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2011年03月25日 08:51
來源：中國證券網(wǎng) 作者：陳瑩瑩 杜雅文 王棟琳

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國信證券：稀土價格維持強勢上漲,關(guān)注有色金屬的結(jié)構(gòu)性投資機會

1.匯市引發(fā)金屬價格波動,中國金屬庫存高企延續(xù)

本周影響金屬價格走勢的因素主要來自于全球匯率市場波動。市場關(guān)注日本注資的影響。預計日本注入流動性總量基本相當于美國QE2的規(guī)模,但是否會引起象美國QE2帶來的市場流動性充裕并推高金屬價格的現(xiàn)象,目前尚無法判斷。若出現(xiàn)“日本注資而推高金屬價格”等情況的發(fā)生,大宗商品價格上漲的壓力或會使得其加息周期在時間上得到延長。同時中國持續(xù)高企的金屬庫存繼續(xù)成為阻礙金屬價格進一步走高的一個負面因素。

2.黃金跟隨油價波動,上漲態(tài)勢依舊值得看好

本周金價跟隨油價波動明顯。我們從15日SPDR黃金ETF持倉量可以明顯的看到市場在當天對黃金的拋售情況。這或表明市場對于黃金價格的走勢存在不小的分歧,在高風險下有部分投資者傾向于持有現(xiàn)金等其他投資品。但是我們對于黃金的走勢并不悲觀。特別的,歷史來看美國低利率政策是支撐金價的關(guān)鍵因素之一,而近期美國tips收益率出現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢?；趯γ绹鴮⒕S持低利率的一個判斷,我們看好黃金的中短期上漲態(tài)勢。

3.稀土和銻價繼續(xù)保持大幅上漲態(tài)勢

本周稀土和銻延續(xù)上周走勢,鎢價則表現(xiàn)平穩(wěn)。氧化鐠釹價格環(huán)比漲幅為2%左右,每噸價格已近45萬元/噸,再次創(chuàng)出歷史新高。特別的,鑭和鈰占到輕稀土成分的80%以上,氧化鑭和氧化鈰出現(xiàn)大幅上漲將使得輕稀土企業(yè)利潤受到更為明顯的影響。其他小金屬如鋯英砂、金屬鍺等都錄得不錯的漲幅。我們維持對中國優(yōu)勢小金屬價格走勢的判斷:連續(xù)暴漲之后,以稀土、銻和鎢為代表的小金屬價格未來仍有較大的上漲空間。

4.三因素運行跟蹤及投資建議

在原有三因素中,我們加入對日本核危機與中東北非戰(zhàn)局的內(nèi)容,因為我們認為這在近期依舊是影響金屬市場的關(guān)鍵因素。

流動性是有色行業(yè)獲得趨勢性投資機會(超額收益)的關(guān)鍵變量,而中國流動性收緊預期的減弱(加息中后期)使得我們對有色金屬股價的表現(xiàn)較前期相對樂觀一些。

我們認為日本注資所引發(fā)的流動性充裕進而推動金屬價格尚不能判斷。若上述情況成立,金屬價格推升或使得通脹壓力再次加大,這又會導致中國加息周期延長。同時令人遺憾的是,有色金屬這次并未出現(xiàn)向美國QE2之前的大幅調(diào)整,這也就意味著市場若出現(xiàn)反彈,其空間也將受到限制,同時中國不斷高企的庫存壓力也成為市場表現(xiàn)的負面因素。有色行業(yè)呈現(xiàn)的依舊將是結(jié)構(gòu)性的投資機會。

具體投資品種方面,我們繼續(xù)看好中國的小金屬行業(yè),并維持包鋼稀土(600111)和辰州礦業(yè)(002155)“推薦”的投資級別。同時,我們提示關(guān)注日本地震對鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈可能產(chǎn)生的深刻影響。我們認為對于鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈來說,短期利空難掩中長期利好,維持對東陽光鋁(600673)和新疆眾和(600888)的推薦評級。另外,我們看好博威合金(601137)未來的穩(wěn)健成長性,較好的業(yè)績支撐公司估值修復行情的延續(xù),維持公司“推薦”評級。

國聯(lián)證券：稀土需求上升,價格上漲迅速

日本地震對于大宗商品價格的影響不大,大宗金屬價格上周維持平穩(wěn),價格漲跌互現(xiàn),除鎳價格下跌以外其余品種都出現(xiàn)小幅上漲。鎳價格下跌與日本鋼鐵企業(yè)停工有關(guān),日本是鋼材生產(chǎn)大國,不銹鋼的生產(chǎn)對于鎳金屬的需求下降導致LME鎳價出現(xiàn)下跌,預計未來鎳價格將在此處震蕩。另外上周氧化釹價格上漲42.3%,出現(xiàn)大幅上漲,對于稀土企業(yè)來講將是一個利好,主要原因可能是,日本地震后對于稀土永磁的需求上升所致,日本是電子產(chǎn)品生產(chǎn)大國,對于稀土永磁產(chǎn)品的需求量也非常大。另外,上周英、美、法等國對利比亞開始實施武力,貴金屬價格將成為避險品種,未來有上漲預期。

上周大宗商品價格維持震蕩調(diào)整,一周鎳價格下跌2.3%,其余品種漲幅都在1%左右。未來大宗商品價格有望繼續(xù)上升,主要是因為日本地震后災后重建對于金屬的需求上升導致價格上漲。

稀土價格上漲迅速。報告期內(nèi),稀有金屬價格上漲幅度較大,氧化釹價格上漲幅度最大42.3%,價格繼續(xù)上升,氧化釹主要用于制取永磁材料,玻璃,陶瓷的著色劑和激光材料,這也可能和日本地震,對于需求突然上升有關(guān)系。金屬釹價格繼續(xù)上漲4.3%,金屬鏑9.5%,氧化鐠價格上漲12%。

貴金屬價格具有支撐。上周貴金屬價格出現(xiàn)小幅調(diào)整,主要是因為前期連續(xù)上漲,技術(shù)上需要調(diào)整,但是國際形勢不穩(wěn)定,中東局勢緊張,利比亞武力沖突升級,貴金屬具有避嫌的用途在未來有望繼續(xù)上漲。

投資策略:有色金屬價格維持上漲趨勢,但是國內(nèi)連續(xù)增加存款準備金率,使A股流動性下降,有色金屬板塊也出現(xiàn)下跌。雖然金屬需求仍然維持,但是短期內(nèi)具有系統(tǒng)性風險,建議短期內(nèi)回避上漲幅度過大的個股。但是中長期仍可以關(guān)注銅、錫、黃金、白銀等需求上升的品種,江西銅業(yè)(600362),錫業(yè)股份(000960)、辰州礦業(yè)(002155)、豫光金鉛(600531)等需要重點關(guān)注。另外小金屬、稀土永磁品種中可以關(guān)注包鋼稀土、廈門鎢業(yè)。