2010年01月06日 07:08東方早報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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宏源證券

少數(shù)實(shí)力強(qiáng)的證券公司將獲得首批試點(diǎn)資格，這將導(dǎo)致非試點(diǎn)券商的部分客戶產(chǎn)生轉(zhuǎn)移的潛在要求，存量客戶的爭奪將迅速升溫。

2008年10月25日，中信證券、國信證券、光大證券、國泰君安、銀河證券、東方證券、廣發(fā)證券、海通證券、申銀萬國、招商證券以及華泰證券等11家券商、深滬證券交易所及中登公司聯(lián)合進(jìn)行了融資融券首次聯(lián)網(wǎng)測試，當(dāng)年11月8日又進(jìn)行了第二次測試。

可以確定的是，首批試點(diǎn)名額將只會(huì)給參與了測試的券商。我們認(rèn)為如果未來首批試點(diǎn)3家，上海、北京、深圳各選一家的可能性較大。

而根據(jù)行為金融學(xué)原理，交易活躍的客戶往往是風(fēng)險(xiǎn)偏好型的客戶，在國內(nèi)股票市場波動(dòng)較大的情況下，交易杠桿對(duì)其吸引力遠(yuǎn)大于降低交易傭金率。

假設(shè)非試點(diǎn)券商的活躍客戶中有15%發(fā)生轉(zhuǎn)移(數(shù)量上看僅占總客戶數(shù)的3%)，測算結(jié)果顯示，如果有3家試點(diǎn)券商，則其經(jīng)紀(jì)市場份額增長將在110%左右，如果有5家試點(diǎn)，則其增長約在59%左右。

上市券商中，海通證券由于營業(yè)部數(shù)量多、分布廣，將從客戶轉(zhuǎn)移中獲益最多。

假設(shè)未來有3家試點(diǎn)，并假設(shè)轉(zhuǎn)移效應(yīng)兩年內(nèi)達(dá)成，我們預(yù)測，海通證券2010年、2011年每股收益分別為1.0元和1.5元，復(fù)合增長率將達(dá)66%。

我們給予海通證券“買入”評(píng)級(jí)。

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