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二次改革欲治新股三高

2010年08月23日 02:18國際金融報【大中小】【打印】共有評論0條

二次改革欲治新股三高

8月20日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(征求意見稿)》和《關于修改<證券發(fā)行與承銷管理辦法>的決定(征求意見稿)》，啟動第二輪新股發(fā)行改革。業(yè)內人士認為，該意見提高了新股定價過程的透明度，第二輪新股發(fā)行改革的啟動有助于減少當前新股發(fā)行仍然存在的“三高”現象

認購踴躍

自證監(jiān)會2009年6月10日啟動了新一輪新股發(fā)行體制改革以來，新股定價的市場化程度進一步提高，個人投資者中簽戶數也出現了大幅提高，新股上市首日漲幅也得到了“降溫”。但值得注意的是，目前新股上市，尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板新股上市仍然伴隨著明顯的“三高”跡象(高發(fā)行價、高市盈率、高超募資金)。

對此，證監(jiān)會相關負責人在回答記者提問時指出，目前網下配售主要由報價和配售兩個環(huán)節(jié)構成。在配售環(huán)節(jié)，目前網下配售采用的是對全部有效申購進行同比例配售，所有有效報價機構均可獲配股份，由于認購踴躍，單個機構獲配股份數量較少。以中小板公司發(fā)行為例，單一機構通常只能獲配幾萬股左右，最少的不足1萬股。因獲配股份數量太少，詢價對象認真研究上市公司的基本面并審慎報價的動力比較薄弱，不同程度地存在報價隨意的情況，有人為抬高報價水平的傾向。

因此，此次《指導意見》便進一步完善詢價過程中報價和配售約束機制，提高中小型公司新股發(fā)行中單個機構獲配股份的數量，加大網下報價的責任機制。在具體操作上，不再對全部有效申購進行比例配售，而是由券商和發(fā)行人事前對網下配售確定配售數量，再通過隨機搖號的方式確定一定數量的可獲配機構。這樣單個詢價機構需要購買的股份數量和相應的資金會大幅增加，加大了定價者的責任，促進報價更加審慎和真實。

按照《指導意見》的要求，如果申報價格在發(fā)行價格以上的機構超過5家，須通過隨機搖號的方式確定最終獲配的機構。

風險加大

本周A股市場上將有8只新股進行網上發(fā)行，其中4只創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率分別為：長盈精密70.49倍、堅瑞消防76.85倍、嘉寓股份45.61倍、東方日升67.52倍。相比目前滬深300十幾倍的市盈率，創(chuàng)業(yè)板這樣的高市盈率能給予投資者相應的高回報嗎？

截至8月20日，8月份新股發(fā)行市盈率高達65倍，并且高市盈率都集中在創(chuàng)業(yè)板和中小板上。業(yè)內人士指出，市場給予這些新股如此高的市盈率主要是因為這些公司有高成長的預期，因此，高市盈率需要高成長來化解。然而，目前有些公司在上市后便詬病百出，業(yè)績報告無法兌現上市前高管們“王婆賣瓜”式的承諾，因此前期被追捧的股價也會陷入“滑鐵盧”。

截至上周，創(chuàng)業(yè)板已經有60余家公司發(fā)布了上半年業(yè)績報告。業(yè)內人士指出，從近期公布的創(chuàng)業(yè)板中報來看，上半年業(yè)績平均上漲26.1%，遠低于同期的中小板股票平均業(yè)績增速的41.81%。

從這點來看，現在的創(chuàng)業(yè)板多少有點“對不起”它高居不下的市盈率，后續(xù)新股要繼續(xù)享受如此高的市盈率，背后的風險也是相當大的。

關注業(yè)績

截至上周末收盤，今年以來共有233只新股在A股上市，其中有48只新股已經破發(fā)。其中，大盤股華泰證券、中國化學的破發(fā)幅度在20%以上，而一些中小盤股如勁勝股份、兆馳股份、海普瑞、海默科技，破發(fā)度也達到了10%以上。

“不少中簽的投資者意識到手中的新股根本對不起它的高發(fā)行價，往往是在新股頻臨破發(fā)之際。這時候已是追悔莫及了。而對于這些新股的業(yè)績情況，機構投資者要遠比散戶清楚，因此結果便是機構炒高價格，散戶最終買單。這很不公平。”上海一家私募基金投資經理告訴記者，“對于這種情況，除了要靠新股發(fā)行改革的層層推進外，作為散戶投資者自身也不要盲目追高新股，不要被幾個漲停板給迷惑了，股價的表現最終還要落到公司基本面上。”