2012年01月05日 05:50
來源：上海證券報(bào) 作者：姜韌

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2008年A股滬指跌幅為65%，1994年A股滬指跌幅為22%，剛過去的2011年A股滬指跌幅為21%，這歷史上第三大跌幅幾乎與第二大跌幅比肩，投資者的沮喪心情可想而知。但是根據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn)，悲觀之后希望愈大，而鼎盛之后風(fēng)險(xiǎn)愈大，不要忘記2007年和1993年也曾分別是A股歷史上最可觀的漲幅。因此“否極泰來、盛極而衰”也是股市亙古不變的規(guī)律。

2011年收官之際，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在“中國金融學(xué)終身成就獎(jiǎng)”頒獎(jiǎng)典禮上寄語投資者：“我們對(duì)中國股市要有信心?！币幌捜莵硌胄懈毙虚L蘇寧笑言：“如果股市沒有收市，尾盤就要漲上去了?！蓖瑫r(shí)，在回應(yīng)證監(jiān)會(huì)是否醞釀了救市措施的問題時(shí)，郭樹清表示：不存在“救市”這個(gè)概念，證券市場(chǎng)有它自己的運(yùn)行規(guī)律。 這意味著，我們需要從市場(chǎng)的角度去尋覓信心之源。

首先，2012年A股最重要的信心支撐來源于估值，A股主板市場(chǎng)現(xiàn)在的估值與2005年比肩，甚至還略低，在此背景下，即便是市場(chǎng)最頑強(qiáng)的空頭，亦認(rèn)為A股滬指難以跌至2008年1664點(diǎn)的水準(zhǔn)。換言之，如果說A股還有10%下跌空間的話，那么A股的上揚(yáng)空間無疑較下跌空間寬廣得多。對(duì)于投資者而言，切忌重蹈2007年滬指6124點(diǎn)看8000點(diǎn)和2005年滬指998點(diǎn)看800點(diǎn)的覆轍，2012年絕對(duì)不會(huì)比2011年更差了。

其次，從2012年潛在的市場(chǎng)流動(dòng)性分析，多頭力量正在逐步堆積，貨幣政策是流動(dòng)性總閘，2011年四季度通脹和房價(jià)拐點(diǎn)已雙雙出現(xiàn)，因此更緊的貨幣政策已經(jīng)不會(huì)出現(xiàn)，僅就這點(diǎn)而言，2012年市場(chǎng)流動(dòng)性肯定會(huì)優(yōu)于2011年。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)的引流工作也在悄然進(jìn)行，有關(guān)“養(yǎng)老金、公積金”入市的消息不絕于耳。2011年12月30日，證監(jiān)會(huì)還就修改《上市公司收購管理辦法》有關(guān)條款公開征求意見，鼓勵(lì)大股東增持。隨著多方力量的遞增，空方的力量則有所遞減，2012年將是股改以來“解禁最低潮”，滬深兩市限售股解禁股數(shù)和解禁市值將雙雙大幅回落，解禁股數(shù)為2009年以來最少的一年，解禁市值則是2007年以來最少的一年。

有觀點(diǎn)認(rèn)為：A股市場(chǎng)不適合價(jià)值投資者。這個(gè)觀點(diǎn)在市場(chǎng)高估階段是正確的，但在市場(chǎng)低估階段則有失偏頗，現(xiàn)階段其實(shí)是價(jià)值投資者的沃土。截至目前，在2314家A股上市公司中，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全流通的上市公司有547家，這樣投資者就已經(jīng)可以縮小選股的范圍。在此范圍內(nèi)，再選擇大股東和高管增持，而且估值便宜的上市公司，這對(duì)于投資者而言已經(jīng)不是一件難事。

最后，以彼得林奇經(jīng)常在市場(chǎng)最悲觀時(shí)自勉的一段話做結(jié)語：“下次如果聽到有人告訴你，日本將要破產(chǎn)，或是一顆流星將要擊中紐約交易所，千萬不要為之過度憂慮，否則就會(huì)錯(cuò)失一次很好的投資機(jī)會(huì)?！边@對(duì)于現(xiàn)在的A股市場(chǎng)也有效。