這是一段愉記的交易時(shí)段電視連線視頻，是從Shibor倒掛LPR這個(gè)熱點(diǎn)新聞事件出發(fā)，我為您采訪了三個(gè)要點(diǎn)，分別是：

資金定價(jià)角度，這么一倒掛，銀行的利差還好嗎？

流動(dòng)性角度，銀行這么急著儲備中長品種的資金，那他們的流動(dòng)性情況還好嗎？

銀行策略角度，內(nèi)部FTP（資金轉(zhuǎn)移定價(jià)）計(jì)價(jià)調(diào)整，以及如何提升稀缺的資金配置效率。

看完了視頻，GET了要義以后，聽我來細(xì)細(xì)跟你講幾個(gè)故事。

01

先來給你講，在這個(gè)宏觀的金融去杠桿、同業(yè)縮表、行業(yè)顯現(xiàn)“負(fù)債荒”的大格局之下，某家城商行一個(gè)分行分管對公業(yè)務(wù)的副行長的故事。

大家聽“愉見財(cái)經(jīng)”的故事的時(shí)候，記得故事里人物，他們頭上的兩道“緊箍咒”：第一，是負(fù)債價(jià)格上去了，所以行業(yè)要流動(dòng)性緊平衡了；第二，是央行的MPA考核高懸頭頂，所以規(guī)模擴(kuò)張要收斂，無論表內(nèi)還是表外。

在這個(gè)時(shí)候，每家銀行的資負(fù)部門、計(jì)財(cái)部門都會忙碌一陣子算算帳的。即便他們眼下的流動(dòng)性情況還是撐得住，但一旦計(jì)算到將來：6月末的、9月末的、年末的，那估計(jì)多數(shù)的銀行都是吃力的。畢竟，在降杠桿！

所以，現(xiàn)在的大方向：是囤糧食（儲資金、吸存攬儲），控資產(chǎn)投放。

張行長呢，很尷尬。盡管授信房企的副總都堵進(jìn)了張行長的辦公室，張行長還是握住這已經(jīng)審批通過的20億貸款，不肯放款。

表面上張行長一臉無奈、客套賠笑，稱分行額度真是緊缺，請客戶要不再等等吧。實(shí)際上，他卻很明白這客戶再等也是白等，除非，客戶能聽懂他的暗示，接受貸款綜合成本再狠狠上浮一筆。

張行長是某家資產(chǎn)規(guī)模2000億級的城商行的分行副行長，分管公司金融。維護(hù)好一批綜合創(chuàng)利貢獻(xiàn)度較高的房企客戶本是他的職責(zé)所在，只是現(xiàn)在這貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)：

讓位于逐步逼近的二季度MPA考核；

讓位于市場上已被戲稱為“負(fù)債荒”的流動(dòng)性趨緊態(tài)勢；

讓位于資金價(jià)格陡升正侵蝕的利差；

讓位于總行“下了死命令”的流動(dòng)性管控。

“搞來資金才是頭等大事。”張行長告訴“愉見財(cái)經(jīng)”，總行剛下達(dá)了被他們稱之為“史上最嚴(yán)”的流動(dòng)性管控方案。各個(gè)經(jīng)營單位、各個(gè)分行都要自保平衡。

“我們被定了一個(gè)存款余額的基數(shù)，基數(shù)上不去，也就不能放貸了；基數(shù)要是下降，我們還要想盡辦法壓降表內(nèi)存量投放規(guī)模。”張行長顯得很為難。

于是乎落到了吃資金大戶的房地產(chǎn)信貸上，他們心里會有一個(gè)貸款定價(jià)的底價(jià)，若是低于這個(gè)貸款利率，那么對方即便是名單制里頭的房企，也不予受理授信審批申請；即便是行里此前已經(jīng)批復(fù)了授信，也不予放款；即便是已經(jīng)放款了，到期也假惺惺表示可以續(xù)貸，但收回資金后就不再續(xù)做。

我猜像張行長他們，肯定會關(guān)心市場資金面呀。就像我們都關(guān)心的今日的Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）長端走勢，當(dāng)然他更關(guān)心銀行們，包括他們分行，正在提高存款上浮比例來吸存攬儲。畢竟，有資金，用張行長的話說叫“有米下炊”，才是當(dāng)下關(guān)鍵。

02

盯著負(fù)債指標(biāo)的，又何止張行長所在銀行，又何止發(fā)生在基層行的吸存攬儲。

在給你講講另一家銀行的交易員小彭，他用“搶糧”來形容他們這幾天的工作心情。這種狀態(tài)投射到同業(yè)利率，就走出了一波一年期Shibor與一年期LPR（貸款基礎(chǔ)利率）的倒掛。

5月22日，一年期Shibor報(bào)價(jià)4.3024%，因倒掛了一年期LPR的4.3%、逼近央行一年期貸款基準(zhǔn)利率的4.35%，而被市場作為一個(gè)強(qiáng)信號來關(guān)注。5月23日，除了隔夜和7天品種，余下的SHIBOR品種利率去體續(xù)漲，一年期SHIBOR再升1.13至4.3137，與LPR的倒掛程度繼續(xù)擴(kuò)大。

也許是因?yàn)椴僮髦絮r有產(chǎn)品與一年期Shibor掛鉤、SHIBOR的利率也并不直接代表銀行資金成本的原因，小彭個(gè)人并不覺得這個(gè)“倒掛”本身有多大轉(zhuǎn)折性意義。他甚至認(rèn)為，如果就表外利差來論，那同業(yè)存單對接債券和非標(biāo)的部分，幾個(gè)月前就已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。

可是關(guān)鍵是，這個(gè)倒掛卻把場外的注意力都給吸引了過來。小彭感覺他們“搶糧”的緊張情緒“被見光”了，又感覺了外界一炒作，更把這種緊張氣氛給攪濃了，因而開始擔(dān)心起了接下去資金會不會更難獲取、價(jià)格會不會更高、以及不同市場間的利率傳導(dǎo)。

本來，小彭他們只是在行里資產(chǎn)負(fù)債頭寸的指揮棒下，去提前囤好資金，換句話說，緊的并不是當(dāng)下，而是對未來會“缺糧”的一種預(yù)期——6月末要應(yīng)對MPA考核、7月份小彭所在銀行有一批理財(cái)集中到期、9月末的流動(dòng)性缺口也還不小。

與其可想見的到每個(gè)時(shí)點(diǎn)考核使，隔夜、7天品種價(jià)格肯定更不劃算、甚至?xí)尣坏?，那他們就要在現(xiàn)在先把中期的資金鎖定起來。

而這一切的伏筆，就是前兩年的、以一批中小銀行為中堅(jiān)力量的表外大擴(kuò)張，比如通過同業(yè)存單等方式，獲取大量資金投放表外資產(chǎn)，在資產(chǎn)出表、靠套利而節(jié)省了資本占用的情況下，抬升規(guī)模。

然而去杠桿的監(jiān)管風(fēng)暴來襲。央行提高逆回購與MLF操作利率控制了期限利差，抑制“以短博長”加杠桿的套利交易策略，MPA考核打準(zhǔn)中小銀行意欲大規(guī)模表外擴(kuò)張的痛點(diǎn)。4月份以來銀監(jiān)會去杠桿的政策連發(fā)，銀監(jiān)的去杠桿更側(cè)重于通過監(jiān)管文件和檢查手段，對銀行同業(yè)、委外業(yè)務(wù)進(jìn)行約束。再加上5月19日，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍的一句證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得從事讓渡管理責(zé)任的“通道業(yè)務(wù)”，被市場放大成了“全面禁止通道業(yè)務(wù)”。

水落石就出。

從多家銀行表外資產(chǎn)負(fù)債情況來看，由于期限錯(cuò)配的存在，當(dāng)去杠桿從資金端開始，而資產(chǎn)端“續(xù)杠桿”又有很強(qiáng)的慣性，因此同業(yè)“縮表”兩頭一壓，這種期限錯(cuò)配就會原形畢露。

期限一錯(cuò)配，比資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)更高懸頭頂?shù)木褪橇鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)了。銀行需要資金。負(fù)債端期限基本一年以內(nèi)，而資產(chǎn)端，如一些非標(biāo)、信用債，遠(yuǎn)超一年。

還值得注意的是，有些銀行久期比較長的債券資產(chǎn)浮虧，但因?yàn)闀簳r(shí)還在報(bào)表的“持有到期”項(xiàng)里，外頭觀察不到。對于這類資產(chǎn)，銀行也需要資金來續(xù)。

“說來說去還是剛兌壓力，還是資產(chǎn)質(zhì)量問題。”“負(fù)債荒”、資金從緊之下，眼看著理財(cái)（主要指計(jì)入表外的非保本理財(cái)）即將一批批到期，華南某同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)達(dá)的小銀行總行管理層人士跟“愉見財(cái)經(jīng)”打了個(gè)比方，這是他將要面臨的“胸口碎大石”。

表外和表內(nèi)，資金若緊，終是相通，壓力也會隨之傳導(dǎo)到表內(nèi)，更何況本來表內(nèi)本就并不寬松。再加上讓渡管理責(zé)任類通道業(yè)務(wù)收縮（有業(yè)內(nèi)人士已做好“新老劃斷”到期不可續(xù)做的準(zhǔn)備）已是大勢所趨，到時(shí)候底層資產(chǎn)是哪家銀行的，這家銀行還得想辦法把這些資產(chǎn)接回表內(nèi)。

由此，不少銀行，比如張行長所在的城商行，就得表內(nèi)表外雙手開弓來找資金——上浮存款利率來吸存攬儲、上調(diào)理財(cái)收益率來使“資金池”能源源不斷得到補(bǔ)充。而近期多個(gè)“寶寶類”貨幣基金的收益率也在緩步上升，也能折射出銀行們愿意接受更高的協(xié)議存款定價(jià)，來招攬資金。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，銀行在售產(chǎn)品預(yù)期年化收益率已從4月中旬的4.20%上漲至4.28%，余額寶7日年化收益率也由4月底的3.99%突破至4.04%。

貨幣就像水，潑出去容易，收回卻難。

03

在張行長所在的銀行總行，計(jì)劃財(cái)務(wù)部門做了一個(gè)流動(dòng)性缺口的預(yù)測。從“愉見財(cái)經(jīng)”獲取這份的數(shù)據(jù)來看，該行本月末、半年末、三季度末的流動(dòng)性缺口有不斷放大的風(fēng)險(xiǎn)，存貸比預(yù)測數(shù)據(jù)也一路上升直到80%附近。“負(fù)債荒”的大環(huán)境，加上該行還禍不單行遭遇了保險(xiǎn)協(xié)議存款的急劇萎縮，都讓其已將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)提上第一要?jiǎng)?wù)。

此外，即將到來的二季度MPA考核，又是另一道對資產(chǎn)擴(kuò)張的“緊箍咒”。

在這雙重“緊箍咒”之下，資產(chǎn)投放顯然成了稀缺資源。既然稀缺，銀行要做的，就是提高資源配置效率。

在張行長所在銀行，事實(shí)上從2月份緊平衡初起至今，行內(nèi)已經(jīng)三次調(diào)整FTP（行內(nèi)資金轉(zhuǎn)移定價(jià)）策略。只不過前兩次比較溫和，每次只升10個(gè)BP，這一次，該行在一下子將不同期限存貸均調(diào)升了20~30個(gè)PB，以應(yīng)對“緊平衡”態(tài)勢。另據(jù)財(cái)新援引某股份制銀行人士，該行FTP也上升40個(gè)BP。

由此，張行長所在的銀行，從總行層面向各分行下發(fā)了一份要求各經(jīng)營單位“自求平衡”的緊急通知。張行長所在的分行被定了一個(gè)存款余額的基數(shù)，基數(shù)上不去，也就不能放貸了；基數(shù)要是下降，還要想盡辦法壓降表內(nèi)存量投放規(guī)模。

這道計(jì)算題是，張行長他們接下去每天有多少資金可以投放，就得看“當(dāng)下的存款余額”減去“基數(shù)”，還得折扣掉存款準(zhǔn)備14.5%的比例。

當(dāng)被我問及，若資金仍有缺口、但又有不得不放的貸款時(shí)怎么辦，張行長不無沮喪地說，按照總行通知精神，這筆貸款資金成本就會被“懲罰性”地加算200BP。

“假設(shè)行里計(jì)算的資金成本就是5%，再加200BP就是7%，現(xiàn)在一年期貸款才4.35%，就算上浮50%我都在倒貼。”張行長說，他的分行要靠“創(chuàng)利”來爭取費(fèi)用和發(fā)獎(jiǎng)金的，這么一懲罰，獎(jiǎng)金估計(jì)是要被倒扣了。