2012年01月11日 01:44
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙記者 朱周良 ○編輯 王曉華

美銀美林的全球投資研究委員會日前提出了2012年的十大宏觀主題，從經(jīng)濟增長、投資前景和貨幣政策等角度對今年的世界經(jīng)濟和市場形勢作出了預判，并給出了相應的投資對策。

全球經(jīng)濟增長放緩

全球經(jīng)濟增長將在2012年溫和放慢至3.5%。其中，美國經(jīng)濟全年將增長1.9%，但在下半年將出現(xiàn)放緩。歐洲則可能陷入溫和衰退，新興經(jīng)濟體預計增長5%至6%。

投資對策：在領先經(jīng)濟指標見底之前，保持中性的股票持倉；超配增長型股票，低配價值型股，超配大型股，低配小型股；在今年春季減持美債，因為美債收益率可能在2012年第二季度初見底。

美國消費將重陷低迷

如果沒有強勁的就業(yè)創(chuàng)造和工資增長，預計近期美國消費開支領域所展現(xiàn)出的動能會在未來幾個季度再度減弱。

投資對策：美國消費增長疲軟，意味著在美國股市，投資組合應該在2012年年初更多向防御型股票傾斜。在防御性股中，必需消費品行業(yè)值得看好。

中國經(jīng)濟軟著陸

如果美歐陷入衰退，中國經(jīng)濟可能也難免受到?jīng)_擊。但是，中國更為健康的資產(chǎn)負債表、巨大的經(jīng)常賬順差以及大量的外匯儲備，意味著中國能夠在必要時大幅放松政策。預計中國2012年將避開硬著陸，GDP增長可能達到8%至9%。

投資對策：考慮到2012年通脹風險將繼續(xù)減弱，中國的政策可能會更加趨向于保增長。在此背景下，投資人可以保持對大宗商品的敞口，同時開始尋找在其他新興市場的投資機會，因為更多的新興經(jīng)濟體可能也會緊隨中國加入新一輪政策放松。

美歐繼續(xù)量化寬松

美國、歐洲和日本的財政緊縮政策，很可能被全球范圍內(nèi)更為寬松的貨幣政策以及通脹的下降所抵消。更為重要的是，今年年中前后，美國和歐洲可能都會開始新一輪的量化寬松政策，這可能成為風險較高的資產(chǎn)的重要轉折點。

投資對策：買入黃金和黃金股；預計黃金價格未來12個月的目標價可達2000美元。

投資美國國債可能出現(xiàn)負收益

美國國債牛市是2011年全球市場最大的驚喜之一。但在2012年，情況可能有所變化。預計在今年第二季度初，也就是美聯(lián)儲啟動QE3之前，美國10年期國債收益率可能跌至1.6%，而在此后的幾個季度將出現(xiàn)反彈，并在年底前達到2.4%。這可能意味著，今年持有美債的累計收益可能僅為負的0.7%。盡管美債很可能依然是重要的避風港資產(chǎn)之一，但今年不管是上行還是下行的空間都將較為有限。

投資對策：低配美債，超配公司債和新興市場債券，后者提供更誘人的風險回報前景。

看好企業(yè)債

今年利率和收益率仍將保持低位。美銀美林看好企業(yè)債，預計到2012年年底，美國投資級和高收益(垃圾級)企業(yè)債的總回報可能分別達到4.8%和13.9%。

投資對策：在企業(yè)債券中，美國較歐洲更為看好，投資級的金融公司債值得看好。而在股市中，高質量和高股息率的企業(yè)值得看好。

股市可能實現(xiàn)溫和漲幅

2012年全年，股票資產(chǎn)可能提供大約10%的回報率。預計MSCI所有國家世界指數(shù)到年底的目標水平為330點，標普500指數(shù)年底則預計為1350點。去杠桿和放慢的盈利增長將限制股票上行空間，但量化寬松、日益凸顯的估值吸引力等因素將限制下行空間?？傮w上，那些提供高增長、高質量和高回報的公司和行業(yè)將有最佳表現(xiàn)。

投資對策：2012年的選股原則是，放貸企業(yè)優(yōu)于借債企業(yè)；增長型優(yōu)于價值型；大型股優(yōu)于小型股；藍籌股優(yōu)于垃圾股；美股優(yōu)于歐洲股市；新興市場優(yōu)于日本。就美股而言，必需消費品、科技等能提供高質量和高增長的行業(yè)和主題最值得看好。

大盤股表現(xiàn)會好于小盤股

美銀美林預計，2012年，大盤股的表現(xiàn)會繼續(xù)優(yōu)于小盤股，因為企業(yè)盈利增長和估值都有利于大盤股。市場有增無減的波動性以及宏觀環(huán)境的不確定性，抵消了小盤股所具備的財務報表更健康、更易于開展并購活動的優(yōu)勢。

投資對策：避免小盤股ETF。在小盤股中，盡量尋找那些規(guī)模和質量出眾且長期增長看好的公司。小盤股中可能有較好表現(xiàn)的是能源、醫(yī)療保健和科技，金融和原材料最不被看好。

新興市場降息支持新興市場資產(chǎn)和大宗商品

預計新興市場將繼續(xù)成為2012年全球增長的引擎。新興經(jīng)濟體的債務占GDP比重遠低于發(fā)達國家水平，留下了更大的增加公共開支的空間。近期巴西、俄羅斯、土耳其和印尼等國的利率下調(diào)預示著，新興經(jīng)濟體央行在支持經(jīng)濟增長方面將繼續(xù)保持積極態(tài)度。

投資對策：激進的政策放松姿態(tài)對新興市場債券和股票都是利好，盡管這些市場的貨幣升勢可能受限。亞洲的政策放松將對大宗商品價格構成利好。

選股機會將再次浮現(xiàn)

未來一段時間，股市的關聯(lián)性和波動率很可能從當前的罕見高水平下降，進而給那些策略更為積極主動的投資者帶來獲取高回報的機會。

投資對策：對一些最好的公司采取“買入并持有”策略，同時進行主動型的資產(chǎn)管理。