2012年04月20日 05:02
來源：證券時報 作者：鄒昕昕

字號:T|T

0人參與0條評論打印轉(zhuǎn)發(fā)

隨著文化體制改革進(jìn)程加速，文化傳媒成為近期資本市場關(guān)注的熱點板塊，作為中央媒體第一股的人民網(wǎng)A股首次公開發(fā)行股票(IPO)引起了投資者的廣泛關(guān)注。就本次發(fā)行定價和風(fēng)險揭示的相關(guān)問題，證券時報記者對保薦人(主承銷商)中信證券相關(guān)人士進(jìn)行了采訪。

證券時報記者：人民網(wǎng)A股IPO的發(fā)行和定價情況如何？

中信證券：人民網(wǎng)A股IPO正式啟動后，發(fā)行人推介團隊在北京、上海、深圳等地舉辦多場面向詢價機構(gòu)的團體推介會議，并登門拜訪了多家保險、基金等主流機構(gòu)投資者，與投資者就公司業(yè)務(wù)經(jīng)營、戰(zhàn)略規(guī)劃、發(fā)展前景等進(jìn)行了深入交流。團體推介會的參會投資者眾多，紛紛踴躍提問，會場氣氛十分熱烈。

初步詢價階段，簿記中心共收到了93家詢價對象管理的226個配售對象的報價，如此踴躍的參與程度在2012年以來的新股發(fā)行中排名前列。詢價結(jié)果表明，參與詢價的投資者非常認(rèn)可人民網(wǎng)的投資價值，對新股價值如此一致的認(rèn)可程度在目前的新股發(fā)行市場上的確是屈指可數(shù)。

初步詢價結(jié)束后，根據(jù)發(fā)行人基本面、投資者報價情況、可比公司估值水平和市場環(huán)境等因素，中信證券和發(fā)行人協(xié)商確定了發(fā)行價格區(qū)間為20元/股～22.5元/股，報價高于20元/股的入圍配售對象有115家，入圍申購數(shù)量為本次網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的35.35倍。

累計投標(biāo)詢價期間，所有入圍投資者均參與申購并及時全額繳納申購款項，總體的認(rèn)購倍數(shù)放大為56.29倍，價格區(qū)間上限22.5元對應(yīng)的認(rèn)購倍數(shù)也高達(dá)51.36倍，網(wǎng)上發(fā)行中簽率約為1.50%，絕大部分投資者在22.5元價位上積極進(jìn)行申購。發(fā)行人和中信證券根據(jù)網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行情況，并充分考慮投資者利益，本著“寧低勿高、讓利于民”的原則，最終決定在價格區(qū)間下限20元/股定價，最大限度地為獲配投資者預(yù)留了后市收益空間。

證券時報記者：本次發(fā)行定價超過行業(yè)市盈率平均水平，超募資金規(guī)模較大，本次發(fā)行風(fēng)險揭示和以往IPO項目有何不同？

中信證券：本次人民網(wǎng)A股IPO發(fā)行后市盈率略高于定價日中證指數(shù)計算機應(yīng)用服務(wù)業(yè)的平均市盈率水平，同時募集資金規(guī)模也較大幅度超過募投項目的資金需求量。本次發(fā)行定價的過程是完全市場化的，定價結(jié)果以真實的投資需求為支撐、以投資者獨立的價值判斷為依據(jù)，本次發(fā)行獲得投資者踴躍認(rèn)購。同時，在當(dāng)前市場化發(fā)行的大背景下，新股申購已不再是穩(wěn)賺不賠，建議廣大投資者根據(jù)自身經(jīng)濟實力、投資經(jīng)驗、風(fēng)險和心理承受能力對新股申購進(jìn)行獨立、審慎的判斷。

根據(jù)監(jiān)管部門進(jìn)一步揭示風(fēng)險的要求，發(fā)行人和中信證券切實貫徹新股發(fā)行制度改革的精神，對投資者進(jìn)行了充分的風(fēng)險提示，具體包括以下舉措：

(1)在《發(fā)行安排及初步詢價公告》中提示投資者：在決策時參考中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)平均市盈率，如果發(fā)行價格超過平均水平及不能合理有效使用超募資金可能帶來的估值回落、股價下跌的風(fēng)險；

(2)確定價格區(qū)間后，在《網(wǎng)上發(fā)行公告》、《網(wǎng)下發(fā)行公告》和《投資風(fēng)險特別公告》中對發(fā)行后市盈率相對行業(yè)平均市盈率的溢價情況、超募資金的規(guī)模及比例做出說明，提示投資者注意股價下跌的風(fēng)險；

(3)網(wǎng)下申購截止日和網(wǎng)上申購日(T日)，在四大證券報、交易所和人民網(wǎng)網(wǎng)站同時刊登了《投資風(fēng)險補充公告》，再次說明發(fā)行后市盈率相對行業(yè)平均市盈率的溢價水平，并指出發(fā)行人對于超募資金目前沒有明確的使用計劃、不能帶來業(yè)務(wù)收入的直接增長，且較多的超募資金對發(fā)行人管理運營提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，存在發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)較大幅度下降的風(fēng)險，鄭重提醒投資者注意發(fā)行人估值水平下調(diào)、股價下跌的風(fēng)險。

證券時報記者：為什么投資者會如此踴躍地參與本次發(fā)行？

中信證券：A股市場經(jīng)過多年的改革發(fā)展，逐漸形成了一批有專業(yè)研究能力的機構(gòu)投資者，這類投資者通過參與網(wǎng)下詢價來行使價值判斷的權(quán)利，本次發(fā)行的網(wǎng)下獲配比例為1.78%，是2011年以來少見的低獲配率，網(wǎng)上中簽率也僅為1.5%。投資者之所以踴躍參與申購并給出了一個高于行業(yè)平均市盈率水平的價格，根本原因在于認(rèn)可人民網(wǎng)的投資價值：作為一家以新聞為核心的綜合信息服務(wù)提供商，人民網(wǎng)是第一家登陸A股市場的新聞網(wǎng)站，也是第一家整體上市的中央媒體，其上市順應(yīng)了中共中央關(guān)于“文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展大繁榮”的戰(zhàn)略舉措；該公司報告期內(nèi)營業(yè)收入復(fù)合增長率62%，凈利潤復(fù)合增長率154%，在互聯(lián)網(wǎng)廣告、網(wǎng)絡(luò)輿情、移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)三大主業(yè)的推動下，預(yù)計未來該公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)詫⑤^大幅度地增長。高成長和稀缺性等特點，使人民網(wǎng)贏得了A股市場投資者的認(rèn)可。