2011年06月23日 03:52
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：朱紹勇 王曉宇

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6月22日，海通證券和申銀萬(wàn)國(guó)兩大券商中期策略報(bào)告會(huì)同時(shí)召開(kāi)。盡管一個(gè)地點(diǎn)放在上海，一個(gè)放在貴陽(yáng)，但最終的結(jié)論與大多數(shù)已經(jīng)召開(kāi)策略會(huì)的券商一致——下半年會(huì)漲。而落實(shí)到具體的投資機(jī)會(huì)，券商也是低估值周期股與高成長(zhǎng)股一網(wǎng)打盡。

海通證券認(rèn)為，下半年市場(chǎng)首先可望迎來(lái)“估值修復(fù)”行情，時(shí)間點(diǎn)在7、8月之交，即2季度宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布、2季度業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放之后的時(shí)點(diǎn)，選擇行業(yè)的邏輯是：此前受緊縮政策壓制、需求不再惡化、估值偏低的行業(yè)，包括地產(chǎn)、汽車(chē)、銀行。估值修復(fù)之后，由于下半年政策面、經(jīng)濟(jì)面總體平穩(wěn)，缺乏拐點(diǎn)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)其敏感度會(huì)下降，進(jìn)而關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，具體看好的成長(zhǎng)性行業(yè)包括：傳統(tǒng)行業(yè)的通訊設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備、水泥、空調(diào)。細(xì)分行業(yè)的冷鏈物流、觸摸屏、光通訊配套設(shè)備、節(jié)能環(huán)保。

申銀萬(wàn)國(guó)研究首選先導(dǎo)性行業(yè)(房地產(chǎn)、汽車(chē)、電子元器件)和供應(yīng)有瓶頸的投資品(煤炭、水泥)；其次，隨著消費(fèi)旺季到來(lái)，諸如白酒、紡織服裝等PEG較低、確定增長(zhǎng)和有一定提價(jià)能力品種也會(huì)受到青睞；標(biāo)配金融和保險(xiǎn)。但新興成長(zhǎng)股，盈利預(yù)測(cè)和估值都在高位故不具備系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。申萬(wàn)提示需關(guān)注市場(chǎng)糾錯(cuò)信號(hào)，包括7月份PMI、6月份和7月份汽車(chē)數(shù)據(jù)、7月份工程機(jī)械銷(xiāo)量、6月份房地產(chǎn)投資和政府專(zhuān)項(xiàng)投資項(xiàng)目的進(jìn)展。若通脹維持高位，市場(chǎng)陷入糾結(jié)，則持有集中度高的公司為最佳策略，如煤炭、水泥、家電、啤酒、煤化工等。

早前發(fā)布中期策略的中金公司建議，2700 點(diǎn)以下，投資者可以開(kāi)始逐漸尋找市場(chǎng)悲觀預(yù)期中被錯(cuò)殺的股票。7月上旬，建議關(guān)注2 類(lèi)股票：一是盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定且估值較低的價(jià)值股，如：機(jī)械、汽車(chē)、水泥，二是超跌反彈的股票：科技、通訊設(shè)備、航空；8月下旬，可關(guān)注具備定價(jià)能力和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力的成長(zhǎng)股，如家紡、品牌服裝、零售、醫(yī)藥，以及部分被錯(cuò)殺的中小盤(pán)成長(zhǎng)股。

國(guó)泰君安認(rèn)為，見(jiàn)底之前保守型的投資者首選配置大金融，對(duì)于更激進(jìn)的投資者，中小盤(pán)成長(zhǎng)股具備稀缺性和進(jìn)攻性。見(jiàn)底之后，周期性行業(yè)更優(yōu)，值得推薦的周期性行業(yè)包括：地產(chǎn)、化工、機(jī)械、水泥。

光大證券行業(yè)配置策略是“守正居奇”，均衡配置為“守正”，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，階段性的攻和守為“居奇”，進(jìn)攻行業(yè)推薦房地產(chǎn)、水泥、煤炭、機(jī)械、保險(xiǎn)、券商和汽車(chē)，防御行業(yè)推薦食品飲料、紡織服裝、銀行、電力和交通運(yùn)輸。

國(guó)信證券建議基于以下三個(gè)方面尋找投資機(jī)會(huì)。一是尋找轉(zhuǎn)嫁成本的行業(yè)。主要體現(xiàn)在成本上升，而毛利不受影響的行業(yè)，包括機(jī)械設(shè)備、食品飲料、零售和紡織服裝等。二是受到供給沖擊但是需求不受影響的行業(yè)，如電力、煤炭、建材和部分化工等。三是低估值加需求不受影響的行業(yè)，如受益于保障性住房估值偏低的公司，以及家電、醫(yī)藥中的受降價(jià)影響不大的公司等。