2002年，尚福林受命于危難之際，股市正處于漫漫熊市。就在市場(chǎng)還在不斷猜測(cè)尚福林會(huì)怎么燒他的“新官上任三把火”時(shí)，這位新任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席已經(jīng)悄然開始了他對(duì)證券市場(chǎng)的親身體驗(yàn)。

摸底市場(chǎng)：尚福林曾是一個(gè)軍人，他強(qiáng)調(diào)作戰(zhàn)首先要摸清“敵情”。上任后，尚福林以其審慎沉穩(wěn)的個(gè)性、不疾不緩地推進(jìn)著一系列改革措施的同時(shí)，更多的時(shí)間是在思考妨礙中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的癥結(jié)根本，并赴滬深兩市調(diào)研，找尋改革的路徑與方法。

他就對(duì)證監(jiān)會(huì)各部門以及各位負(fù)責(zé)人提出了近乎苛刻的“調(diào)研”要求。尚福林給屬下的各部門及各特派辦總共下達(dá)了14項(xiàng)調(diào)研任務(wù)，調(diào)研范圍涵蓋了券商、基金、上市公司、投資者結(jié)構(gòu)、期貨市場(chǎng)等多個(gè)命題。他希望借此來(lái)真正摸一次證券市場(chǎng)的“底”。不露聲色的他，無(wú)聲勝有聲。【詳細(xì)】

退市機(jī)制進(jìn)一步完善: 2003年3月28，證監(jiān)會(huì)保護(hù)中小投資者權(quán)益出新規(guī)，上市公司退市機(jī)制進(jìn)一步完善日，國(guó)家又出臺(tái)了補(bǔ)充規(guī)定：面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司應(yīng)對(duì)暫停上市后申請(qǐng)恢復(fù)上市、終止上市后保障股東權(quán)益等問(wèn)題提前作出制度安排。4月4日,上海和深圳證券交易所發(fā)布《關(guān)于對(duì)存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示等有關(guān)問(wèn)題的通知》。對(duì)存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司,交易所對(duì)其股票交易實(shí)行警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理,簡(jiǎn)稱前冠以*ST標(biāo)記。

【借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)完善退市機(jī)制】

《證券法》修改: 作為證券市場(chǎng)的基石，上市公司的質(zhì)量與信息的真實(shí)性一直為市場(chǎng)所關(guān)注。而新修訂的證券法針對(duì)上市公司目前存在的問(wèn)題，也進(jìn)行了完善。強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)和信息披露,加強(qiáng)了對(duì)公眾投資者權(quán)益的保護(hù)力度，同時(shí)完善了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的執(zhí)法機(jī)制和手段。2003年7月18日,證券法修改工作正式啟動(dòng)，2005年10月28日，十屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議通過(guò)了證券法修訂草案(3次審議稿)。新的《證券法》于2006年1月1日起正式施行。

【尚福林解讀新證券法:規(guī)范與發(fā)展】【IPO不需國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)】

2003年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林從發(fā)審委制度改革開始拉開一系列的證券市場(chǎng)改革：提高上市公司質(zhì)量，綜合治理券商，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，加快證券產(chǎn)品和制度創(chuàng)新，建立健全資本市場(chǎng)法制等。

“發(fā)審制度”改革:2003年12月11日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了發(fā)審委制度改革，堪稱是從立法理念和制度設(shè)計(jì)上對(duì)原有制度進(jìn)行的一次大手術(shù)。首先，從立法思想上，擯棄了原有的“保密”思想，將發(fā)審委名單、其簡(jiǎn)歷和承諾函、發(fā)審會(huì)議時(shí)間、參會(huì)委員名單、審核企業(yè)名單及審核結(jié)果等一一公布于眾。【陽(yáng)光下的發(fā)審制度】

大力發(fā)展資本市場(chǎng)，需要不斷加強(qiáng)市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)。尚福林秉承這一宗旨，選擇了進(jìn)一步減少乃至消除行政力量對(duì)選擇證券發(fā)行人的干預(yù)，為的是最終實(shí)現(xiàn)證券發(fā)行審核從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡的股票發(fā)行監(jiān)管體制的改革方向。

【尚福林:證券發(fā)審最終要過(guò)渡到注冊(cè)制】

2004年的證券市場(chǎng)，其職能、定位已經(jīng)大大方方地和宏觀經(jīng)濟(jì)融為一體，國(guó)務(wù)院對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)是：它“已成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，為國(guó)有企業(yè)、金融市場(chǎng)改革和發(fā)展、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，作出了重要貢獻(xiàn)”。

國(guó)九條：國(guó)務(wù)院于2004年2月1日，第一次發(fā)布針對(duì)資本市場(chǎng)具有綱領(lǐng)性的“紅頭文件”《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，共九條意見，條條切中要害。【解讀“國(guó)九條”】

【尚福林稱有關(guān)部委已成立專題小組落實(shí)九條意見】【尚福林五點(diǎn)建議落實(shí)“國(guó)九條”】

溫家寶要求落實(shí)國(guó)九條：正是由于“國(guó)九條”對(duì)于資本市場(chǎng)發(fā)展具有很重要的意義，當(dāng)溫家寶總經(jīng)理三句話一出，股市即以大漲迅速作出回應(yīng)。溫總理的三句話是：抓緊落實(shí)“國(guó)九條”、切實(shí)保護(hù)廣大投資者利益、促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展。【詳細(xì)】

早在2003年8月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就召集全國(guó)130家券商董事長(zhǎng)和總經(jīng)理聚首北京京西賓館，這是中國(guó)證券市場(chǎng)有史以來(lái)規(guī)模最大的一次券商峰會(huì)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林對(duì)證券公司提出了3條具體要求，即"嚴(yán)禁挪用客戶交易結(jié)算資金、嚴(yán)禁挪用客戶委托管理的資產(chǎn)、嚴(yán)禁挪用客戶托管的債券"。

券商整治紀(jì)事：（前奏）2003年，4月大連證券被中國(guó)證監(jiān)會(huì)首開“殺戒”、予以關(guān)閉。5月，“上海首富”周正毅掌控下的富友證券巨額挪用國(guó)債回購(gòu)事發(fā)，此后鞍山證券、佳木斯證券和新華證券相繼被關(guān)閉。(全面開展）2004年，南方、漢唐、閩發(fā)、大鵬等靠“坐莊”為生的券商，資金鏈斷裂后難以為繼，或被接管或被清盤；而多年來(lái)威風(fēng)八面擎“莊股”大旗的德隆系轟然倒下。2005年4月底，在毫無(wú)征兆的情況下，擁有48家營(yíng)業(yè)部的中型券商亞洲證券突然被證監(jiān)會(huì)宣布托管，并由華泰證券實(shí)施托管。5月25日，亞洲證券宣告關(guān)閉。2006年，經(jīng)過(guò)3年多的大規(guī)模整頓，困擾中國(guó)證券市場(chǎng)的問(wèn)題券商終于被清理出局。【尚福林三項(xiàng)"鐵律"約束券商】【高危券商整治收官 券業(yè)寡頭時(shí)代開啟】

推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展：2003年1月12日，國(guó)內(nèi)首家中外合資基金管理公司——招商基金管理有限公司在深圳正式開業(yè)；4月25日，首家中外合資證券公司——華歐國(guó)際在京宣布成立；5月27日，瑞士銀行、野村證券成為首批QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)……2003年，開放式基金在中國(guó)羽翼漸豐，2004年6月1日，《證券投資基金法》正式施行。8月18日，深交所推出上市開放式基金，中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開放步伐以及基金業(yè)的發(fā)展在尚福林任內(nèi)邁出了一大步。

【尚福林：推動(dòng)證券投資基金發(fā)展是必須戰(zhàn)略決策】

設(shè)立中小板：2004年5月28，深交所中小板塊正式啟動(dòng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在致辭中指出，設(shè)立中小企業(yè)板塊是分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)邁出的一個(gè)重要步驟。中小企業(yè)板塊的設(shè)立，有利于拓寬中小企業(yè)的直接融資渠道，更大范圍地發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能；有利于對(duì)中小企業(yè)的培育、規(guī)范、引導(dǎo)和示范，促進(jìn)中小企業(yè)的全面健康發(fā)展。

【尚福林：設(shè)立中小板是正確決策】

股權(quán)分置：股權(quán)分置問(wèn)題被普遍認(rèn)為是困擾我國(guó)股市發(fā)展的頭號(hào)難題。由于歷史原因，我國(guó)股市上有三分之二的股權(quán)不能流通。由于同股不同權(quán)、同股不同利等“股權(quán)分置”存在的弊端。【詳細(xì)】

開啟試點(diǎn)：2005年，作為股改的操盤手，尚福林開啟了中國(guó)資本市場(chǎng)的破冰之旅。是年4月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，正式啟動(dòng)股改試點(diǎn)工作。

【股權(quán)分置改革背景】【尚福林解答股權(quán)分置八問(wèn)】

艱難時(shí)刻 立下誓言：2005年6月6日，滬指指跌破千點(diǎn)跌至988.32點(diǎn)，尚福林明確表示："股權(quán)分置改革不僅是資本市場(chǎng)的一件大事，也是黨中央、國(guó)務(wù)院的重大決策，開弓沒有回頭箭，必須搞好。"

全面開啟：2005年9月12日滬深交易所宣布上海汽車、民生銀行等40家上市公司開始股權(quán)分置改革，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)的重大制度變革在經(jīng)過(guò)為期4個(gè)月的試點(diǎn)后正式全面推開。

“新老劃斷”：是中國(guó)證監(jiān)會(huì)在宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作通知中的一個(gè)新提法，指的是對(duì)首次公開發(fā)行的公司不再區(qū)分上市和暫不上市流通的股份...【新老劃斷IPO重啟 開啟全流通新時(shí)代】

股改后首例IPO：暫停一年多的IPO，于2006年5月25日重新啟動(dòng)，中工國(guó)際成為全流通IPO第一股。6月19日，中工國(guó)際在深交所掛牌，G三一限售股份流通。為了規(guī)范全流通背景下的收購(gòu)行為，在上市公司股權(quán)分置改革取得重大進(jìn)展的基礎(chǔ)上，滬深交易所從10月9日起，取消已完成股改公司其股票簡(jiǎn)稱中的“G”標(biāo)記，恢復(fù)原有股票簡(jiǎn)稱。

基本完成：2006年9月14日， 隨著“中國(guó)石化”股改的啟動(dòng)，市場(chǎng)中最難啃的“大市值”公司已基本完成股改，中國(guó)股市可謂步入“股權(quán)分置改革后”時(shí)代，2006年年底時(shí)，滬深兩市已完成或者進(jìn)入改革程序的上市公司共1301家，占應(yīng)改革上市公司的97%，對(duì)應(yīng)市值占比98%，未進(jìn)入改革程序的上市公司僅40家。股權(quán)分置改革任務(wù)基本完成，我國(guó)證券市場(chǎng)這個(gè)最大的制度性障礙得以掃除。【詳細(xì)】

“大小非出籠”：2007年10月，股市高漲至6124點(diǎn)，股改不僅讓上市公司、國(guó)資委和機(jī)構(gòu)力量滿意，也讓散戶投資者賺到了錢。但是此時(shí)，已有大小非陸續(xù)出籠。快樂(lè)似乎總是很短暫，6124點(diǎn)后，A股便開始了連續(xù)、快速的大幅下挫。大小非解禁雖然不是市場(chǎng)下跌的主要原因，但一直給投資者帶來(lái)了心理上的壓力。

為了減輕大小非對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的壓力，有利于穩(wěn)定投資者對(duì)存量股份減持的心理預(yù)期，證監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)了幾大政策：

4月20日 限售存量股份轉(zhuǎn)讓通過(guò)大宗交易系統(tǒng)

8月15日 完善上市公司回購(gòu)和分紅制度

9月6日 上市公司股東發(fā)行可交換債券

10月20日 引入券商中介及二次發(fā)售機(jī)制

10月15日 證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)

改革，從來(lái)不是一件容易的事情，在某種程度上是一場(chǎng)革命，因?yàn)樗|及到規(guī)模龐大的利益群體，利益博弈所帶來(lái)的糾葛也并不能在短時(shí)間內(nèi)解決。同時(shí)，在改革過(guò)程中必然會(huì)出現(xiàn)各種各樣的紕漏。局外人難以猜測(cè)管理者的情感與心境，但在強(qiáng)大的輿論壓力面前，任何人都不可能無(wú)動(dòng)于衷。

撥開云霧見青天，這是中國(guó)股民及管理層的愿望。但股改后留下的大小非問(wèn)題及中國(guó)資本市場(chǎng)的種種制度缺陷并不會(huì)輕易化解，尚福林及其他管理者仍面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。開弓沒有回頭箭，尚福林及其他管理者對(duì)當(dāng)前全球下跌之冠的中國(guó)股市需探討新的途徑。

作為改革先鋒人物尚福林面臨前所未有的困境，這種困境既有客觀原因，更有主觀人為因素。在一定程度上說(shuō)，尚福林面臨的困境也是中國(guó)改革開放中一些官員所必然面臨的。改革人物不可避免諸多的是是非非、風(fēng)風(fēng)雨雨。在改革中沒有平坦大路，如何避免更多的彎路，是改革者應(yīng)該不斷思考的課題。