嚴婷

據(jù)英國《金融時報》援引一名聯(lián)邦監(jiān)管人員8月22日的話稱，作為對今年5月6日美國股市暴跌的回應(yīng)，那些未對高頻交易商進行適當(dāng)核查便允許其進入市場的經(jīng)紀商可能會面臨監(jiān)管當(dāng)局一定數(shù)額的罰金。

在“5月6日事件”發(fā)生之后，有關(guān)高頻交易加劇股市波動的指責(zé)一度引發(fā)爭議。在監(jiān)管當(dāng)局堅持認為高頻交易難逃其咎的同時，一些經(jīng)濟學(xué)家卻認為這一看法缺乏證據(jù)。

將加強高頻交易商準入監(jiān)管

金融業(yè)監(jiān)管協(xié)會(Financial Industry Regulatory Association)目前正在著手整頓那些向高頻交易商提供市場準入權(quán)限的經(jīng)紀商，以查出他們是否在沒有進行適當(dāng)風(fēng)險管控的情況下，允許這些企業(yè)運行利用“算法”進行的電腦化交易程序。

監(jiān)管機構(gòu)至今仍未查清今年5月6日美國股市“閃電崩盤”事件的具體誘因。即將于下個月出爐的美國證券交易委員會(SEC)與商品期貨交易委員會(CFTC)的聯(lián)合報告也很可能無法給出明確答案。

而這一事件將高頻交易商推到了風(fēng)口浪尖。美國金融業(yè)監(jiān)管局(Finra)主席兼首席執(zhí)行官理查德·凱徹姆當(dāng)天在接受《金融時報》采訪時表示：“我們期望能夠查明經(jīng)紀商是否理解電腦交易程序運算法則的使用以及高頻交易商是否明確它在面臨巨大的市場挑戰(zhàn)時如何工作?！?/p>

凱徹姆還認為，經(jīng)紀商應(yīng)該知道誰在真正運行這些系統(tǒng)，“次保管鏈的關(guān)系會將其他地方高頻交易商的真實身份掩蓋起來，會導(dǎo)致嚴重的監(jiān)管問題?！?/p>

這一調(diào)查至少會引發(fā)更嚴厲的監(jiān)管措施。凱徹姆表示，如果調(diào)查取得實質(zhì)性進展，不排除申請強制執(zhí)行判決訴訟的可能性。

誰是“肇事者”？

5月6日的暴跌之后，高頻交易商利用“算法”進行的電腦化交易程序是否加劇了股價波動，已經(jīng)成為監(jiān)管當(dāng)局的主要疑慮。

在“閃電崩盤”發(fā)生后，SEC要求各大交易所增加“熔斷機制”應(yīng)用，及時暫停極端波動的交易，原因之一就是電腦程序可能缺乏必要的判斷來處理意料之外的市場壓力。

SEC主席夏皮羅在5月6日事件發(fā)生后表示：“不像那些預(yù)先編程的算法，人們有能力對不尋常事件進行評估并作出反應(yīng)?！?/p>

正與SEC共同調(diào)查“閃電崩盤”事件的美國商品期貨交易委員會(CFTC)主席加里·詹斯勒今年5月時曾警告，切勿過高估計電腦程序的能力。

高頻交易商表示，他們歡迎有關(guān)增加市場監(jiān)管的討論，但他們堅持認為，指責(zé)他們?yōu)椤罢厥抡摺敝坏恼f法是不公平的，并對計算機算法容易在極短市場壓力情況下失靈的看法表示反對。

擔(dān)任美國期貨業(yè)協(xié)會首席交易員小組顧問的經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·奧夫哈爾在談到高頻交易商的作用時表示，所有的學(xué)術(shù)研究都表明，“大部分市場質(zhì)量標準，如溢價、波動性等都因高頻交易員而改善?！?

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