2011年12月02日 21:55
來源：鳳凰衛(wèi)視

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鳳凰衛(wèi)視12月2日《股市風(fēng)向標(biāo)》節(jié)目播出“桂浩明：股市資金偏緊 市場擔(dān)心擴(kuò)容壓力”，以下為文字實(shí)錄：

簡福疆：我們看到這個(gè)星期A股可以說是經(jīng)歷這種過山車的行情，先是星期三的時(shí)候被國際版?zhèn)餮酝侠鄢霈F(xiàn)的暴跌，同一天傍晚的時(shí)候，人行就宣布下調(diào)存準(zhǔn)金率，還有全球六大央行聯(lián)手救市，這也刺激星期四的時(shí)候又出現(xiàn)了急彈，但是今天又再度大幅度回落。滬指我們累積看看全周仍然要下跌0.82%，繼續(xù)失守五天線。

首先我們來談?wù)務(wù)呙?，因?yàn)榇蠹移诖?音)這個(gè)貨幣政策出現(xiàn)放松，但是還是沒有辦法提振這個(gè)市場的情緒，原因到底是什么呢？

桂浩明(申銀萬國首席分析師)：我想原因無非是這樣幾方面。第一，貨幣政策的微調(diào)，現(xiàn)在看來動(dòng)作力度已經(jīng)比較大了，已經(jīng)開始在準(zhǔn)備金率上動(dòng)了。這是一個(gè)極大的利好，但是準(zhǔn)備金率的松動(dòng)和整個(gè)市場資金面的松動(dòng)，再到最后股市攻局(音)關(guān)系的改善，這當(dāng)中還是比較長的距離。換句話說，準(zhǔn)備金率松動(dòng)這樣的因素要最終傳導(dǎo)到股市，那恐怕不是一兩天，甚至不是一兩個(gè)月的事情。所以從短線來看，股市至今仍然是偏緊的。所以在昨天早間的放量以后，到了下午就沒有能夠進(jìn)一步的放量。成交的萎縮就決定了繼續(xù)上攻很乏力。

第二，從最近的市場環(huán)境來看，盡管利好不斷，但總體上，投資者最為擔(dān)心的或者說最為關(guān)注的包括像擴(kuò)容壓力等等，在這方面還沒有得到一個(gè)比較明確的解答。換句話說，大家在這方面擔(dān)憂仍然存在，特別是臨近年終大家也很擔(dān)心，新股是不是會(huì)密切發(fā)行。盡管在有關(guān)新股的高定價(jià)問題上，三高問題上，管理正在不斷做出姿態(tài)，但是投資者還是很擔(dān)心由于供需失衡，大盤股的集中上市所帶來的壓力。

第三，應(yīng)該說在準(zhǔn)備金率調(diào)低的同時(shí)，PMI指數(shù)也公布了，這次我們國家公布了PMI指數(shù)只有49%，比上個(gè)月要環(huán)比下跌了1.4個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)幅度是比較大的，反應(yīng)出經(jīng)濟(jì)在2009年3月份以來，又一次大家的采購經(jīng)理人的預(yù)期又開始進(jìn)入了衰退。這種衰退使得投資者對接下來經(jīng)濟(jì)增長是否能夠保持在一定的速度，以及在總體的上市公司效益會(huì)否出現(xiàn)下降，擔(dān)心就進(jìn)一步加大。如果說近期股市大家都覺得還能夠買一點(diǎn)，主要是因?yàn)楣乐档?，但一回落，低估值就不再成為低估值。所以這個(gè)因素在很大程度上對沖了貨幣市場當(dāng)中這樣一個(gè)政策調(diào)整的影響，以至形成了指數(shù)的高開低走。而從目前來看，投資者對后市的預(yù)期，并不是很穩(wěn)定。

簡福疆：今天我們看到跟星期三一樣的，是B股指數(shù)是領(lǐng)跌大市的。星期三因?yàn)閲H版?zhèn)餮哉f已經(jīng)在走流程，所以帶動(dòng)B股指數(shù)暴跌超過6%，但事后證監(jiān)會(huì)跟上交所都出來否認(rèn)，沒想到今天又再度急跌3.4%，再創(chuàng)調(diào)整以來的新低。這是不是證明說其實(shí)B股的暴跌跟國際版關(guān)系不太大。您認(rèn)為是不是跟最近人民幣升值預(yù)期降低導(dǎo)致于熱錢加速撤出中國有關(guān)呢？

桂浩明：我覺得后面一種解釋，人民幣升值預(yù)期回落，外資撤出，你說有關(guān)系，肯定有點(diǎn)關(guān)系，最近人民幣不可交割，確實(shí)匯率有所回落，在外匯占款下降，減少以及外貿(mào)順差下降這種情況下，支持人民幣強(qiáng)勁升值的動(dòng)力確實(shí)是不充分的。但是反過來B股也就是200來億美元的市值。這樣一個(gè)小的市場，外資在這里面占的比例非常少，現(xiàn)在的B股基本上是以境內(nèi)個(gè)人投資為主的市場，即便它要撤出，也沒有多少，而且撤出恐怕也無助于去挽救歐美債務(wù)危機(jī)。所以這我想更多也是一種心理影響。

這里我還是想再提一下國際版，可能現(xiàn)在看來是造謠，說在走流程，我說沒有走流程，但是國際版早晚得開，而且國際版的設(shè)計(jì)當(dāng)中是以人民幣作為基價(jià)，而這些都無助于讓一些投資者希望借助國際版來解決B股的困境。所以至于國際版我們說現(xiàn)在不開，不等于說將來不開，沒有人說這個(gè)消息是謠言，國際版不會(huì)開，只是說現(xiàn)在沒有走，但是今天不走流程，不等于明天不走。所以我覺得在這種情況下，投資者，特別是B股投資者擔(dān)心國際版一旦退出，B股問題解決更加遙遙無期這種因素，恐怕這當(dāng)中還是在起一些作用。所以兩者我覺得是相輔相成的?？偟膩砜?，由于B股的政策不明朗，是制約B股行情的最大原因。

簡福疆：另外剛剛您特別提到，說制約股市上漲的三大因素，包括政策松動(dòng)，要傳導(dǎo)到市場可能還需要時(shí)間，還有量能上面遲遲沒有辦法放量，另外因?yàn)橛袛U(kuò)容的壓力，還有對經(jīng)濟(jì)回落的擔(dān)憂，如果股市想要走好的話，您覺得到底需要哪些條件呢？

桂浩明：我想至少是三方面。第一，要有足夠的成交量的配合。有了成交量，也就是說有了外匯資金的不斷流入，供求關(guān)系改善了，也就有一個(gè)比較有利的向上走的這樣一個(gè)動(dòng)力。從現(xiàn)在來看，昨天成交量放了一點(diǎn)，但是今天馬上就萎縮下去。從滬深股市來看，沒有2000億以上的穩(wěn)定成交量，恐怕要明顯上臺階很難。

第二，要有穩(wěn)定的預(yù)期。這個(gè)在股改的時(shí)候，就反復(fù)強(qiáng)調(diào)要給投資者一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，現(xiàn)在也同樣。無論在貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及在股市的發(fā)展乃至各方面都要應(yīng)該有一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。譬如說國際版，我到底退不退，什么情況下我會(huì)退，什么叫充分考慮市場的實(shí)際承受能力，所以這些恐怕都應(yīng)該有個(gè)相對的明朗，否則你今天說市場承受不了不退，明天漲了50點(diǎn)，是否市場就有承受能力了呢？所以投資者在這方面的擔(dān)心，我覺得并非沒一點(diǎn)道理。換句話說，我們要想做件事情，就應(yīng)該把這件事情的前提條件，各方面因素向投資者講清楚，也就是說真正做到信息公開。在這種情況下，我想不管是退國際版也好，做什么也好，只要是符合市場長期發(fā)展利益的，投資者都是會(huì)贊成的。

第三，還需要有一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境作為支撐。從現(xiàn)在來看，大家對未來經(jīng)濟(jì)并不明朗，如果說能夠看到現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)正在向低部運(yùn)行，接下去就希望回升，這樣一種預(yù)計(jì)會(huì)提升投資者的信心。而我覺得在這方面，我們可能還需要有一段時(shí)間來看到經(jīng)濟(jì)增長潛力的重新發(fā)展。