2011年06月28日 13:28
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：渤海證券 崔健 陳志峰

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渤海證券 崔健  陳志峰

預(yù)測(cè)全年半導(dǎo)體景氣度衰退明顯

2010年亞太地區(qū)半導(dǎo)體銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為33.8%。根據(jù)WSTS春季的預(yù)測(cè)，2011年亞太地區(qū)的增長(zhǎng)率可能只有為7.2%，但是這個(gè)增長(zhǎng)水平還是快于全球5.4%的平均增速。北美方面，1-4月份半導(dǎo)體設(shè)備訂單總額為63.52億美元，相比去年同期增長(zhǎng)14.44%；出貨總額為69.73億美元，相比去年同期增長(zhǎng)47.08%。日本方面，1-4月份半導(dǎo)體設(shè)備訂單總額為4391.52億日元，相比去年同期增長(zhǎng)19.08%；出貨總額為4447.04億日元，相比去年同期增長(zhǎng)46.46%

PCB依然不溫不火：

今年年初到現(xiàn)在，北美PCB 硬板BB值一直低于1，硬板景氣度衰退比較明顯；軟板方面，年初到現(xiàn)在4個(gè)月中，有3個(gè)月BB值大于1。出貨同比增長(zhǎng)方面，硬板從去年4月份開(kāi)始，出貨額同比增速回落比較明顯，軟板方面一直保持著比較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

顯示器件有亮點(diǎn) 沒(méi)業(yè)績(jī)：

第一季度，中國(guó)大尺寸TFT-LCD面板平均月產(chǎn)量為270萬(wàn)片，日本月產(chǎn)量為320萬(wàn)片，第二季度，中國(guó)平均月產(chǎn)量提高到340萬(wàn)片，而日本則減少到230萬(wàn)片，預(yù)計(jì)從2011年第三季度到2012年第一季度，中國(guó)面板產(chǎn)量將持續(xù)超過(guò)日本。但是由于面板價(jià)格一直停留在歷史底部，所以盈利狀況不是很理想。3D顯示、AMOLED是未來(lái)顯示器件增長(zhǎng)的主要亮點(diǎn)，但大規(guī)模推廣應(yīng)用釋放業(yè)績(jī)可能還需等待時(shí)日。

LED狂熱投資背后需緊盯專(zhuān)利網(wǎng) ：

從全球LED市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)來(lái)看，2011背光源用LED出貨量還是大于照明用LED出貨量，但是未來(lái)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)不如照明領(lǐng)域那么快。Display Search預(yù)計(jì)2011年背光用LED出貨量是486.6億顆，相比2010年增長(zhǎng)28.83%；而照明用LED出貨量將達(dá)到137.7億顆，相比2010年的增速只有24.28%。另外歐司朗、科銳、日亞化學(xué)、豐田合成和飛利浦分別達(dá)成LED專(zhuān)利交叉許可協(xié)議。國(guó)內(nèi)投資熱潮背后需緊盯全球五大LED巨頭形成的新專(zhuān)利交叉網(wǎng)。

估值回落幅度較大 相對(duì)大盤(pán)溢價(jià)率依然處在歷史高位：

電子行業(yè)經(jīng)過(guò)去年的超景氣運(yùn)行，估值已經(jīng)被推到了歷史頂峰，今年上半年電子行業(yè)TTM估值出現(xiàn)了大幅被下調(diào)，從年初的88.47倍下調(diào)到現(xiàn)在的42.83倍(目前的動(dòng)態(tài)市盈率是29.75倍)，調(diào)整降幅度超過(guò)50%。42.83倍TTM市盈率已經(jīng)接近歷史平均水平，但是相對(duì)全部A股的估值溢價(jià)率依然處在歷史高位，在市場(chǎng)普遍拋棄高估值的環(huán)境中，下半年電子行業(yè)估計(jì)會(huì)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的局面，我們給予整個(gè)

行業(yè)中性評(píng)級(jí)。子行業(yè)方面看好控制器子行業(yè)，建議密切關(guān)注稀土磁性材料行業(yè)。在個(gè)股推薦方面，給予英唐智控、福星曉程推薦評(píng)級(jí)。