盡管上證綜指仍然運(yùn)行于以5日均線為下軌的上升通道中，但核心藍(lán)籌股的分化和日成交金額的放大，表明投資者對(duì)短期市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的判斷開始出現(xiàn)分歧，短期市場(chǎng)震蕩幅度或?qū)⒓觿　?/p>

首先，自7月20日指數(shù)向上突破整理平臺(tái)至今，累計(jì)漲幅已達(dá)31%，期間并未出現(xiàn)過(guò)有力度的調(diào)整，而引領(lǐng)股指向上的銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等板塊的累積漲幅也已偏大，從估值角度出發(fā)，之前的明顯低估而產(chǎn)生的“估值洼地”基本已被股價(jià)的持續(xù)上漲填平。短期來(lái)看，市場(chǎng)已不存在被明顯低估的板塊，滬深300指數(shù)標(biāo)的股的平均市盈率已接近38倍，與5月30日調(diào)整之前的估值上限比較接近。因此，隨著短期藍(lán)籌股價(jià)格的持續(xù)上漲，其價(jià)格來(lái)自于單純依靠資金推動(dòng)而不斷上升這方面的動(dòng)力出現(xiàn)減弱，市場(chǎng)追高意愿下降。

其次，自上周開始，新基金發(fā)行和老基金拆分掀起的新增資金入市的小高潮漸近尾聲，來(lái)自于這部分新增資金對(duì)藍(lán)籌股的推動(dòng)力短期可能告一段落。同時(shí)，券商和基金公司的QDII在有序推進(jìn)，個(gè)人投資者直接投資海外的試點(diǎn)也已啟動(dòng)，雖然短期來(lái)看其對(duì)市場(chǎng)存量資金的分流作用不明顯，加息和特別國(guó)債對(duì)資金面的影響更多體現(xiàn)在一個(gè)長(zhǎng)期層面上，但我們注意到，自上周開始，新股發(fā)行過(guò)會(huì)速度明顯減緩，而建行、神華等紅籌公司則紛紛表態(tài)其回歸A股的準(zhǔn)備工作基本完成，目前只差證監(jiān)會(huì)的審批。這很有可能意味著H股的回歸已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，雖然大量H股登陸A股市場(chǎng)會(huì)快速降低市場(chǎng)的總體估值水平，利于市場(chǎng)的中長(zhǎng)期穩(wěn)定和上漲，但投資者必須認(rèn)識(shí)到，其對(duì)市場(chǎng)短期資金面的影響不容忽視，并且H股回歸后對(duì)現(xiàn)有的權(quán)重股短期內(nèi)會(huì)產(chǎn)生一定的擠出效應(yīng)，也會(huì)對(duì)指數(shù)的持續(xù)上漲構(gòu)成一定制約。

第三，在權(quán)重股上漲過(guò)程中，大量題材股和低價(jià)股的股價(jià)并沒(méi)有隨指數(shù)同步上漲，這部分個(gè)股占到滬深兩市總體家數(shù)的60%還多，在藍(lán)籌股估值漸趨合理的同時(shí)，這部分股票因漲幅明顯落后于指數(shù)而產(chǎn)生的短期交易性機(jī)會(huì)就顯得較為突出。因此，一部分短線資金從藍(lán)籌股中退出轉(zhuǎn)而進(jìn)入這部分題材股或低價(jià)股，去挖掘這部分個(gè)股機(jī)會(huì)的可能性大增。

第四，中報(bào)披露漸近尾聲，來(lái)自于中報(bào)的業(yè)績(jī)驚喜或許也將告一段落。從中報(bào)披露的習(xí)慣來(lái)看，越是到最后，績(jī)差公司的報(bào)表就越集中，而股價(jià)復(fù)牌后的表現(xiàn)也大多處于調(diào)整態(tài)勢(shì)。這在一定程度上也將制約指數(shù)近期的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

綜合以上因素分析，指數(shù)短期走勢(shì)的震蕩幅度或?qū)⒚黠@加大，同一板塊內(nèi)的個(gè)股走勢(shì)分化趨勢(shì)將越發(fā)明顯。短期的大幅震蕩并不會(huì)從根本上改變指數(shù)中長(zhǎng)期不斷上行的總體趨勢(shì)，相反，每一次上漲過(guò)程中的震蕩整固，都是一次熱點(diǎn)切換和籌碼重新布局的開始。近幾個(gè)交易日的盤面走勢(shì)已出現(xiàn)這種跡象：隨著一線藍(lán)籌股的持續(xù)上漲，其與二、三線藍(lán)籌股的價(jià)格差距和估值距離明顯加大，一線藍(lán)籌股的短線分化，將為二、三線藍(lán)籌股提供一次補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，這是震蕩市中投資者應(yīng)首先關(guān)注的機(jī)會(huì)之一。而低價(jià)題材股近幾個(gè)交易日的整體活躍，將會(huì)有效吸引短線資金，這將有效填補(bǔ)藍(lán)籌股分化之際市場(chǎng)的熱點(diǎn)空白，這是投資者關(guān)注的機(jī)會(huì)之二。而封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格與其凈值的價(jià)差近期也有所加大，二者之間存在理論上的套利空間。而封閉式基金近幾個(gè)交易日成交金額放大明顯，上漲速度加快或大幅突破短期整理平臺(tái)，這是投資者應(yīng)關(guān)注的市場(chǎng)機(jī)會(huì)之三。

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