2011年10月20日 06:47
來源：時代周報 作者：毛瀚民

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據(jù)平安方面公布的數(shù)據(jù)，該公司歷來約有80%的IPO項目是由投行人員主動承攬得來。

8月底，市場風(fēng)傳：“平安證券在上海的投行人員集體走光，一部分去第一創(chuàng)業(yè)，一部分到華林?！?/p>

面對眾多媒體的質(zhì)疑，平安證券方面一直保持沉默。9月中旬，時代周報記者聯(lián)系平安證券總裁薛榮年，薛在電話中對記者表示“是有一部分投行人員離開，沒有外界夸張的那么多”。對于薛榮年也要離開平安證券的消息，他則對記者表示否認(rèn)“我目前還在平安證券”。此后他拒絕了記者的當(dāng)面采訪，不發(fā)一言。此后時代周報記者多次聯(lián)系平安證券董事長楊宇翔，平安證券投行部總經(jīng)理曾年生，二人均以不便回應(yīng)婉拒采訪。

10月17日，平安證券有關(guān)人士對時代周報記者表示，投行部保薦代表集體跳槽事宜，目前公司還沒有一個正式的回應(yīng)。不過，隨著眾多上市公司發(fā)布更換持續(xù)督導(dǎo)保薦人的公告，以上傳言已經(jīng)部分得到證實。平安證券一投行人士向記者透露，在多名保代集體辭職后，公司投行部人心動蕩，多家投行前來挖角，有招商證券、第一創(chuàng)業(yè)證券等多家券商對平安投行部的團(tuán)隊發(fā)出了邀請函?！?/p>

鑒于此，平安集團(tuán)近日緊急釋放維穩(wěn)“利好”消息，承諾平安證券投行部激勵政策三年不變，明年或?qū)ν缎胁块T拿出1億元作為特別獎勵金。曾在創(chuàng)業(yè)板為平安證券貢獻(xiàn)巨大的投行部門，因何集體拋棄平安證券？

離職之謎

8月下旬，上市僅半個月的方正證券發(fā)布了兩則保薦人變動的公告。公告表示，8月26日，保薦機(jī)構(gòu)平安證券通知方正證券：首發(fā)的保薦代表人劉哲先生因工作變動原因，不再負(fù)責(zé)方正證券的持續(xù)督導(dǎo)工作。劉哲對方正的督導(dǎo)工作改由陳建接替。此次變動后，方正證券的持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人變?yōu)殛愋萝姟㈥惤ā?/p>

五天之后的9月1日，方正證券再次接到通知，另一名上市保薦人陳新軍，也因工作變動離開了平安證券。幾天內(nèi)，負(fù)責(zé)方正證券上市的兩位保薦人均離平安證券而去。

事實上近期多家上市公司均發(fā)布了類似的公告。這僅是平安證券近期的投行人員離職潮冰山一角。本次平安證券投行部出走名單中，包括位居平安證券投行部董事總經(jīng)理的龔寒汀的12人已全數(shù)加入華林證券。包括龔寒汀、周宇、李建、張浩淼、劉哲、何書茂、陳新軍在內(nèi)，提交了辭職和已經(jīng)離職的保薦代表人，在平安證券已經(jīng)超過20名。

據(jù)《第一財經(jīng)日報》梳理統(tǒng)計，自今年5月16日以來，平安證券一共有24名保代辭職，平安證券投行部經(jīng)歷了一波大的地震。華林證券相關(guān)人士9月底對時代周報記者證實，龔寒汀已辦理完畢入職手續(xù)，職位應(yīng)該還是投行部總經(jīng)理。

證監(jiān)會網(wǎng)站披露的信息顯示，平安證券今年初有84名保代注冊，在24名離職后，該公司目前只剩下60名保代。保代人數(shù)在券商中的排位一下子從全行業(yè)第三位降至第九位。目前，券商行業(yè)擁有保代人數(shù)前三位分別是國信證券139人、中信證券 93人、廣發(fā)證券 80人。

由于離職的投行人員上至投行部董事總經(jīng)理和資歷最深的首批保代，下至6月份剛剛獲得保代資格者和一般的項目組成員，因此所涉及到的保薦項目也涵蓋了多個層次：除了28個已上市項目外，正處于上市中的項目也受到了影響：已經(jīng)進(jìn)入上市程序的項目，由于這兩人的閃電離職，不知會對保薦質(zhì)量產(chǎn)生何種影響。

與人員的離職相伴，對平安證券打擊最大的，恐怕是許多正處于保薦階段的項目，難免會隨保薦人的出走而被帶到新東家。從以往各大券商的保薦人離職情況來看，這種案例屢見不鮮。

據(jù)平安方面公布的數(shù)據(jù)，該公司歷來約有80%的IPO項目是由投行人員主動承攬得來。而以本次離職的人員之多、資歷之深、涉及層面之廣，相信被帶走的項目亦不在少數(shù)。

酬薪之禍

保代牌照的稀缺性，成就了這個職業(yè)動輒百萬的高薪。而且保代的數(shù)量，又是事關(guān)證券公司保薦業(yè)務(wù)資格的一道硬門檻和投行業(yè)務(wù)收入的基礎(chǔ)。因此眾多證券公司以高薪招攬保代，甚至不惜花費巨額“轉(zhuǎn)會費”挖角。

業(yè)內(nèi)人士分析，平安證券當(dāng)初急于擴(kuò)張投行團(tuán)隊、高薪從華安證券挖來江成祺、徐圣能，從海通證券挖來方向生，從廣發(fā)證券挖來陳新軍等首批保代，如今亦遭遇同行集體挖角。

2010年全年，平安證券共計保薦新股38家，以10.83%的市場份額高居各券商之首。今年前8個月，平安證券繼續(xù)保持著保薦新股數(shù)量的第一名，保薦項目已經(jīng)達(dá)到32個，其所占市場份額甚至由去年的10.83%上升至今年的12.92%，而其來自于新股發(fā)行的收入也已高達(dá)13.87億元，13.96%的市場份額高居行業(yè)榜首。公司今年全年的項目數(shù)有望達(dá)到40個。

借力于創(chuàng)業(yè)板的開閘，近年來平安證券的投行業(yè)績極為突出，已經(jīng)走在行業(yè)前列。據(jù)統(tǒng)計，2007年、2008年，平安證券承銷業(yè)務(wù)收入分別為5.05億元、5.1億元，2009年開始激增，達(dá)到8.67億元，而在2010年，平安投行收入一飛沖天，達(dá)到24.05億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了9.68億元的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。

對于作出了主要貢獻(xiàn)的投行團(tuán)隊，平安證券在薪酬上采取何種激勵方式，是十分值得注意的問題。從平安證券的財報看，平安證券的業(yè)務(wù)及管理費項中，薪酬與獎金欄目，由2009年的6億元，增長到2010年的10.04億元。財報中對此的解釋是：“2010年度承銷業(yè)務(wù)收入大幅增長，導(dǎo)致業(yè)務(wù)提獎較去年有較大增長；同時由于本年度新增了多間營業(yè)部，員工數(shù)量增加，工資和其他相關(guān)費用也一并增長。

事實上，平安證券在2010年新增了8家營業(yè)部，員工總數(shù)由2009年末的3433人增長到2010年末的3930人，增幅并不算大；而2010年的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入9.68億，就2009年的11億，有超過10%的下滑。在營業(yè)部的增加對業(yè)績貢獻(xiàn)有限的背景下，2010年新增的4.04億薪酬與獎金，應(yīng)有大部分是投行人員的提成獎勵。

另一方面，在應(yīng)付職工薪酬欄目中，平安證券2010年有5.43億的工資、獎金及津貼尚未兌現(xiàn)支付，較2009年的2.83億增加了2.6億。付薪酬的增幅大于薪酬與獎金增幅。由此可見，盡管承銷收入有了大幅增加，但投行人員的提成獎勵應(yīng)有相當(dāng)大比例被延遲發(fā)放。

業(yè)內(nèi)傳聞，造成本次平安證券投行人員大批出走的原因，除了提成獎勵不按時發(fā)放以外，控股方平安集團(tuán)還在醞釀對平安證券投行部的薪酬體制進(jìn)行整體改革，保薦人薪酬有被強(qiáng)行降低的可能。9月1日下午，在平安證券的大會上，平安集團(tuán)總經(jīng)理任匯川公開表態(tài)：投行部門薪酬體系兩年內(nèi)不變。這種意圖穩(wěn)定軍心的承諾也從反面證實本次的投行集體離職事件禍起于薪酬問題。

項目之困

憑借著熱氣騰騰的創(chuàng)業(yè)板，平安證券從一個名不見經(jīng)傳的小券商，一躍升至投行老大，但核心團(tuán)隊的突然出走，給平安證券投行的前景蒙上一層陰影。

自2009年IPO重啟至今年7月5日，有71只股票由平安證券保薦，高居所有券商榜首。保代們?yōu)樾匠晏郾緛頍o可厚非。但大面積的離職更迭過程中，近30家已上市公司的持續(xù)督導(dǎo)工作，是否能有效持續(xù)下去，能否做到對廣大投資者負(fù)責(zé)，廣受質(zhì)疑。

而在平安證券所保薦的眾多公司中，業(yè)績變臉、大股東不守承諾、超募資金轉(zhuǎn)作他用等案例時有發(fā)生。持續(xù)督導(dǎo)負(fù)責(zé)人的更迭，無疑會給市場埋下許多不穩(wěn)定的因子。

在平安證券保薦的71家公司中，就有16家公司上市后出現(xiàn)業(yè)績變臉。其中，恒信移動 、當(dāng)升科技、愛施德、國聯(lián)水產(chǎn)、輝豐股份、寧波GQY六家上市公司出現(xiàn)業(yè)績連續(xù)變臉。這一比例相當(dāng)驚人，令平安證券成為了名副其實的“保薦業(yè)績變臉王”。

與此同時，平安證券拿到的保薦承銷收入也是最高的，2010年和2011年上半年，平安證券的承銷收入在投行中均名列第一。2009年IPO重啟以來，平安證券通過IPO分得的保薦承銷收入至少不低于41.73億元。通過保薦承銷，平安證券在這兩年中賺得盆滿缽滿。

據(jù)統(tǒng)計，截至2011年10月11日，已上市的267家創(chuàng)業(yè)板公司，已上市的267家公司為發(fā)行上市共計支付了125億元發(fā)行費用，大部分保薦和承銷費用已經(jīng)進(jìn)入券商口袋。其中賺取保薦費和承銷費最多的券商是平安證券，兩年共計15億元。

主承銷最多的是平安證券，共承銷了35家，占創(chuàng)業(yè)板總數(shù)的14%。267家創(chuàng)業(yè)板共募集資金1770億元，平安證券主承銷項目募集總額榮登榜首，主承銷的35家公司共募集226億元。

募集的金額多少與券商能獲得的承銷費與保薦費密切相關(guān)，這些募集資金高的券商是創(chuàng)業(yè)板的最大獲利者。平安證券主承銷的35家公司，共賺取了承銷及保薦費用15億元，平均每個項目賺取4300萬元，賺得最多的項目是2010年11月發(fā)行的沃森生物，僅這家公司上市就賺了1.5億元。

然而，創(chuàng)業(yè)板公司的破發(fā)潮頗遭受質(zhì)疑。平安證券主承銷項目有19家跌破發(fā)行價。其中，跌幅超過50%的是平安證券主承銷的兩家公司，他們分別是寧波GQY和恒信移動。

有接近平安管理層的人士向時代周報記者表示，在“勝景山河事件”平息后，作為勝景山河保薦人的平安證券在公眾層面算是暫時“躲過了一劫”，但在集團(tuán)層面，則已然開始思考對平安證券的重新定位。

[責(zé)任編輯：liuyf] 標(biāo)簽：平安證券 方正證券 陳新軍 

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