓄電池業(yè)務。

鉛酸蓄電池產能擴張?zhí)崴?2012有望翻番。目前公司年產500萬只免維護蓄電池項目已經完成可研,11月開始建設,項目總投入5億元,其中募投資金2.7億元,建設工期約為1年,明年第四季度有望投產。而根據公司的計劃,2012年產達到2000萬只,產能翻番,將成為未來兩年業(yè)績主要的增長點。

公司想像空間仍在礦產資源。根據我們半個月前調研了解到的情況,三個礦仍在詳勘階段,尚未出詳勘結果。而由于天氣原因,如果11月仍不能得出結果后續(xù)的勘探就需要到明年3月份以后,我們判斷明年年中出結果的可能性較大。

上調盈利預測,維持“增持”評級。暫不計入礦產資源對公司帶來的影響,由于公司蓄電池產能擴張?zhí)崴?因此我們上調盈利預測,預計2010/11/12年EPS分別為0.16/0.21/0.36元。考慮到按初勘結果計算公司每股資產價格超過20元,維持“增持”評級。(宏源證券 趙曦 王靜)

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