2012年02月16日 03:35
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：羅平華

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再次詢價(jià)成功的朗瑪信息(300288)今日正式掛牌創(chuàng)業(yè)板。

“我們尊重市場，對(duì)股票發(fā)行價(jià)基本滿意。22.44元是我們本次投價(jià)報(bào)告估值區(qū)間的下限，對(duì)應(yīng)2010年扣非后34倍市盈率(PE)，具有較高的投資價(jià)值?！?朗瑪信息董事長王偉表示。

充分溝通

保薦機(jī)構(gòu)不懼壓力

作為保薦券商，宏源證券在朗瑪信息兩次詢價(jià)過程中承擔(dān)著極大的壓力。因?yàn)椤皠?chuàng)業(yè)板首家IPO詢價(jià)失敗公司保薦券商”的帽子已經(jīng)帶上，但“創(chuàng)業(yè)板首家IPO詢價(jià)再次失敗公司保薦券商”的稱號(hào)就太過沉重了。

對(duì)于兩次詢價(jià)結(jié)果，宏源證券投資銀行部董事總經(jīng)理、保薦代表人占小平回憶說，在2012年1月9日至11日進(jìn)行的第一次詢價(jià)期間，共有18家詢價(jià)對(duì)象的22個(gè)配售對(duì)象參與了報(bào)價(jià)。18個(gè)詢價(jià)對(duì)象中，基金公司7家。22個(gè)配售對(duì)象中，申報(bào)價(jià)格30元以上的1個(gè)，22.44元~30元的8個(gè)。這18家詢價(jià)對(duì)象中，13家參與了二次詢價(jià)，在經(jīng)過二次發(fā)行時(shí)的充分了解和溝通，4家詢價(jià)對(duì)象的二次報(bào)價(jià)高出首次報(bào)價(jià)。

資料顯示，朗瑪信息第二次詢價(jià)估值區(qū)間的上、下限較第一次詢價(jià)分別調(diào)低了32%和35%。占小平介紹說，“第一次詢價(jià)失敗后，我們和發(fā)行人反復(fù)磋商，并與近百家機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了溝通，下調(diào)了投資價(jià)值研究報(bào)告的估值區(qū)間。調(diào)整后的估值水平，更能得到機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同，這一點(diǎn)從第二次詢價(jià)參與機(jī)構(gòu)數(shù)量上有著比較明顯的反映，第二次詢價(jià)共有42家詢價(jià)對(duì)象的69個(gè)配售對(duì)象參與，大幅增加。同時(shí)，不管是參與的詢價(jià)對(duì)象個(gè)數(shù)，還是配售對(duì)象家數(shù)，在同期詢價(jià)的公司中，都是最多的?！?/p>

加減之間

詢價(jià)機(jī)構(gòu)確定價(jià)格

對(duì)于詢價(jià)機(jī)構(gòu)而言，朗瑪信息的價(jià)格確定并不困難：以同類公司估值為準(zhǔn)繩，對(duì)優(yōu)勢加分，對(duì)劣勢減分。一家有詢價(jià)資格的機(jī)構(gòu)的研究員對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，朗瑪信息有三個(gè)重要的加分項(xiàng)和兩個(gè)減分項(xiàng)。

三個(gè)加分項(xiàng)分別為：首先，朗瑪信息的社交屬性較為獨(dú)特，且“閑人群體”(以流動(dòng)人口、留守人口為主體，通常有較長可空閑時(shí)間)規(guī)模大，市場可挖掘的潛力大，公司較早開發(fā)該市場，通過與運(yùn)營商的合作有望形成一定的競爭壁壘；其次，朗瑪信息已開發(fā)出面向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的新產(chǎn)品愛碰(i-peng)，其作為公司現(xiàn)有主打產(chǎn)品“電話對(duì)對(duì)碰”的智能手機(jī)客戶端，將實(shí)現(xiàn)界面直接呼入聊天室和在線用戶，相比目前市場已有的交友軟件具有優(yōu)勢；其三，團(tuán)隊(duì)有成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，對(duì)社交業(yè)務(wù)有較深厚的理解。

兩個(gè)減分項(xiàng)則是：其一，朗瑪信息“電話對(duì)對(duì)碰”產(chǎn)品屬于“閑人經(jīng)濟(jì)”，與部分投資者的溝通娛樂習(xí)慣有所差異，市場能否理解、認(rèn)可公司業(yè)務(wù)模式，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性；其二，不同于綜合型社交廠商，朗瑪信息側(cè)重于細(xì)分社交市場，但市場仍有可能擔(dān)心來自大型社交廠商的競爭壓力。

國泰君安證券研究員也給出了類似的判斷，他認(rèn)為朗瑪信息三個(gè)重要的加分項(xiàng)分別為：細(xì)分行業(yè)龍頭地位，新產(chǎn)品開發(fā)有望帶來新的增長點(diǎn)，以及擁有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、協(xié)作能力強(qiáng)的管理團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，他也認(rèn)為朗瑪信息嶄新的業(yè)務(wù)模式能否得到市場認(rèn)可存在風(fēng)險(xiǎn)是其減分項(xiàng)所在。

關(guān)注未來

研究機(jī)構(gòu)明確價(jià)值

對(duì)于朗瑪信息詢價(jià)結(jié)果的高低、上市后合理的價(jià)格區(qū)間和未來的投資亮點(diǎn)，國泰君安證券研究員表示，從PE估值角度來說，按現(xiàn)有公開資料，公司二次發(fā)行的價(jià)格較為便宜。但“電話對(duì)對(duì)碰”業(yè)務(wù)主要面向人群仍然相對(duì)狹窄，在技術(shù)快速更新?lián)Q代的行業(yè)背景下，語音的壁壘能維持多久？這些決定了公司未來發(fā)展能夠達(dá)到的高度。他還表示，相對(duì)原有“電話對(duì)對(duì)碰”業(yè)務(wù)的用戶增長，更看重“愛碰”業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其是產(chǎn)品營銷和用戶規(guī)模的增長速度。

此外，中信證券有研究報(bào)告表示，朗瑪信息核心投資亮點(diǎn)一是公司處于業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張期，會(huì)員用戶存在較快增長的可能，公司發(fā)行市盈率相對(duì)較低，存在估值提升可能；二是伴隨公司向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的擴(kuò)展，公司有可能發(fā)展為較大的社交平臺(tái)。