2012年01月04日 04:03
來源：上海證券報 作者：浦弘毅

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國信證券

滬深300估值水平會有所提升，給定15倍上限。核心區(qū)間預(yù)計為10到15倍之間。

從以下四個方面尋找確定性的投資機會。一是受益成本回落而需求剛性的行業(yè)。典型的有大眾消費品和輕工消費等。二是需求回落過程中，受益于積極財政政策的行業(yè)，包括電力設(shè)備、節(jié)能減排、新能源、寬帶網(wǎng)絡(luò)、海洋工程和行業(yè)軟件等。三是受益于中產(chǎn)階級壯大和三四線城市消費主體的壯大的行業(yè)，受益主要體現(xiàn)在零售超市、旅游、服裝、醫(yī)療服務(wù)和消費電子等行業(yè)。四是通脹回落受益于要素改革的行業(yè)，如天然氣、油頁巖和水務(wù)環(huán)保等。

國元證券

全年市場波動區(qū)間在2380點-3100點左右。高點可能出現(xiàn)在5、6月份，低點出現(xiàn)在年初或年尾，全年呈現(xiàn)沖高回落走勢。

由于市場多變及干擾因素增多，2012年降低預(yù)期，關(guān)注投資小波段和強勢主題的表現(xiàn)，打好運動戰(zhàn)。全年以成長股投資為主，消費防御股投資次之，周期性板塊僅有脈沖式機會。重點行業(yè)配置推薦成長加防御組合，包括環(huán)保、LED、化工新材料、環(huán)保、食品飲料、商業(yè)零售和醫(yī)藥行業(yè)。利用股指期貨和融券賣空把握下跌時段的投資機會。

海通證券

上證指數(shù)的運行區(qū)間為2100到3100。

由于經(jīng)濟沒有啟動新一輪周期，政策也沒有大的放松，預(yù)計2012年不會是大趨勢行情，在市場“四化”特征下，2012年A股投資機會將是“結(jié)構(gòu)化”的，其中，沿著政策放松和鼓勵的方向是重要的投資線索。2012年A股行業(yè)配置：一季度看貨幣，周期股階段反彈機會：雖然周期類仍有業(yè)績壓力，但在M1向上拐點和信貸高峰背景下，周期類或迎來政策放松預(yù)期下的反彈機會。全年看財政政策定向突擊：看好財政政策“補缺補差”和“集中突破”的領(lǐng)域，受益行業(yè)節(jié)能環(huán)保、航空航天、智能電網(wǎng)、通訊設(shè)備、水利和新一代信息技術(shù)。長周期看結(jié)構(gòu)升級：稅費改革和民生保障是新經(jīng)濟周期啟動的看點，看好醫(yī)藥和零售。

華創(chuàng)證券

指數(shù)參考點下限為2200至2300區(qū)域，上限為2900至3100區(qū)域。

高級生產(chǎn)領(lǐng)域中多數(shù)僅具備反彈機會，關(guān)注其下游行業(yè)成本改善帶來的機會；部分新型高級生產(chǎn)領(lǐng)域仍有投資價值，如天然氣開采、核電、海工以及北斗系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈。2)靠近消費的低級生產(chǎn)領(lǐng)域，政府消費可能由硬件向軟件轉(zhuǎn)變，公共服務(wù)中如公共安全、醫(yī)療衛(wèi)生、生活垃圾處理、環(huán)境監(jiān)測服務(wù)、信息服務(wù)、智慧城市等值得關(guān)注；個人消費領(lǐng)域里，食品飲料行業(yè)的投資標(biāo)準在于定價能力和質(zhì)量品牌，如高端白酒、奶制品，以及部分滲透率較低的產(chǎn)品，如速凍食品、葡萄酒、保健食品；家庭耐用品中，值得關(guān)注的如戶外服裝、家紡、冰箱、醫(yī)療保健設(shè)備等；日化產(chǎn)品中關(guān)注仍具擴張潛力的日化保健品；服務(wù)類產(chǎn)品整體滲透率較低，成長空間較大，推薦智能信息服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、影視娛樂、體育旅游等。

華泰聯(lián)合

反彈時點預(yù)估在2012 年二季度中。

在經(jīng)濟需求回落趨勢中，行業(yè)輪動往往經(jīng)歷三個階段：其一：供給約束和價格上升的行業(yè)往往較好的超額收益，這個階段主要是2011 年表現(xiàn)；其二：需求回落將使得利潤率及產(chǎn)能利用率下降，商品回落導(dǎo)致成本下降，部分需求穩(wěn)定的細分行業(yè)超額收益上升；其三：需求逐步提升帶動的量價齊升?？春冕t(yī)藥、科技、汽車、家電行業(yè)，從遠期成長驅(qū)動力來看，消費和新興產(chǎn)業(yè)是長期超額收益來源；從內(nèi)需宏觀驅(qū)動力來看，通脹和流動性企穩(wěn)利于可選消費超額收益提升。從外需宏觀驅(qū)動力來看，美國經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)好轉(zhuǎn)，帶動科技股超額收益上升；從估值情緒驅(qū)動力來看，回避超額收益和持倉較高的行業(yè)。

金元證券

2012年股指的主要波動區(qū)間在2200點-2800點之間，極端點位在1800點-3000點。

A股市場將在未來出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)身”，由于傳統(tǒng)的周期性行業(yè)將在國民經(jīng)濟中的權(quán)重會動態(tài)下降，流動性將在財政投入的行業(yè)中顯現(xiàn)，指數(shù)在未來行情中不會出現(xiàn)特別明顯的趨勢行情。指數(shù)一季度可能會出現(xiàn)階段性低點，隨后由于全球救市流動性釋放或?qū)⒋呱袌龀霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)向上漲；三、四季度實體經(jīng)濟景氣上行，歐美債務(wù)對于市場的影響進一步弱化，市場有望進入主升浪。

民生證券

2012年市場的估值中樞在2900點附近，運行區(qū)間為2300-3200點。

年初看主題投資：2012年一季度，國內(nèi)外不確定因素依然很多，市場難以出現(xiàn)趨勢性行情，看好主題性投資主題；年中看藍籌修復(fù)：年中通脹、房地產(chǎn)投資、出口不確定性的三層陰霾散去，周期板塊有望迎來估值修復(fù)；下半年看轉(zhuǎn)型：“十八大”召開前后“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型”有望提到一個前所未有的高度，轉(zhuǎn)型受益下的行業(yè)將迎來重大投資機遇。A 股市場歷史上出現(xiàn)的大牛股，幾乎都是深深地打上了時代背景的烙印并在經(jīng)濟核心驅(qū)動力變化中受益的企業(yè)。借鑒日本、韓國等國家的轉(zhuǎn)型經(jīng)驗以及國內(nèi)經(jīng)濟的特征，重點看好轉(zhuǎn)型受益下的消費提升(食品飲料、文化傳媒)、民生保障(節(jié)能環(huán)保、電力水利)、制造升級(電氣設(shè)備、信息技術(shù)、高端精密儀器、航天軍工)方向。

平安證券

上證指數(shù)核心運行區(qū)間為2300至3000間。

行業(yè)選擇把握兩個基本思路：第一，大變局將推動行業(yè)業(yè)績分化，理應(yīng)規(guī)避高業(yè)績風(fēng)險板塊，利用高確定性低估值藍籌防御；第二，新轉(zhuǎn)型將驅(qū)動新興產(chǎn)業(yè)的重生再造，應(yīng)規(guī)避那些容易被傳統(tǒng)行業(yè)化的“偽新興產(chǎn)業(yè)”，把握成長空間和政策扶持明確的領(lǐng)域。

日信證券

指數(shù)區(qū)間2037-2886；指數(shù)呈杯子型走勢。

2012年與2011年相比，股市面臨如下幾個有利條件：1、宏觀政策環(huán)境較2011年寬松，2012年通脹回落后，政策將回歸中性，與2011年偏緊的狀態(tài)明顯不同；2、隨著政策進一步松動，以及政府圍繞部分行業(yè)“十二五”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃投資的陸續(xù)展開，經(jīng)濟增速有望止跌回升，單季GDP增速呈探底回升狀態(tài)；C、2011年A股已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度下跌，部分反映了對經(jīng)濟下滑的悲觀預(yù)期，如果2012年第一季度市場繼續(xù)下跌，則為市場提供更高安全邊際。

上海證券

上證綜指的核心波動區(qū)間為2100-2700。

在2012年投資時鐘由固定收益轉(zhuǎn)向權(quán)益的跨越上，需結(jié)合貨幣政策恢復(fù)常態(tài)、固定資產(chǎn)投資探底、終端消費需求企穩(wěn)、物價探底之后回上升等帶來的對不同行業(yè)的配置節(jié)奏?？傮w上先防御后進取。上半年行業(yè)配置思路分別是：民生投資與政策支點(水利建設(shè)、電網(wǎng)建設(shè)、節(jié)能環(huán)保)、放松預(yù)期(房地產(chǎn))以及成長性(旅游、生物醫(yī)藥)；下半年：周期領(lǐng)先(券商、有色)與轉(zhuǎn)型投資(傳媒、水利、智能電網(wǎng)、核電、高鐵等)