2010年01月29日 17:11鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

廣州萬隆

作為證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)穩(wěn)步推出的重要一環(huán)，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施方案專業(yè)評(píng)價(jià)規(guī)程近期正式明確，這也基本上確立了管理層推出融資融券的時(shí)間點(diǎn)。我們認(rèn)為，融資融券推出對(duì)市場(chǎng)交易行為的影響，對(duì)券商行業(yè)的改變值得關(guān)注，而推出融資融券也意味著市場(chǎng)體系建設(shè)向前邁進(jìn)一大步。

一、融資融券改變市場(chǎng)交易行為

融資融券推出，將讓以藍(lán)籌股為主要交易標(biāo)的的相關(guān)股票群成為參與衍生交易的一個(gè)重要媒介，尤其是新規(guī)中不允許“裸空”的規(guī)定，更使得購入一籃子成份股成為參與交易的必要條件。

這樣一來，相關(guān)成份藍(lán)籌板塊的走勢(shì)不但受到本身基本面的影響，還將受到市場(chǎng)交易行為的影響。為參與期指和融資融券，必須要進(jìn)行相應(yīng)的購入交易，尤其是在初期，其交易價(jià)值的大幅提升將使得市場(chǎng)參與者的購買行為推動(dòng)其脫離相應(yīng)的價(jià)值區(qū)間。

因此有必要指出的是，在融資融券推出的初期，行為定價(jià)相比價(jià)值評(píng)估更能決定成份股的價(jià)格走勢(shì)，這一點(diǎn)是我們目前階段要重視的。

二、對(duì)券商行業(yè)長(zhǎng)期影響仍然沒有得到正確評(píng)估

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，融資融券和股指期貨推出后，金融衍生品的交易量將大幅度增加，這也將成為券商業(yè)務(wù)的重要一環(huán)，改變單一依靠股票交易傭金過日子的窘?jīng)r。

具體來說，發(fā)達(dá)國家自推出金融衍生交易(股指期貨)后，市場(chǎng)交易活躍度大幅提升，交易量長(zhǎng)期來看成數(shù)倍增長(zhǎng)。這種影響基本可以說改變整個(gè)行業(yè)的格局，也促使券商行業(yè)業(yè)務(wù)向縱聲發(fā)展。

一方面，交易量提升大大提高了整個(gè)券商行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)水平。另一方面，期指推出利于平抑券商的業(yè)績(jī)波動(dòng)周期。由于金融衍生產(chǎn)品的成交活躍程度并不明顯受到牛熊市的影響，這也就決定從這塊獲得業(yè)務(wù)收入是相對(duì)平穩(wěn)的，改變了以往券商牛市業(yè)績(jī)暴增，熊市業(yè)績(jī)暴跌的狀況。

因此，券商行業(yè)的格局得以改變，券商業(yè)績(jī)的平穩(wěn)增長(zhǎng)有較好保障。而從目前市況來看，對(duì)融資融券和其后推出的期指對(duì)券商行業(yè)影響的長(zhǎng)期認(rèn)識(shí)，還存在一定偏差。

三、市場(chǎng)交易體系完善

從09年底開始，管理層推動(dòng)市場(chǎng)交易體系完善，及推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)充加速金融市場(chǎng)發(fā)展的意圖越來越明顯，而推出融資融券則僅是這種背景下的一個(gè)具體事件。

首先是新股發(fā)行制度的調(diào)整，IPO發(fā)行加速和發(fā)行制度迅速向成熟國家并軌，基本等同于跨越式的加速市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)充。

其次是加速推出新品種，完善市場(chǎng)交易體系。其中重點(diǎn)就是融資融券和股指期貨的誕生。

融資融券試點(diǎn)，實(shí)際上也意味著管理層推動(dòng)金融市場(chǎng)體系建設(shè)的步伐向前大大邁進(jìn)。

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