2012年04月20日 06:08
來源：證券日?qǐng)?bào)

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- 本報(bào)記者 王 楊

隨著文化體制改革進(jìn)程加速，文化傳媒成為近期資本市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)板塊，作為中央媒體第一股的人民網(wǎng)A股IPO引起了投資者的廣泛關(guān)注。就本次發(fā)行定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)揭示的相關(guān)問題，記者對(duì)保薦人(主承銷商)中信證券股份有限公司相關(guān)人士進(jìn)行了采訪。

問：人民網(wǎng)A股IPO的發(fā)行和定價(jià)情況如何？

答：人民網(wǎng)A股IPO正式啟動(dòng)后，發(fā)行人推介團(tuán)隊(duì)在北京、上海、深圳等地舉辦多場(chǎng)面向詢價(jià)機(jī)構(gòu)的團(tuán)體推介會(huì)議，并登門拜訪了多家保險(xiǎn)、基金等主流機(jī)構(gòu)投資者，與投資者就公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略規(guī)劃、發(fā)展前景等進(jìn)行了深入交流。團(tuán)體推介會(huì)的參會(huì)投資者眾多，紛紛踴躍提問，會(huì)場(chǎng)氣氛十分熱烈。

初步詢價(jià)階段，簿記中心共收到了93家詢價(jià)對(duì)象管理的226個(gè)配售對(duì)象的報(bào)價(jià)，如此踴躍的參與程度在2012年以來的新股發(fā)行中排名前列。詢價(jià)結(jié)果表明，參與詢價(jià)的投資者非常認(rèn)可公司投資價(jià)值，對(duì)新股價(jià)值如此一致的認(rèn)可程度在目前的新股發(fā)行市場(chǎng)上的確是屈指可數(shù)的。

初步詢價(jià)結(jié)束后，根據(jù)發(fā)行人基本面、投資者報(bào)價(jià)情況、可比公司估值水平和市場(chǎng)環(huán)境等因素，中信證券和發(fā)行人協(xié)商確定了發(fā)行價(jià)格區(qū)間為20-22.5元/股，報(bào)價(jià)高于20元/股的入圍配售對(duì)象有115家，入圍申購(gòu)數(shù)量為本次網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的35.35倍。

累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)期間，所有入圍投資者均參與申購(gòu)并及時(shí)全額繳納申購(gòu)款項(xiàng)，總體的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)放大為56.29倍，價(jià)格區(qū)間上限22.50元對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也高達(dá)51.36倍，網(wǎng)上發(fā)行中簽率約為1.50%，絕大部分投資者在22.5元價(jià)位上積極進(jìn)行申購(gòu)。發(fā)行人和中信證券根據(jù)網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行情況，并充分考慮投資者利益，本著“寧低勿高、讓利于民”的原則，最終決定在價(jià)格區(qū)間下限20元/股定價(jià)，最大限度地為獲配投資者預(yù)留了后市收益空間。

問：本次發(fā)行定價(jià)超過行業(yè)市盈率平均水平，超募資金規(guī)模較大，本次發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)揭示和以往IPO項(xiàng)目有何不同？

答：本次人民網(wǎng)A股IPO發(fā)行后市盈率略高于定價(jià)日中證指數(shù)計(jì)算機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)的平均市盈率水平，同時(shí)募集資金規(guī)模也較大幅度超過募投項(xiàng)目的資金需求量。本次發(fā)行定價(jià)的過程是完全市場(chǎng)化的，定價(jià)結(jié)果以真實(shí)的投資需求為支撐、以投資者獨(dú)立的價(jià)值判斷為依據(jù)，本次發(fā)行獲得投資者踴躍認(rèn)購(gòu)。同時(shí)，在當(dāng)前市場(chǎng)化發(fā)行的大背景下，新股申購(gòu)已不再是穩(wěn)賺不賠，建議廣大投資者根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)和心理承受能力對(duì)新股申購(gòu)進(jìn)行的獨(dú)立、審慎的判斷。

根據(jù)監(jiān)管部門進(jìn)一步揭示風(fēng)險(xiǎn)的要求，發(fā)行人和中信證券切實(shí)貫徹新股發(fā)行制度改革的精神，對(duì)投資者進(jìn)行了充分的風(fēng)險(xiǎn)提示，具體包括以下舉措：

(1)在《發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告》中提示投資者：在決策時(shí)參考中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)平均市盈率，如果發(fā)行價(jià)格超過平均水平及不能合理有效使用超募資金可能帶來的估值回落、股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；

(2)確定價(jià)格區(qū)間后，在《網(wǎng)上發(fā)行公告》、《網(wǎng)下發(fā)行公告》和《投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告》中對(duì)發(fā)行后市盈率相對(duì)行業(yè)平均市盈率的溢價(jià)情況、超募資金的規(guī)模及比例做出說明，提示投資者注意股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)

(3)網(wǎng)下申購(gòu)截止日和網(wǎng)上申購(gòu)日(T日)，在四大證券報(bào)、交易所和人民網(wǎng)網(wǎng)站同時(shí)刊登了《投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)充公告》，再次說明發(fā)行后市盈率相對(duì)行業(yè)平均市盈率的溢價(jià)水平，并指出目前發(fā)行人對(duì)于超募資金目前沒有明確的使用計(jì)劃、不能帶來業(yè)務(wù)收入的直接增長(zhǎng)，且較多的超募資金對(duì)發(fā)行人管理運(yùn)營(yíng)提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，存在發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)較大幅度下降的風(fēng)險(xiǎn)，鄭重提醒投資者注意發(fā)行人估值水平下調(diào)、股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

問：為什么投資者會(huì)如此踴躍的參與本次發(fā)行？

答：A股市場(chǎng)經(jīng)過多年的改革發(fā)展，逐漸形成了一批有專業(yè)研究能力的機(jī)構(gòu)投資者，這類投資者通過參與網(wǎng)下詢價(jià)來行使價(jià)值判斷的權(quán)利，本次發(fā)行的網(wǎng)下獲配比例為1.78%，是2011年以來少見的低獲配率，網(wǎng)上中簽率也僅為1.50%。投資者之所以踴躍參與申購(gòu)并給出了一個(gè)高于行業(yè)平均市盈率水平的價(jià)格，根本原因在于認(rèn)可人民網(wǎng)的投資價(jià)值。作為一家以新聞為核心的綜合信息服務(wù)提供商，人民網(wǎng)是第一家登陸A股市場(chǎng)的新聞網(wǎng)站，也是第一家整體上市的中央媒體，其上市順應(yīng)了中共中央關(guān)于“文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展大繁榮”的戰(zhàn)略舉措；公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率62%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率154%，在互聯(lián)網(wǎng)廣告、網(wǎng)絡(luò)輿情、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)三大主業(yè)的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詫⑤^大幅度的增長(zhǎng)。高成長(zhǎng)和稀缺性等特點(diǎn)，使人民網(wǎng)贏得了A股市場(chǎng)投資者的認(rèn)可。