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2011年02月28日 11:18
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：國聯(lián)證券

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【報告類型】宏觀策略

【報告名稱】中東地緣政治危機對能源價格影響繼續(xù)

【報告機構(gòu)】國聯(lián)證券

【報告人】劉杰

【報告日期】20110228

【摘要】

油價繼續(xù)堅挺，地緣政治難掩美元弱勢

上周題為“再談實物資產(chǎn)投資：投資者在對美元用腳投票嗎？”的專題報告回顧了自發(fā)達經(jīng)濟開始使用QE以來，我們提出的實物資產(chǎn)投資策略以及長期看空美元的觀點。

最近發(fā)生的中東政治危機對能源和高風(fēng)險資產(chǎn)價格產(chǎn)生了較大的影響，油價大幅飆升，而一貫作為“safe harbor”的美元并未像以往那樣從此類事件中收益。這也再次反映了投資者對美元長期前景看淡的事實。

危機擴散到利比亞的影響

除了對政治格局以及高風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)題影響外，利比亞政治危機最直接和重要的影響就是能源了：利比亞是世界第13大原油出口國，僅次于加拿大，而且其原油很大一部分是高質(zhì)量的輕質(zhì)石油，因此該國的混亂對全球石油供給尤其是燃油的影響很大。

根據(jù)IEA的預(yù)測，利比亞的這次危機對全球石油供給的負(fù)面影響很有可能成為1950年以來歷次國際政治事件中的第八大沖擊。

全球原油供給破壞事件(按平均原油供給損失排名)

資料來源：IEA, BofA ML

危機在中東和北非的進一步蔓延是目前能源市場最大的風(fēng)險

利比亞政治危機的直接導(dǎo)火索是埃及和突尼斯執(zhí)政者權(quán)利在動亂中喪失，如果利比亞發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)，那么阿拉伯世界領(lǐng)導(dǎo)危機的多米諾骨牌效應(yīng)很可能進一步擴散，而目前市場最擔(dān)憂的是沙特阿拉伯被卷入這場危機。作為全世界最大的原油出口國，沙特的介入對國際原油供給的影響將是巨大的。沙特主權(quán)CDS利差的飆升顯示投資者對其政治風(fēng)險的擔(dān)憂在逐漸增加，但其絕對水平還未到讓市場恐慌的地步。

油價在未來數(shù)月內(nèi)仍將維持在高位

根據(jù)目前中東和北非的政治形勢來看，地緣政治危機不會在短期內(nèi)迅速結(jié)束。而且，一旦產(chǎn)油公司由于種種原因(包括生產(chǎn)設(shè)施遭到破壞)停止生產(chǎn)，需要數(shù)月才能恢復(fù)再生產(chǎn)的能力。因此，政治危機對石油供給產(chǎn)生的破壞會在未來一段時間內(nèi)延續(xù)，而油價也將在目前的高位附近徘徊或者繼續(xù)上漲。

國聯(lián)證券股份有限公司 研究所