2010年04月18日 21:38投資者報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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- 講述者 北京諾亞方舟證券投資基金總經(jīng)理張可興

- 記錄者 《投資者報(bào)》記者譚志娟 采訪整理

4月8日美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納突訪北京、香港，使得人民幣升值預(yù)期又增，與其密切相關(guān)的行業(yè)開(kāi)始受到投資者關(guān)注。人民幣如升值，對(duì)股市整體而言是利好，尤其利好銀行、地產(chǎn)、航空與資源類股票，預(yù)計(jì)這些板塊將有新一波上漲行情。

升值助推樓市泡沫

短期來(lái)看，人民幣升值有利有弊，利好因素有三：其一，減輕進(jìn)口能源和原料的成本，抑制輸入性通脹。因?yàn)檫M(jìn)口能源和原料價(jià)格上漲，會(huì)抬高整個(gè)基礎(chǔ)生產(chǎn)資料的價(jià)格，吞噬產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)的利潤(rùn)。如果人民幣升值，能使國(guó)內(nèi)企業(yè)降低成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

其二，有利于提高消費(fèi)。人民幣升值給國(guó)內(nèi)消費(fèi)者帶來(lái)的最明顯變化，就是手中的人民幣將“更值錢(qián)”，出國(guó)留學(xué)或旅游，將會(huì)花更少的錢(qián)，這讓老百姓得到更多實(shí)惠。

其三，平衡進(jìn)出口差額，緩和貿(mào)易伙伴關(guān)系。人民幣適當(dāng)升值，有助于緩和我國(guó)和主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系，減少經(jīng)貿(mào)糾紛。

當(dāng)然，人民幣升值的弊端也非常明顯：首先，人民幣升值會(huì)沖擊出口企業(yè)，特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)。因?yàn)槿嗣駧湃羯担瑸榫S持同樣的人民幣價(jià)格底線，出口產(chǎn)品外幣價(jià)格將提高，會(huì)削弱價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；而要使外幣價(jià)格不變，勢(shì)必?cái)D壓企業(yè)利潤(rùn)空間。

其次，人民幣升值會(huì)加大熱錢(qián)流入，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。人民幣如果升值，大量境外短期投機(jī)資金就會(huì)乘機(jī)而入，大肆炒作人民幣匯率，助推股市、樓市泡沫的形成，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

利好人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)

我認(rèn)為人民幣升值對(duì)股市整體上是利好，從2005年～2007年的大牛市可看出，人民幣升值造就了2007年的6124高點(diǎn)。人民幣升值，尤其對(duì)銀行、地產(chǎn)、航空與資源類股票是大利好，因?yàn)檫@將提升它們的估值。

對(duì)房地產(chǎn)板塊來(lái)說(shuō)，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致外資對(duì)房地產(chǎn)的投資需求加大，外資涌入并大量曲線投資到房地產(chǎn)上，自然利好地產(chǎn)股。

對(duì)于銀行股而言，人民幣升值的主要受益對(duì)象是以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。銀行的主體是人民幣業(yè)務(wù)和人民幣資產(chǎn)，因此總資產(chǎn)和總市值都會(huì)隨著人民幣持續(xù)升值而提高。在未來(lái)可能出現(xiàn)的通脹中，金融資產(chǎn)與抵押物升值，房地產(chǎn)企業(yè)信貸和個(gè)人按揭貸款較多的銀行則更為受益。

近期航空板塊表現(xiàn)比較搶眼。4月12日，受升值影響每股收益最大的南方航空大漲9.21%，海南航空上漲6.69%，中國(guó)國(guó)航上漲5.54%，而ST東航則上漲4.89%。事實(shí)上，人民幣升值除了使航空公司能夠一次性獲得相關(guān)的匯兌收益外，還使航油進(jìn)口價(jià)格降低，這都是在降低航空公司的成本。根據(jù)相關(guān)的資料顯示，人民幣每升值1%，航空公司毛利率提高0.5%。

對(duì)于同樣依賴進(jìn)口的煤炭、有色等資源類股票，人民幣升值自然會(huì)帶來(lái)進(jìn)口成本的下降。

但是，人民幣升值對(duì)出口貿(mào)易相關(guān)的板塊則是重大利空。對(duì)于出口貿(mào)易企業(yè)而言，人民幣若升值，以外幣計(jì)價(jià)的電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機(jī)械等行業(yè)的出口產(chǎn)品價(jià)格會(huì)上升，從而減少國(guó)外對(duì)這些產(chǎn)品的需求，降低了企業(yè)利潤(rùn)。

藍(lán)籌股價(jià)值回歸

對(duì)于二季度行情，雖然短期內(nèi)市場(chǎng)有些看不清，但我認(rèn)為二季度大盤(pán)仍然會(huì)慢慢向上走，不過(guò)漲幅不大。

目前我比較看好以銀行股為代表的藍(lán)籌股，尤其是估值較低的藍(lán)籌股，這類股票后市有望迎來(lái)一波上漲行情。事實(shí)上，我認(rèn)為今年是價(jià)值回歸年，最終有價(jià)值的股票會(huì)被發(fā)現(xiàn)，而中小市值股票的估值太高，未來(lái)可能出現(xiàn)大幅度的回調(diào)。

同時(shí)，我認(rèn)為后市個(gè)股走勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)分化，尤其是創(chuàng)業(yè)板股票有很大的投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板一些公司的業(yè)績(jī)可能跟不上，可能會(huì)導(dǎo)致股票暴跌。

另外，對(duì)于投資者而言，不僅僅創(chuàng)業(yè)板、還有區(qū)域板塊與醫(yī)藥這些估值已高的股票現(xiàn)在最好不要碰，投資者甚至現(xiàn)在可以拋售掉，千萬(wàn)不要期望它們?cè)偕蠞q?？傊?，投資者不妨做逆向投資，選擇買(mǎi)入自己熟悉的股票或者人民幣升值利好的銀行、地產(chǎn)、航空與資源類等行業(yè)股票。

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