經(jīng)過兩周的調(diào)整，從上周五起，股指再度回到上升通道，藍(lán)籌板塊有序輪動，助推上證指數(shù)再次突破所有均線壓制，個股亦由“二八”格局演變成“八二”格局。分析人士認(rèn)為，長牛格局并未改變，投資者只有把握長牛主線，持有優(yōu)質(zhì)股，才能充分分享牛市。

上漲根基未變

宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展是牛市的根基。1996-1997年的小牛市結(jié)束后，上海股市就以1000點(diǎn)為底部進(jìn)行調(diào)整，一直調(diào)整到1999年的5·19，指數(shù)在1000點(diǎn)附近走穩(wěn)，2001年達(dá)到2245點(diǎn)之后再次回落，2005年又回落到1000點(diǎn)。它意味著8年股市沒有上漲。而這8年，中國GDP總量從1996年的7萬億增長到2005年的18萬億元。2007年，中國經(jīng)濟(jì)總量預(yù)計(jì)將達(dá)到24.9萬億元，2008年將達(dá)到29萬億元。如果以1996年的GDP總量7.014萬億作為起點(diǎn)，到2008年的29萬億，經(jīng)濟(jì)總量增長3倍多。有分析認(rèn)為，若按照美國股市的經(jīng)驗(yàn)，中國股市理應(yīng)在1000點(diǎn)的基礎(chǔ)上上漲10倍才對。從這個邏輯來看，目前中國股市牛市遠(yuǎn)未結(jié)束。

事實(shí)上，過去17年中，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)合增長率16.4%（名義GDP），而從目前的情況以及中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展思路和發(fā)展遠(yuǎn)景來看，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐停滯的可能性非常小。分析人士預(yù)計(jì)，2012年中國GDP將達(dá)到48萬億元，相對1996年的7萬億元，增幅接近6倍，這將為中國股市的發(fā)展提供強(qiáng)勁的基本面支撐。分析人士認(rèn)為，從1998年到2007年，上市公司的復(fù)合增長率為33%，相當(dāng)于中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)合增長的兩倍，若GDP能持續(xù)增長，那么中國企業(yè)享受高市盈率定價(jià)，最起碼在未來的5-6年里是合理的。

上漲動力未變

推動股市上漲的動力是資金。本輪牛市啟動后，市場資金顯著增多，2006年貸款增速提高到15.3%，2007年預(yù)計(jì)全年增速18.2%，市場資金顯著增多。分析人士指出，1999年全國貸款余額首次接近10萬億元，達(dá)到99371億元，而到2005年貸款余額達(dá)到20.68萬億元，5年時(shí)間增加10萬億元，2008年中期貸款余額將突破30萬億。這意味著過去8年中，市場新增貸款將高達(dá)20萬億元。

2006年中國的貿(mào)易順差是1775億美元，而本年度前七個月就達(dá)到了1368億美元，全年預(yù)計(jì)將達(dá)到2500億美元左右，貿(mào)易順差有望達(dá)到世界第一。若按照貨幣乘數(shù)理論，目前中國的貨幣乘數(shù)大概是4－5左右，這部分流動性將放大至10萬億元人民幣左右。而人民幣升值和中國加息又將吸引更多的熱錢流入中國。

有分析預(yù)計(jì)，近幾年老百姓的財(cái)富增加將超過20萬億元。如此巨大的財(cái)富，需要一個流通市值龐大的股市來支撐。在投資品種稀缺的前提下，巨額的資金增量在一定程度上封堵了股市下跌的空間。

捂緊藍(lán)籌是最優(yōu)策略

1998年，中國股市所有的860家上市公司的凈利潤只有580億元，到2007年中期，滬深1518家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3700億元，其中前150家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3000億元，占總數(shù)的80%，后1368家總共才實(shí)現(xiàn)利潤700億元，占總數(shù)20%。換言之，10%的上市公司實(shí)現(xiàn)利潤達(dá)到全部上市公司的80%。目前還沒有上市的中石油、中移動未來年度利潤都會超過1000億元。預(yù)計(jì)到2008年，所有上市公司實(shí)現(xiàn)利潤總額將接近1萬億元，相當(dāng)于1998年的約20倍。按照年度增長33%計(jì)算，到2012年，所有上市公司凈利潤預(yù)計(jì)將達(dá)到4萬億元，最大的前200家上市公司實(shí)現(xiàn)的利潤總額預(yù)計(jì)將超過3萬億元。

分析人士指出，作為研究實(shí)力和資金實(shí)力均不如機(jī)構(gòu)的散戶，最好的辦法就是捂緊優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌不放手，只有捂住成長性好的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，才算摸準(zhǔn)了牛市的脾氣，因?yàn)樗^的結(jié)構(gòu)性調(diào)整無非就是缺乏成長性的非藍(lán)籌股下跌。

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