2011年12月22日 11:37
來源：中國證券網(wǎng)

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2011年化工行業(yè)由盛而衰。在年初的百元以上油價及日本地震引起的亞洲市場供需失衡、年中限電限產(chǎn)引發(fā)的國內(nèi)市場供小于求、年末供給恢復(fù)需求不振影響下，2011年中國化工市場經(jīng)歷了由盛而衰的轉(zhuǎn)變。

行業(yè)現(xiàn)狀：上游成本壓制、下游需求萎縮，利潤下滑。上游來看，目前原油價格在百元上下波動，我們認為原油供需偏緊的基本格局長期不變，未來趨勢仍將緩慢向上。煤炭行業(yè)正處于資源整合導(dǎo)致的寡頭壟斷中，供電趨緊得態(tài)勢將會把煤炭價格維持在相對高位。下游房地產(chǎn)、紡織服裝、汽車等行業(yè)處于下滑或低估期。我們認為2012年化工行業(yè)陷入去庫存階段，行業(yè)利潤存在較大下滑可能。

給予行業(yè)“增持”評級。2012年化工行業(yè)整體仍舊處于弱勢復(fù)蘇狀態(tài)，估值處于相對底部，我們認為化工行業(yè)整體轉(zhuǎn)好仍需要國家內(nèi)需拉動及出口恢復(fù)；同時，部分子行業(yè)仍存在一定機會及運行轉(zhuǎn)好可能；綜合以上判斷，我們給予2012年化工行業(yè)“增持”評級。

投資策略：資源品防御為主，適當布局低估成長性行業(yè)。在行業(yè)整體利潤下滑的背景下，建議以資源品價值上升的行業(yè)的防御性投資為主，適當布局成長良好但被市場過度低估或存在拐點型機會的行業(yè)或個股。

1.磷化工行業(yè)。在國內(nèi)磷肥及磷精細化工需求穩(wěn)定增長之下，磷礦的資源價值不斷攀升；越來越強烈的電價上調(diào)預(yù)期將整體拉高以電為成本的磷化工產(chǎn)業(yè)鏈價格。

2.鉀肥行業(yè)。我國鉀肥進口依存度在60%以上，國內(nèi)價格受控與國際；國際鉀肥銷售聯(lián)合體采用限產(chǎn)保價的形式來確保鉀資源價格相對高位；近期鉀肥談判價格步步攀升，中國2012年鉀肥談判價格繼續(xù)上升可能性較大，從而保證國內(nèi)鉀肥價格相對高位。

3.民爆行業(yè)。價格受控于發(fā)改委，下游溢價弱而保持在相對高位；與民爆相關(guān)固定資產(chǎn)仍處于上行階段；上游硝酸銨價格存在較大下降可能。(湘財證券研究所)