2012年01月04日 04:03
來源：上海證券報 作者：浦弘毅

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申銀萬國

全年上證綜指核心波動區(qū)間在2200至3000間。

2012年一季度，對經(jīng)濟的擔(dān)憂或?qū)⒔K結(jié)超跌反彈行情，此時在投資上應(yīng)保存實力，在行業(yè)配置上，應(yīng)關(guān)注景氣仍能逆周期回升的行業(yè)：電力設(shè)備(尤其是輸變電設(shè)備和核電)、醫(yī)藥、消費型投資設(shè)備；待政策出現(xiàn)較大松動后，應(yīng)把握周期和成長共振的機會，屆時建議配置房地產(chǎn)、重卡、工程機械、化工和與轉(zhuǎn)型相關(guān)的成長股。

萬聯(lián)證券

A 股市場整體估值已至歷史底部，3200-3478 點將是修復(fù)性行情的“鐵頂”

2012 年市場將迎來風(fēng)格轉(zhuǎn)換，基于A 股流通市值過大和中小盤股在2011年的超跌，以及中小盤股破發(fā)率近40%和未來產(chǎn)業(yè)政策集中釋放等因素，我們判斷2012年將重新回到輕指數(shù)、重個股的風(fēng)格上來，中小盤股投資機會較多。

西南證券

滬深300 指數(shù)2012 年運行區(qū)間在2270-3000 點之間，對應(yīng)上證A 股指數(shù)，在2100-2950 點之間。

配置策略為安全邊際+成長的選股思路。一季度主要以觀望為主，等待全球局勢的明朗和

國內(nèi)經(jīng)濟政策的陸續(xù)到位，二、三季度是2012 年值得期待的收獲期，有望在系列政策的推動下，市場走出盤跌的迷局，形成長達5 個月的單邊上行行情。因此資本市場是績優(yōu)加成長的2012。2012 年我們繼續(xù)看好金融、煤炭、有色金屬冶煉及延壓加工、化學(xué)原料及化學(xué)品制造等強周期行業(yè)、以及專用設(shè)備、交運設(shè)備制造、通用設(shè)備和機電設(shè)備制造為代表的裝備制造業(yè)。軌道交通設(shè)備、航空運輸設(shè)備、海洋工程設(shè)備、礦山設(shè)備以及核電設(shè)備領(lǐng)域的龍頭股、地產(chǎn)行業(yè)中的保障房建設(shè)板塊、生物醫(yī)藥、紡織服裝中的品牌消費、以及受重裝備拉動的相關(guān)材料、核心配件和軟件服務(wù)類資產(chǎn)

湘財證券

2012年A股大勢取決于景氣下降和流動性改善的賽跑。除非發(fā)生大規(guī)模的擴容，從全年看A股市場或?qū)⒂瓉砘謴?fù)性上漲。

從宏觀層面看，增長中樞下移沒有疑問，即中國經(jīng)濟潛在增長率的系統(tǒng)性下降是確定事件，不確定的是下降的程度和季度間的節(jié)奏。因此，2012年依靠業(yè)績或者預(yù)期推動的趨勢性機會將比較少。從中觀層面看，中國經(jīng)濟未來的轉(zhuǎn)型是確定性事件。結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將大大提升那些“結(jié)構(gòu)投資”行業(yè)的盈利能力，消費、為提高消費服務(wù)的投資、國家扶持的新興行業(yè)以及部分有國際優(yōu)勢的制造業(yè)股票成為核心資產(chǎn)，而傳統(tǒng)的周期性行業(yè)吸引力將下降。

銀河證券

曲折震蕩回升或是市場運行主基調(diào)，上證綜指核心波動區(qū)間為2300點-3100點，極端波動帶來交易機會。

2012年宏觀經(jīng)濟小周期為衰退后期和復(fù)蘇期，股票資產(chǎn)逐步具備吸引力。在各種復(fù)雜因素的綜合影響下，A股市場可能呈現(xiàn)前低中高后穩(wěn)的“肥尾分布”形態(tài)。當(dāng)然，影響因素復(fù)雜多變，可能使運行態(tài)勢與預(yù)期有較大差異。從全球性滯脹和供給主義的必然政策選擇來看，有五條投資布局可供參考：1)從全球債務(wù)出路的角度，可關(guān)注資源品的價值，如采礦業(yè)、公用事業(yè)、農(nóng)業(yè)等；2)從發(fā)展模式轉(zhuǎn)型角度，可關(guān)注進口替代的機會，如高端裝備、精密儀器、精細化工、機械基礎(chǔ)件、自主品牌汽車等；3)從社會轉(zhuǎn)型角度，可關(guān)注中產(chǎn)階級擴大帶來的內(nèi)需擴張機會，如消費；4)從科技動力釋放角度，可關(guān)注戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的機會；5)從制度動力釋放角度，可關(guān)注大服務(wù)業(yè)的機會。

招商證券

股市優(yōu)于2011年，單邊下跌結(jié)束，指數(shù)中間高兩頭低的概率較大。

通脹回落背景下，需求穩(wěn)定而毛利率出現(xiàn)拐點的行業(yè)和公司機會最大，我們推薦大眾型消費品及相關(guān)制造業(yè)。從配置節(jié)奏上看，2012年一季度繼續(xù)配置穩(wěn)定增長的大眾消費品、醫(yī)藥等，需求穩(wěn)定而毛利率有望提升，同時可以布局部分早周期行業(yè)；二季度提高制造業(yè)和周期性行業(yè)配置。屆時需求將觸底，同時毛利率已經(jīng)提前開始回升，下半年流動性將從寬松回歸穩(wěn)健，配置再回歸穩(wěn)定增長行業(yè)。

浙商證券

上證綜合指數(shù)的運行區(qū)間為2050-2750 點，反彈的高度取決于政策調(diào)整力度和歐債危機加劇或緩解程度。

2012 年有利于A 股上行的因素是流動性由緊趨松、經(jīng)濟軟著陸、通脹壓力大幅減緩、估值見底、資本市場改革等；不利于股市上行的因素有歐債危機、房地產(chǎn)和地方融資平臺風(fēng)險、企業(yè)盈利下滑、限售股解禁、大規(guī)模融資以及推出國際板等。在下行因素影響加大或上行因素未達到預(yù)期的情況下，不排除上證綜指在2050 點附近再下跌10%的可能性。

中投證券

預(yù)計2012年上證指數(shù)振幅為25%，區(qū)間為2200點至2900點。

市場將呈現(xiàn)四階段表現(xiàn)：第一階段：2012年1、2月份，經(jīng)濟延續(xù)下滑、通脹高位緩落，政策仍局限于微調(diào)，市場相對偏弱，不排除進一步下探的可能。第二階段：2012年一季度末、二季度，權(quán)重交易性機會，重點可關(guān)注的周期板塊是煤炭、化工、汽車、房地產(chǎn)等。第三階段：2012年二季度末至三季度末，伴隨平滑經(jīng)濟過快回落的政策充分消化，股指將進入橫向震蕩期，權(quán)重估值再次進入沉淀期。第四階段：在四季度，三產(chǎn)及消費扶持政策顯效，增速金叉預(yù)期出現(xiàn)，服務(wù)業(yè)及消費表現(xiàn)突出，權(quán)重表現(xiàn)溫和。

中信證券

2012年一季度區(qū)間在2300至2800點，二、三季度區(qū)間2800至2200點，四季度筑底反彈。

2012年投資的最大機會還是來自于政策支持的方向，傳統(tǒng)的凱恩斯式的逆周期調(diào)整出路仍然是公共投資擴張。公共投資不僅是鐵路、公路、基建，一般包括以基礎(chǔ)設(shè)施為主的經(jīng)濟建設(shè)支出、科教文衛(wèi)事業(yè)發(fā)展支出和服務(wù)于產(chǎn)業(yè)政策的財政補貼三個方向。過往投資的主要著力點囊括了公路鐵路、水利建設(shè)、基礎(chǔ)原材料工業(yè)等領(lǐng)域，并且部分行業(yè)的過度投資引致了目前上游行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面。水利和城市供水、環(huán)保設(shè)施、能源工業(yè)、通訊、醫(yī)療支出和新興產(chǎn)業(yè)等的投資需求依然為公共投資的擴張?zhí)峁┝藰O大的選擇空間。

中原證券

2012 年上證綜指運行區(qū)間2000點-2800 點，對應(yīng)9.7 倍-13.6 倍動態(tài)市盈率。

期看趨勢，政策是最重要變量;后期看基本面，盈利將是股市核心。在市場反彈過程中，周期股有望重估，如地產(chǎn)、券商、鐵路設(shè)備、電氣設(shè)備等；從民生+轉(zhuǎn)型來看，專業(yè)連鎖、文化傳媒、軟件等服務(wù)性行業(yè);新能源汽車、LED照明、核電建設(shè)、環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施等替代能源與節(jié)能環(huán)保行業(yè)或?qū)⒋┰街芷凇?