2012年02月04日 06:07
來源：第一財經(jīng)日報 作者：黃婷

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目前，藍籌股估值低的優(yōu)勢已經(jīng)相當明顯，而另一方面，一些有利于藍籌股價值投資政策也在逐步推進過程當中，其中就包括強制分紅政策以及轉融通業(yè)務的正式推出

A股龍年能否否極泰來？第一財經(jīng)日報《財商》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，不少市場人士都表示，A股走向還得“看政策”。

除了市場最為關注的貨幣政策之外，A股發(fā)行制度改革以及新三板擴容、國際板等都有可能在今年成行。毫無疑問，這些事件或政策，將成為影響今年投資的重要主題。

新股發(fā)行制度改革：或成為新一輪牛市起點？

“新股發(fā)行制度改革將是決定中長期A股市場走勢的關鍵。”廣東新價值投資總監(jiān)羅偉廣對本報記者說。

在1月份閉幕的第四次全國金融工作會議上，國務院總理溫家寶關于新股發(fā)行制度改革的言論被市場普遍解讀為2012年是新股發(fā)行制度改革勢在必行的一年。

與此同時，中國證監(jiān)會主席助理朱從玖1月7日也發(fā)表公開言論，提出了“存量發(fā)行”的內(nèi)容。

“存量發(fā)行”是指上市公司原股東在公開發(fā)行程序中，出售自己所持股票。通過這種方式，可以緩解一二級市場價格的分割，使發(fā)行價趨于合理，同時也將大幅度地降低IPO新股上市首日的股票供應量，從而控制住IPO企業(yè)大量超募的“惡習”。

“市場普遍預期新股發(fā)行制度改革有望在今年一季度有所進展，春節(jié)前的反彈說明市場對此已經(jīng)有所反映，但是節(jié)后反彈反而不見增強，就是因為目前還看不到很明朗的信號，同時，市場也擔心最終改革會不會又改出個怪胎?！绷_偉廣說，存量發(fā)行對于特定某些不缺錢的公司來說是好的措施，但對一些真正需要錢的公司則反而形成束縛，而且，該措施也并未能從根本上解決目前新股發(fā)行制度的根本問題，即發(fā)行價格太高以及發(fā)行量太大。

“如果新股發(fā)行制度改革能從根本上解決發(fā)行價格太高和發(fā)行量太大這兩個問題，使A股市場供需關系回歸平衡，那么對A股中長期的影響則可以說是第二次股改，會是A股下一輪投資牛市的起點?！绷_偉廣說。

創(chuàng)業(yè)板退市或加速創(chuàng)業(yè)板估值進一步回歸？

新股制度改革或稱為A 股今年最大的利好，而另一項對市場沖擊較大的，則是創(chuàng)業(yè)板退市制度且行且近。

2011年12月28日，深交所發(fā)布了《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》，待完善后即可正式頒布實施。與此同時，完善主板公司退市制度也將提上日程，龍年A股是否會出現(xiàn)首家退市公司？

“退市制度對創(chuàng)業(yè)板來說是最大的利空?！鄙钲谥锈犢Y產(chǎn)總經(jīng)理徐海鷹說，創(chuàng)業(yè)板去年一年的暴跌已經(jīng)體現(xiàn)了估值回歸的要求，而一旦創(chuàng)業(yè)板退市制度推出，創(chuàng)業(yè)板不再是稀缺資源，創(chuàng)業(yè)板估值回歸過程還將持續(xù)，對于創(chuàng)業(yè)板股票的炒作也會越來越難。

“同時，A股長期以來對重組概念的炒作也會在退市制度推出之后宣告壽終正寢。退市制度短期內(nèi)可能會對個別板塊和個股造成較大的打擊，但從長遠來看，則是有利于A股市場長期價值投資?！毙旌ｚ椪f。

廣州證券研究所分析師張廣文則認為，“創(chuàng)業(yè)板公司超募資金都很多，即使撐也能撐上兩三年，短期內(nèi)還很難出現(xiàn)退市的案例，但從中長期的角度看，退市制度會促使中小市值股票進一步完成估值回歸的過程?！?/p>

強制分紅、轉融通：藍籌股機會凸顯？

“一些業(yè)績好的藍籌股已經(jīng)出現(xiàn)長期投資的機會了?！毙旌ｚ椪f，目前，藍籌股估值低的優(yōu)勢已經(jīng)相當明顯，而另一方面，一些有利于藍籌股價值投資政策也在逐步推進過程當中，其中就包括強制分紅政策以及轉融通業(yè)務的正式推出。

隨著去年郭樹清走馬上任中國證監(jiān)會主席，新官上任燒起來的其中一把熊熊大火就是強制分紅制度。

徐海鷹認為，隨著強制分紅制度的推進，市場投資導向也會逐漸出現(xiàn)多樣化，有利于吸引一些追求穩(wěn)定回報的長線資金進入股市投資，從市場層面上看，一些分紅率高的藍籌公司也會再度贏得市場投資者的青睞。

此外，2011年10月28日，證監(jiān)會發(fā)布了《轉融通業(yè)務監(jiān)督管理試行辦法》，“轉融通”業(yè)務正式開展已經(jīng)不再是懸念。

“轉融通的推出，將使融資融券這一工具的功能真正得到發(fā)揮，也會成為市場重新洗牌的關鍵，從長期來看，轉融通之后，股市投資功能會強化，對藍籌股也是一個很大的利好?！绷_偉廣說。

華寶證券分析師吳迎春則指出，轉融通推出之后，賣空機制的形成，有利于改變我國證券市場“單邊市”的態(tài)勢，促進多空雙方力量的博弈，挖掘市場的價值發(fā)現(xiàn)的功能。同時，融資融券轉常規(guī)和轉融通推出既為市場引入貨幣市場增量資金，又提高現(xiàn)有存量資金的運用效率，因此在一定程度上刺激市場成交量放大。

在轉融通推出之后，首先受益的就是券商股，轉融通業(yè)務將明顯刺激融資融券業(yè)務總量的增長，券商作為中介機構所賺取的利潤也水漲船高，將使得融資融券業(yè)務成為券商行業(yè)實實在在的新盈利增長點。

另外，羅偉廣指出，轉融通之后，作為融資融券的重要標的，藍籌股的流動性將大大提高，是藍籌股的重大利好。而相反，高估值板塊一旦炒作過度則會遭遇做空，高估值將不可持續(xù)。

吳迎春也指出，以前炒作小盤股時不用太多資金就能封住漲停板，但轉融通推出后，如果炒作時遭遇大量融券賣空，股價當天就會面臨下跌的風險。

B股市場、新三板擴容、國際板影響幾何？

A股制度性改革已經(jīng)拉開序幕，而B股市場遺留已久的問題，是否在去年暴跌之后，龍年也會迎來期待已久的改革？

羅偉廣認為，B股目前已經(jīng)是一個邊緣化的市場，B股改革是必然的，但具體時間點和方案會是怎么樣仍然很難看到，目前B股很多公司估值已經(jīng)具有很大的優(yōu)勢，對于一些立足于長期投資分紅收益的資金來說，現(xiàn)在已經(jīng)是一個不錯的入場時機。

張廣文也指出，一旦B股的包袱得到解決，對于A股以及A+B的上市公司而言都會是一項利好。

在今年年初的證券期貨系統(tǒng)監(jiān)管工作會上，證監(jiān)會主席郭樹清就表態(tài)“要加快建立統(tǒng)一監(jiān)管的場外交易市場”，新三板擴容已經(jīng)不再遙遠。

對于新三板擴容有可能給今年A股市場帶來的壓力，徐海鷹認為，這種擔憂過于悲觀。“資金一般來講都不會因為一個新的投資領域而馬上撤離原本熟悉的領域，新三板擴容對A股資金分流并不會有太大的影響?！毙旌ｚ椪f。

與此同時，隨著新三板擴容成行，A股一些相應的板塊和上市公司還將持續(xù)獲得市場關注。東方證券一位分析師就指出，大量持有新三板掛牌公司股權的主板上市公司、高新開發(fā)區(qū)概念股以及券商股都將在新三板擴容中取得投資收益或獲得新的利潤增長點，將成為市場關注的對象。

而對于去年吆喝了一年的國際板，羅偉廣則表示，國際板只不過是空頭打擊市場時拿出來唬人的言論，一旦國際板真正推出了，市場反而不會那么恐慌了。