導(dǎo)讀:

權(quán)威人士表示 上市公司再融資規(guī)劃應(yīng)寫入年報

成思危:再融資項目須明晰 反對以圈錢為目的

代表委員熱議股市再融資

謠言起于猜疑止于透明

權(quán)威人士表示 上市公司再融資規(guī)劃應(yīng)寫入年報

近期，真假難辨的"再融資"傳聞已成為股市波動的一大誘因。對此，權(quán)威人士昨日表示，上市公司應(yīng)在年報中披露未來一年公司融資需求，以穩(wěn)定投資者預(yù)期，避免公司股價受傳聞影響產(chǎn)生不必要的波動。

這位權(quán)威人士告訴記者，事實上，年報準(zhǔn)則對此早已明文規(guī)定，要求上市公司在年報"管理層討論與分析"欄下"對公司未來展望"部分披露發(fā)展所需的資金需求和使用計劃。

記者查閱"年報準(zhǔn)則"發(fā)現(xiàn)，準(zhǔn)則確實規(guī)定，"公司應(yīng)當(dāng)披露為實現(xiàn)未來發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求及使用計劃，以及資金來源情況，說明維持公司當(dāng)前業(yè)務(wù)并完成在建投資項目的資金需求，未來重大的資本支出計劃等，包括未來已知的資本支出承諾、合同安排、時間安排等。同時，對公司資金來源的安排、資金成本及使用情況進(jìn)行說明。公司應(yīng)當(dāng)區(qū)分債務(wù)融資、表外融資、股權(quán)融資、衍生產(chǎn)品融資等項目對公司未來資金來源進(jìn)行披露。"

"雖然有明文規(guī)定，但作為一條非強制執(zhí)行的條例，能認(rèn)真規(guī)劃和披露的上市公司目前尚在少數(shù)。"這位權(quán)威人士說。

針對這個現(xiàn)象，這位人士透露，管理部門近期正醞釀發(fā)布相關(guān)通知，倡議上市公司按照"年報準(zhǔn)則"的規(guī)定，在年報中以慎重的態(tài)度對融資計劃加以規(guī)劃和披露。如果沒有精確的數(shù)據(jù)，則提議分階段披露，先披露大致項目資金情況和安排，之后再根據(jù)進(jìn)展情況分階段披露相關(guān)信息，以穩(wěn)定市場預(yù)期。

"上市公司還應(yīng)避免在董事會審議之前以其他的形式如接受媒體采訪的形式，替代正常的信息披露，來透露再融資信息，從而給市場造成誤導(dǎo)，引起股價不必要的波動。"這位人士強調(diào)說。 （上海證券報）

成思危:再融資項目須明晰 反對以圈錢為目的

三方努力共建健康資本市場

當(dāng)股指不斷下跌，市值大幅縮水之時，他發(fā)表了"讓股市恢復(fù)本色"的重要言論；而當(dāng)股市卯著勁兒沖擊三千點的時候，他說"中國資本市場不可因牛市到來盲目樂觀"。他，對我國資本市場給予長期的關(guān)注、關(guān)懷和關(guān)愛，尤其在擔(dān)任全國人大常委會副委員長的十年間，更是對我國資本市場的健康規(guī)范發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。他，就是全國人大常委會副委員長成思危。

2008年全國"兩會"召開之際，在接受本報記者獨家專訪時，成思危副委員長語重心長:資本市場要健康發(fā)展，就要有真正的投資者。

努力實現(xiàn)上市公司與投資者共贏

成思危說，資本市場的健康發(fā)展主要靠三方力量的共同努力:上市公司、投資者和監(jiān)管層。

首先，上市公司質(zhì)量提高是資本市場發(fā)展的根本。財務(wù)績效和公司治理是衡量上市公司質(zhì)量的兩大指標(biāo)。簡單地說，企業(yè)主業(yè)的投資回報率應(yīng)高于債券的回報率，至少應(yīng)高于銀行存款的回報率。公司治理對于財務(wù)績效的影響要過一兩年才能顯現(xiàn)出來，而其最終的表現(xiàn)，就是公司價值的不斷提高。

第二，投資者要理性估值，投機(jī)適度。沒有人可以準(zhǔn)確估計一家企業(yè)的價值，但總是可以參考一些情況。市盈率是一個重要的參考指標(biāo)，市盈率的倒數(shù)不應(yīng)該低于銀行存款利率，也就是說投資回報率至少不應(yīng)該低于銀行利率。

成思危說，在健康的股市里，投資者和投機(jī)者之間要有一個合理的平衡，這樣股市才能健康發(fā)展。投資者投的是公司的長期價值；而投機(jī)者看中的是股票價格的波動。我國現(xiàn)在的問題是投機(jī)者太多。我們的換手率是一年1000%，差不多是一個月100%，也就是說差不多一個月所有的股票就都要換一遍，而國外一年才100%到200%，也就是說一年才換一兩次。

第三，監(jiān)管者要保持市場的公開、公平、公正，依法監(jiān)管。監(jiān)管者不應(yīng)該對股市的漲跌負(fù)責(zé)，而是要對股市的公開、公平、公正負(fù)責(zé)。要盡力為公眾投資者創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，而不是去托市、救市、壓市。因為市場有它自身內(nèi)在的規(guī)律，不應(yīng)人為去干預(yù)它。除非在特殊情況下，可按照法定程序，采取一些臨時措施。例如香港金管局在東亞金融危機(jī)時為對抗外來投機(jī)資金而采取措施。監(jiān)管者要從信息披露入手，保證信息披露的真實準(zhǔn)確完備，嚴(yán)防內(nèi)幕交易，嚴(yán)防惡意操縱市場。

此外，中介機(jī)構(gòu)的誠信和敬業(yè)也很重要。

反對以圈錢為目的的再融資

對于當(dāng)下市場密切關(guān)注的藍(lán)籌公司大規(guī)模再融資事件，成思危說，我們不是一概反對再融資，而是反對以圈錢為目的的再融資他認(rèn)為，從市場的角度講，上市公司再融資是董事會決定的事情，監(jiān)管層不應(yīng)用行政手段予以限制。但是融資目的一定要明確，所投資的項目要明晰，不能單純?yōu)榱巳﹀X而融資。如果真的有很好的項目，能給投資者帶來良好的回報，投資者應(yīng)該是會欣然接受的。

"不過"，成思危話鋒一轉(zhuǎn)，嚴(yán)肅地說:"沒有項目，把融來的錢用于炒股票等投機(jī)活動，那就很不對了。最怕的就是上市公司把融來的資金再去二級市場進(jìn)行虛擬經(jīng)濟(jì)活動，使投資者的風(fēng)險疊加。"

"所以，再融資一定要合規(guī)，融資目的要明確，同時要經(jīng)過一定的發(fā)行審核程序。"他總結(jié)說。

支持混業(yè)與"大部制"是兩碼事

對于本報記者提到時下經(jīng)濟(jì)界另一大熱點問題，即政府機(jī)構(gòu)"大部制"改革熱潮是否會波及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一行三會是否會予以合并，成思危觀點鮮明:"我是支持混業(yè)經(jīng)營和綜合監(jiān)管的，但不要將綜合監(jiān)管和'大部制'改革相提并論。嚴(yán)格地說，人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會都不能完全算作是政府機(jī)構(gòu)，因此綜合監(jiān)管不應(yīng)該算做大部制。"

為什么要混業(yè)？成思危解釋說，金融發(fā)展到一定程度以后，資金一定要加強流動，才能更好取得效益。而風(fēng)險也恰恰是流動的。現(xiàn)在的分業(yè)監(jiān)管是"鐵路警察各管一段"，不可能很好地提高效率和防范風(fēng)險。雖然眼看著證券市場的風(fēng)險被趕走了，但很可能將風(fēng)險趕到銀行去了，所以必須綜合監(jiān)管。

他認(rèn)為，混業(yè)經(jīng)營應(yīng)是金融改革的最終目標(biāo)之一。雖然現(xiàn)在混業(yè)的條件不成熟，但是"一行三會"之間要加強協(xié)調(diào)，及時通氣。

"在金融市場實現(xiàn)"健康、有效、穩(wěn)定、有序"發(fā)展的時候，也就是混業(yè)條件成熟的時候，到那時中國必將出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的局面。"成思危如是斷言。 （秦?zé)?張勝男 證券日報）

代表委員熱議股市再融資

再融資行為不能置市場承受能力于不顧

截至2月20日，今年以來已有44家公司提出再融資預(yù)案，融資規(guī)模接近2600億元。

唐雙寧認(rèn)為，中國資本市場曾有過"圈錢市場"的不好名聲……導(dǎo)致市場出現(xiàn)令人不堪回首的多年大熊市，多少投資者的財產(chǎn)性收入因此遭受重大損失。歷史的教訓(xùn)應(yīng)當(dāng)吸取。

最近，一些上市公司推出的巨額再融資方案，不僅成為引發(fā)股票市場劇烈動蕩的因素之一，也引起了市場各參與方的高度關(guān)注。

近兩天來，出席全國兩會的部分代表、委員指出，股市再融資行為要考慮市場的承受力，要考慮廣大中小投資者合理合法的利益訴求。"再融資絕不是上市公司自彈自唱的'獨角戲'。"全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)教授賀強說。

上市公司再融資也要遵守"三公"原則

全國政協(xié)委員、德力西集團(tuán)董事局主席胡成中拿著一份上市公司的再融資公告對記者說，某些上市公司的再融資公告中，對資金用途并未進(jìn)行詳細(xì)披露，只是表示將全部用于補充資本金、營運資金以及有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的投資項目。如此大的融資規(guī)模，具體項目卻不定，回報預(yù)期不明。

"既要投資者掏出大筆的資金，又不明確告訴投資者要用這大筆的資金去干什么。這是對投資者極不負(fù)責(zé)任的行為。"全國人大代表、西南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授易敏利說。

此外，還有一些上市公司再融資方案還沒推出，市場上已經(jīng)傳聞滿天飛。比如一些公司再融資計劃，就提前泄露消息。在一些投資者還為上市公司的股價大幅下挫而不知所措的時候，早有"先知先覺者"已提前拋售股票了。

"這是典型的不合理行為，對廣大中小投資者的合法利益帶來很大的侵害。"賀強委員說。

易敏利等代表建議，"公平、公正、公開"的"三公"原則是證券市場最基本的原則之一。上市公司作為證券市場的參與主體之一，任何市場行為都要遵守"三公"原則。上市公司的再融資行為更是不能例外。

絕不容許再融資行為演化為"圈錢比賽"

自1月21日中國平安公告千億元融資以來，浦發(fā)銀行、大秦鐵路等陸續(xù)傳出再融資消息，滬深股市持續(xù)大幅下跌。證監(jiān)會新聞發(fā)言人近日表示，上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式之一，但絕不應(yīng)是惡意"圈錢"行為。

"市場對監(jiān)管層關(guān)于再融資的表態(tài)是歡迎的。"賀強委員說，再融資行為是上市公司的市場行為之一，但在當(dāng)前執(zhí)行從緊貨幣政策的宏觀調(diào)控背景下，更要提防一些上市公司盲目再融資，抱著"此時不融資更待何時"的"圈錢"心理，大搞"圈錢比賽"。

全國政協(xié)委員、中國光大集團(tuán)黨委書記、董事長唐雙寧認(rèn)為，中國資本市場曾有過"圈錢市場"的不好名聲。當(dāng)時，一些面臨經(jīng)營困難的國有企業(yè)借助資本市場的融資機(jī)制濫發(fā)股票，導(dǎo)致市場出現(xiàn)令人不堪回首的多年大熊市，多少投資者的財產(chǎn)性收入因此遭受重大損失。歷史的教訓(xùn)應(yīng)當(dāng)吸取。

"上市公司也應(yīng)該考慮社會責(zé)任，保護(hù)資本市場，維護(hù)其健康發(fā)展。上市公司和資本市場是相互依存的關(guān)系，資本市場死了，對上市公司沒有好處。上市公司對自己在廣大投資者心目中的信譽和形象問題應(yīng)該高度重視。這種好的形象要通過對廣大投資者負(fù)責(zé)任的行為來表現(xiàn)，如果完全不顧及投資者利益，何談社會責(zé)任？"易敏利代表說。

再融資行為不能置市場承受能力于不顧

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，今年以來已有44家公司提出再融資預(yù)案，融資規(guī)模接近2600億元。而在市場流動性十分充裕的2007年全年，也不過有190家上市公司實施再融資，總額還不到4000億元。

唐雙寧委員說，再融資怎么融、融多少，這里面不僅有利益的問題，更有一個"度"的問題。再融資不僅要有利于上市公司，而且要有利于投資者，更要有利于股市的健康發(fā)展。此外，上市公司再融資還需要把握好市場的"火候"，要考慮市場的承受能力，顧及廣大投資者利益，否則再融資就很難得到投資者的響應(yīng)和市場的認(rèn)可。

全國政協(xié)委員、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會上海監(jiān)管局局長閻慶民認(rèn)為，應(yīng)該更多依靠市場力量來判斷市場是否需要再融資，主觀判斷會給市場錯誤信號。

賀強委員建議，再融資可以參照股權(quán)分置改革的做法，通過股東大會把關(guān)，讓大股東回避，由中小股東投票決定。

"再融資猛如虎，在當(dāng)前中國股票發(fā)行市場化程度不高的情況下，監(jiān)管部門應(yīng)該進(jìn)行調(diào)控，上市公司不能想融資就融資，特別是融資的速度、規(guī)模應(yīng)該和市場的狀況、條件結(jié)合起來，把握好節(jié)奏。同時，再融資的制度性建設(shè)非常重要，應(yīng)該加大力度進(jìn)行制度建設(shè)。"易敏利代表強調(diào)說。（上海證券報）

謠言起于猜疑止于透明

又一個再融資傳言，又一只藍(lán)籌股跌停，又一次恐慌蔓延。1月21日，中國平安公布巨額再融資方案以來，中國平安、浦發(fā)銀行、中國聯(lián)通和深發(fā)展先后倒在再融資的跌停板上。其中，中國聯(lián)通和深發(fā)展的"再融資方案"均被證實是傳言。

除上述再融資明星股外，中國人壽、中國石化等藍(lán)籌股也都或多或少遭受了巨額再融資傳言襲擊。似乎是一夜之間，再融資傳言就在A股市場"批量生產(chǎn)"，被視為市場中流砥柱的藍(lán)籌股人人自危。

"這種情況如果不解決，會引起整個市場的動蕩。"萬國測評研究部主管周戎稱，"人們會想，中國石油會不會再融資？交通銀行會不會再融資？重建投資者信心，對于A股市場來說已是刻不容緩。"

沒錯，新一代中國股民正在補上中國股市的必修課---直面流言。而面對再度逼近前期低點的上證指數(shù)，市場這一次能否經(jīng)得起傳言四起的考驗，還是一個未知數(shù)。這個難題的破解者顯然不是中小投資者。

"傳言之所以能激起這么大反應(yīng)，與長期以來上市公司信息披露不力有關(guān)。"市場人士何若靈表示，信息披露和停復(fù)牌制度以及兩者的聯(lián)動，都是需要總結(jié)的問題。

周戎也表示，上市公司股價經(jīng)過一波大幅上漲之后通過增發(fā)募資，是再正常不過的邏輯，傳言可能正是基于這種預(yù)期產(chǎn)生。問題在于，上市公司沒有說清募集資金的原因、用途以及相關(guān)事項。這使投資者難免產(chǎn)生各種猜測，不確定性由此而生。

毫無疑問，在感嘆中國資本市場"很傻很天真"之余，我們更應(yīng)該做的是把精力放在建立健全相關(guān)機(jī)制上。中國社科院金融所貨幣政策研究室副主任楊濤就一針見血地指出，徹底消除"政策市"、"消息市"的狀態(tài)，才是避免股市波動放大的根本途徑。監(jiān)管者應(yīng)完善再融資的監(jiān)管鏈條，強化信息披露制度，增加再融資程序中的公開和透明，并嚴(yán)懲各類機(jī)構(gòu)和個人的違法違規(guī)行為。（東方早報）