2011年06月18日 04:17
來源：上海證券報 作者：錢曉涵

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湘財證券“2011年中期策略報告會”17日舉行。針對A股市場下半年的走勢，湘財證券認為，2011年下半年發(fā)生一波漲幅超30%反彈行情的概率非常大。

湘財證券策略研究員牛鵬云認為，二季度A股市場的調(diào)整已經(jīng)充分反映了投資者對通脹和流動性緊張、宏觀經(jīng)濟增速的快速回落以及去庫存可能帶來企業(yè)盈利惡化的預期，因此下半年行情有望好轉(zhuǎn)。

牛鵬云建議，下半年大部分時間建議配置以銀行、保險為首的大金融行業(yè)；重點配置消費類行業(yè)，如食品飲料、紡織服裝、醫(yī)療器械、商業(yè)零售、家電。此外，部分景氣程度較高的行業(yè)如水泥行業(yè)也值得密切關注。

“通脹與經(jīng)濟下滑成為蹺蹺板的兩面，如何正確而又恰當?shù)臋嗪獬蔀闆Q定2011年下半年宏觀政策的主基調(diào)”。湘財證券首席經(jīng)濟學家李康認為，目前存在六大宏觀因素將影響中國資本市場。一是中國人口紅利將持續(xù)10年以上，2014年進入劉易斯拐點的說法缺乏科學依據(jù)；二是歐債危機難以影響中國經(jīng)濟的根本；三是增長是解決中國經(jīng)濟長期問題的主線，平穩(wěn)是難點；四是人民幣適度升值是解決中國經(jīng)濟短期問題的關鍵；五是上市公司質(zhì)量是中國資本市場的最大隱憂；六是資金供給、需求及預期是影響中國資本市場短期波動的最重要原因。

對于貨幣政策走向，李康強調(diào)，中國的貨幣政策應兼顧保持經(jīng)濟合理增長、促進就業(yè)、穩(wěn)定物價及國際收支平衡，但目前卻過于看重抑制通貨膨脹。他認為，今年下半年仍有兩次加息可能；存款準備金率存在理論上限，但目前水平離上限仍較遠，仍存在2-3次上調(diào)空間，全年信貸增速維持年初的判斷在15-16%，信貸總量約為7.5萬億，M2增速15-16%。

除此之外，新湖期貨副總經(jīng)理莊嚴偉先生在主題發(fā)言《股指期貨上市后的特點及對資本市場的影響》中，詳細分析了股指期貨上市前后資本市場的轉(zhuǎn)變，并指出由于股指期貨的標的容量很大，給大資金提供了效率較高的投資、配置場所，而且因價格相對比較連續(xù)、交易成本最低，股指期貨收益風險比在國內(nèi)掛牌的各個期貨品種中高。他指出股指期貨上市后對市場的影響是：量化投資的發(fā)展、投資模式產(chǎn)品化、促進資本市場再平衡、機構投資者投資方式轉(zhuǎn)變。