凌建平  祝裕  郝勻嘉

主持人：

據(jù)媒體報道，隨著中國內地和香港證券市場的快速上漲，現(xiàn)在全球前十大市值公司中中國已占到四席，與美國平分秋色。其中中石油排名第二，其余三家中國公司分別是中國移動、工商銀行和中國石化，排名依次為第四、第五和第八。

問題是，有關數(shù)據(jù)表明，進入前四的這些中國公司的平均市盈率實在高得可以，中石油、中國移動、工商銀行和中國石化的市盈率分別達到了22.56倍、41.85倍、45.28倍和16.06倍。其中工行的市盈率在這十家公司中最高，而四家中國公司的算術平均市盈率也達到了31.44倍，遠遠高于十家上市公司的平均市盈率21.45倍。而在按照銷售業(yè)績計算的世界五百強等榜單中，中國企業(yè)的數(shù)量和排位就要差很多了，更不用說如果按照市值、市場占有、利潤回報、服務等綜合指標來算了。這樣的市值大躍進有意義嗎？而反過來看，這樣市值是否說明了最近以來中國股市大盤藍籌股的泡沫本質呢？

大眾評判臺

譚曉鴻：面上風光

都是面上風光。沒有什么意義。何況，中國的大型公司都是國有壟斷企業(yè)，他們賺的是壟斷得來的錢。與市場環(huán)境中成長壯大起來的巨頭們相比，著實差火候。

勵俊：高興不起來

這4家中國上市公司的估值到現(xiàn)在為止只是代表了中國投資者的狂熱。這一數(shù)據(jù)不值得高興。

李旭陽：數(shù)字游戲

2007年中國股市的風光景象標高了不少人的身價，更為國內的上市公司提供了在各種市值排行榜上一較高下的機會。也許中國人手上的錢不少吧，總而言之，能源、通信、金融等方面的國有優(yōu)質資產在這一年的市盈率一直在翻著番地往上滾。但是，身價就是一個數(shù)字游戲，這些高市值公司為什么會受到投資者們如此狂熱的追捧？它們是否讓普通百姓從高市值中獲益了？不要到頭來還是一場數(shù)字游戲。

◆沸點特稿

這樣的市值排名無意義

趙文斌

2007年世界五百強排名中，中國內地公司有22家，其中中石化和中石油分別名列第17、24位，而工商銀行和中移動更只位列170和180位。相比較世界五百強排名，市值排名只像灌水的豬肉，可以隨時加重體重。市值在準確反映企業(yè)的實力上本來就存在偏差，而市盈率大超全球的中國股市更是將這種排名推向了無意義的境地。

目前我國25萬億元的市值和2006年21.087萬億元的GDP的比率達到118.6%，而同比美國為130%，日本、韓國、印度等國為100%，東盟國家為 70%-80%，中國資本市場已經(jīng)接近或達到了發(fā)達國家水平。與5年前相比，中國股市市值增加了21萬億元，盡管有人將其歸功于股權分置改革，歸咎于流動性過剩，但一個不容回避的事實是，市值增速本身已經(jīng)是超常規(guī)發(fā)展。

2002年，中國股市的市值僅在亞洲新興市場排列第4位，而今天中國股市市值在世界上位居第4位，同時中國經(jīng)濟總量也在世界上排名第4位。兩者貌似相同，但是以國企為主體的中國上市公司不僅品種單一，而且數(shù)量嚴重不足。歐洲、美國、印度大約兩千人到五千的國家人口對應一家上市公司，在這樣一個供求關系上上市公司的平均市盈率大概在15-20倍。而中國內地兩個股市只有1500多家上市公司，近百萬人對應一家上市公司。數(shù)量的嚴重不足造成了供求關系的嚴重失衡。加上負利率使得資金從銀行向證券市場大轉移，那么多資金堆積到少量上市公司身上，高市盈率、高市值都成了必然。

存在即合理，中國股市的高市盈率，是資金推動牛市的結果，是由我國股市的現(xiàn)狀產生的，是扭曲的合理。這種合理是現(xiàn)狀下的合理，并不具有長期性，不符合健康股市的要求，也不能反映企業(yè)的真實實力。此外，近來我國香港股市在“港股直通車”政策預期下一路走高，呈現(xiàn)出香港股市內地化的特征。

正視我國股市的現(xiàn)狀，積極尋求新出路，就必須克服盲目樂觀和過分投機的情況，回到價值投資的道路上來。單純在1500多家上市公司中的資金循環(huán)，只能不斷吹大泡沫，靠政策性打壓也根本不能解決問題，最多制造出一個高振蕩的股市。流動性過剩和人民幣升值急需中國股市大擴容，降低上市門檻是第一步。應該看到一方面市場中公司短缺，另一方面一些急需資金扶持的民營企業(yè)還徘徊在股市門外。中國并不缺乏優(yōu)秀企業(yè)，缺少的是把資金更加有效引導到優(yōu)秀企業(yè)上去的通道。擴大上市公司的數(shù)量，引導資源合理分配，才能保證一個健康市場。

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