2012年03月26日 11:00
來源：理財(cái)周刊

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限制炒新不是一件簡單的事。如果矛頭僅指向新股上市后的表現(xiàn)，限制炒新就是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”了。不過好在管理層已經(jīng)管起來了，投資者應(yīng)該看到希望。

文/本刊記者 郭嫻?jié)?/p>

自從創(chuàng)業(yè)板開設(shè)以來，新股發(fā)行及上市過程中的種種非理性讓投資者廣為詬病。證監(jiān)會主席郭樹清上任后，針對新股打出了限制炒新的“組合拳”，但是市場面對“組合拳”的功效質(zhì)疑聲連連。

限制炒新成一紙空文

為抑制炒新，3月8日、9日深交所、上交所陸續(xù)出臺限制炒新的新規(guī)。8日，深交所對新股上市首日盤中臨時停牌制度做了完善，規(guī)定在盤中成交價較開盤價首次上漲或下跌達(dá)到或超過10%，或者盤中換手率達(dá)到或超過50%時，深交所都會對其實(shí)施盤中臨時停牌到14點(diǎn)57分。需要特別指出的是，如果在開盤集合競價階段股票交易換手率就已達(dá)到或超過50%，深交所在9點(diǎn)30分開始即對其實(shí)施臨時停牌至14點(diǎn)57分。

9日，上交所新股上市限制炒新的新規(guī)也開始執(zhí)行，規(guī)定新股上市首日出現(xiàn)下列異常波動情形之一的，上交所可以對其實(shí)施盤中臨時停牌：(一)盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌10%以上(含)；(二)盤中成交價格較當(dāng)日開盤價上漲或下跌20%以上；(三)盤中換手率達(dá)到80%以上(含)。因前款第(一)項(xiàng)停牌的，當(dāng)日僅停牌一次，停牌持續(xù)時間為30分鐘，停牌時間達(dá)到或超過14:55的，當(dāng)日14:55復(fù)牌。因第(二)、第(三)項(xiàng)停牌的，停牌時間持續(xù)至當(dāng)日14:55。

8日，藍(lán)英裝備和博雅生物在深交所上市，作為炒新新規(guī)出臺后最新上市的兩只股票，兩只新股的表現(xiàn)備受關(guān)注。開盤后，博雅生物盤中換手率大幅飆升，截至9：52已超50%為50.39%，從而觸發(fā)臨停，臨時停牌時股價報(bào)38.50元，較發(fā)行價25元上漲了54%；藍(lán)英裝備在開盤后盤中換手率也是大幅飆升，截至9：57超50%為50.23%，從而觸發(fā)臨停，臨時停牌時股價報(bào)32.16元，較發(fā)行價24.8元上漲29.7%。

新股爆炒顯然沒有得到有效制止，但相對于以后幾天的上市新股，藍(lán)英裝備和博雅生物的表現(xiàn)已是相對小心翼翼了。9日，4只新股上市，除大盤股中國交建走勢平穩(wěn)外，其余3只中小板新股均因換手率超50%被停牌。在早盤開盤不到20分鐘，中泰橋梁就因換手率超50%觸發(fā)停牌，雪迪龍緊隨其后換手率也超50%被停牌，京威股份在開盤50分鐘換手率超50%被停牌。在股價方面，雪迪龍開盤報(bào)25元，漲幅21.89%，被停牌時股價為25.9元，漲26.28%；中泰橋梁開盤報(bào)14.01元，漲幅38.71%，被停牌時股價為14.81元，漲46.63%；京威股份開盤報(bào)21.5元，漲幅7.5%，被停牌時股價為21元，漲5%。

15日，新股變得更為瘋狂。3只創(chuàng)業(yè)板新股上市，結(jié)果一開盤便被爆炒。僅僅交易6分鐘后，要么換手率超過50%被停牌，要么盤中股價比開盤價漲幅達(dá)到10%被停牌。而收盤時3只新股漲幅均超過50%，最大漲幅逾九成，創(chuàng)下了近3個半月來新股上市首日漲幅的新高。

16日，茂碩電源、普邦園林、克明面業(yè)、信質(zhì)電機(jī)4只新股開盤不到1分鐘就跌破開盤價(非發(fā)行價)的10%，遭臨時停牌，復(fù)牌后又大幅下跌。盡管如此，當(dāng)日4只個股仍較發(fā)行價有較大幅度的上漲。

19日，登陸創(chuàng)業(yè)板的新股再次暴漲，被臨時停牌，并于尾盤復(fù)牌后進(jìn)一步上揚(yáng)收高。截至收盤，富春通信最受追捧漲46.00%，報(bào)23.36元；漢鼎股份報(bào)22.35元，漲24.17%；聚飛光電報(bào)28.67元，漲14.68%；三諾生物報(bào)34.37元，漲18.52%。4只新股全日交易時間，短的不到20分鐘，長的也不到50分鐘。

至此，滬深交易所自發(fā)布臨停新規(guī)以來，最近8個交易日內(nèi)，A股17只上市新股全部遭遇臨停。

管起來總比不管好

面對如此景況，有投資者戲稱，限制炒新的新規(guī)成了“聾子的耳朵”；更有投資者認(rèn)為，限制炒新政策是否用反了勁。而滬深證券交易所行政調(diào)控個股走勢的合法性與有效性亦遭市場質(zhì)疑。

有投資者抱怨，在以往的新股炒作過程中，“炒新”資金在建倉之后需要一個拉升和護(hù)盤的過程。但限制炒新新規(guī)后，新股炒作更容易了，新規(guī)只是限制了當(dāng)天的炒作，真正的新股炒作可以從第二天開始。比如，這些資金在開盤換手率50%之前建倉，在尾盤集合競價時拉升，次日依然可以順利出貨，這比以前的“炒新”手法更節(jié)約資金和時間。對于“炒新”資金來說，無非就是把爆炒新股這盤菜，從過去的一天吃完，改成兩天或者三天吃完。

不過，新股發(fā)行的“三高”與惡意炒新確實(shí)破壞了市場的投資環(huán)境，對之管起來總比放任自由好。隨著管理層“組合拳”的力度加大，總有一拳會成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”。

事實(shí)上，除了臨時停牌這一招，管理層還出臺打擊炒新的新招——限制惡意炒新者的賬戶交易。先是深交所對“瞿某”賬戶采取為期3個月的限制交易措施，瞿某在吳通通訊新股上市首日通過虛假申報(bào)蓄意影響開盤價。近日，又有北京神農(nóng)投資公司稱：“本私募已不能購買發(fā)行不足兩個月的新股，判斷全國其他私募也難逃這一窗口指導(dǎo)?！辈糠中磐泄疽蚕蚝献鞯乃侥紮C(jī)構(gòu)發(fā)函給予警示炒新。

然而，這一招卻被市場譏笑為“只抓蝦米不抓大魚”。不過，這還是起到了一定的威懾作用。16日，除4只新股高開低走外，15日上市的3只次新股——三六五網(wǎng)、利亞德與藍(lán)盾股份也開盤即跌停。

英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，限制炒新新規(guī)比原有的更為嚴(yán)厲，會使非理性的波動減輕，也會使新股的炒作冷卻下來，方向是對的。

根在制度

當(dāng)然，如果矛頭僅指向新股上市后的表現(xiàn)，限制炒新就是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”了。應(yīng)該說，新股爆炒的根源還在于新股發(fā)行體制。

眾所周知，中小板、創(chuàng)業(yè)板開設(shè)以來，大量的私企上市使PE橫行，而PE投資中有著眾多的利益集團(tuán)，他們?yōu)榱舜_保自己獲得最大化的利益，一定會不擇手段地推高股價。如上市公司為了多圈錢，持股的家族和創(chuàng)投為了獲得更多倍的股權(quán)投資收益，而保薦承銷收入、投行部門、保薦代表人提成和獎勵與募集資金直接掛鉤，非但如此，他們還或明或暗地在其中搞了直投。因此，有了股份，不光發(fā)行價，而且上市后的價格均與其息息相關(guān)，當(dāng)然會想盡一切辦法抬得越高越好。

其次，公開發(fā)行股權(quán)比例設(shè)置不合理。我們可以看到，主板股票上市首日表現(xiàn)一般較為平穩(wěn)，為何中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票卻一飛升天，原因在于流通盤小。而事實(shí)上，很多中小板、創(chuàng)業(yè)板的總盤并不小，只是公開發(fā)行的比例太小，被炒作者所利用。比如森馬服飾總股本6.7億股，卻只發(fā)了區(qū)區(qū)7000萬股，只要用少量的錢將7000萬股的股價抬高，其余6億股的家族持股、PE持股均能一起享受。因此，我們可以看到森馬服飾可以以67元的超高價發(fā)行，上市后再也沒見過67元，不過不要緊，就是連跌一年多，如今股價還有37元多，還是高價股。試想，如果公開發(fā)行5億股，價格會是多少？恐怕連20元也不保了。

看來，限制炒新不是一件簡單的事。不過好在管理層已經(jīng)管起來了，投資者應(yīng)該看到希望。