□申銀萬國?桂浩明

隆隆前行的股市戰(zhàn)車在沖上6000點(diǎn)高地之后遭受重創(chuàng)，本周四滬指下跌超過3.5％，連續(xù)失守6000點(diǎn)、5900點(diǎn)兩道防線，其主要原因就在于權(quán)重股大幅度下跌。

有人基于前一階段股市大幅上漲，同時(shí)“二八現(xiàn)象”嚴(yán)重，而近期股指明顯調(diào)整但“二八現(xiàn)象”緩解這一事實(shí)，得出結(jié)論是權(quán)重股下跌表明市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換。因?yàn)闄?quán)重股上漲太多了，因此現(xiàn)在要出現(xiàn)調(diào)整，而這會(huì)促使板塊輪動(dòng)，接下去“二八現(xiàn)象”有可能會(huì)演變?yōu)椤鞍硕F(xiàn)象”。當(dāng)然了，這種可能不是不存在，但是從現(xiàn)在的盤面來看未必會(huì)很快實(shí)現(xiàn)。而且，問題還在于，權(quán)重股調(diào)整所發(fā)出的市場信號，遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比人們想象的板塊輪動(dòng)之類復(fù)雜得多。

客觀而言，時(shí)下權(quán)重股的下跌，至少提示了三方面的問題。首先，現(xiàn)時(shí)的這個(gè)市場已經(jīng)很難接受全面偏高的估值。過去，估值較高的一般是中小盤股票，而且往往還是業(yè)績比較差的。由于介入這類股票的是以短線投機(jī)資金為主，而這些資金在操作方法與盈利模式上，都不是太考慮股票實(shí)際的業(yè)績因素，因此對它們的高估值就比較能夠容忍，這也是所謂的“小盤股溢價(jià)”得以長期存在的一個(gè)原因。但是，現(xiàn)在不僅僅是中小盤股票的高估值了，權(quán)重股也出現(xiàn)了高估值。在理論上，由于權(quán)重股本身的特點(diǎn)，其業(yè)績出現(xiàn)連續(xù)高速增長的概率是不大的，同時(shí)即便存在注資等可能，也不會(huì)使業(yè)績產(chǎn)生質(zhì)變。這也就意味著，對于權(quán)重股來說，它們更是一個(gè)適合投資而非投機(jī)的品種。而當(dāng)市場在各種因素的刺激下，將其價(jià)格炒得奇高，這就帶來了一個(gè)大盤是否能夠接受的問題。曾經(jīng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于現(xiàn)在市場格局已經(jīng)發(fā)生了變化，機(jī)構(gòu)投資者成為市場的主角，因此即便是權(quán)重股出現(xiàn)了高估值，在流動(dòng)性過剩的情況下也是可以維持的。但是，從本周四權(quán)重股的下跌走勢來看，這顯然不是事實(shí)。一旦其市盈率明顯開始超越市場平均水平，那么在目前條件下，是難以得到市場支撐的，調(diào)整不可避免。

其次，權(quán)重股的下跌也提示人們，對題材的過度關(guān)注，甚至是把它作為支撐行情的主要依據(jù)是很危險(xiǎn)的。事實(shí)上，這次權(quán)重股之所以能夠出現(xiàn)很大的漲幅，并且在估值已經(jīng)不低的情況下繼續(xù)獲得大量資金的追捧，其中很大的一個(gè)原因在于人們對它們的注資乃至央企借殼實(shí)現(xiàn)整體上市題材作了過多的渲染。應(yīng)該說，注資、整體上市等，的確是相關(guān)企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模急劇擴(kuò)張以及業(yè)績快速增長的捷徑，但問題是，注資、整體上市這樣的資本運(yùn)作是非常復(fù)雜的，而且越是央企，所涉及到的面也就越多，也就越難操作。實(shí)際上，這是一個(gè)系統(tǒng)工程，并非幾個(gè)投行人員花點(diǎn)時(shí)間就可以搞出來的。無視這樣的現(xiàn)實(shí)，甚至在相關(guān)題材都還沒有影子的情況下，就把股票先炒起來，自然會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。所以，權(quán)重股的下跌，實(shí)際上是對盲目的題材炒作表達(dá)了否定的觀點(diǎn)。

最后，權(quán)重股的下跌還提示人們，不管是什么股票，也不管是什么樣的資金為主介入操作，它都不可能逆勢而行，市場規(guī)律是不可抗拒的。當(dāng)這些股票連續(xù)上漲，幅度很大的時(shí)候，其調(diào)整是不可避免的。特別是由于它們的上漲并沒有堅(jiān)實(shí)的市場群眾基礎(chǔ)，結(jié)果自然會(huì)陷入缺乏支撐的被動(dòng)局面。事實(shí)上，近幾天來，股市的日成交金額幾乎就是一天比一天少，上周五的時(shí)候還有2215億元，本周一的時(shí)候是1952億元，到本周五只剩1048億元了。成交量的成倍減少，表明市場投資意愿不足，也說明權(quán)重股行情缺乏后繼買盤的支持。到這個(gè)時(shí)候，即便這類股票是由機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)持有，并且還有很多“故事”可講，但在市場不再具備強(qiáng)勢上漲的能力時(shí)，它們也一定會(huì)下跌。而且，由于前期上漲幅度比較大，獲利盤豐厚，因此下跌的力度還會(huì)更大一些。曾經(jīng)有人將權(quán)重股比喻為股市中的“定海神針”，現(xiàn)在看來這多少是有點(diǎn)夸張的。

權(quán)重股跌了，這看上去好像是壞事，但換個(gè)角度來說，因?yàn)閿D壓了泡沫、消除了不利上漲的投機(jī)性因素，還原其價(jià)值投資的本原，這又不失為一件好事。如果市場正視現(xiàn)在的權(quán)重股調(diào)整行情，同時(shí)從中汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的話，那么無疑對于這類股票今后走出相對理性的行情，會(huì)起到積極的作用。

滬市本周-1.44%

開盤5934.77?收盤5818.05

深市本周-1.57%

開盤19084.83?收盤18834.80

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