鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》出品

“經(jīng)常用腦，多喝六個核桃”，當(dāng)年六個核桃憑借著這句廣告語火遍大江南北，也因此，六個核桃成了逢年過節(jié)走親訪友必備佳品。

然而，隨著市場上的產(chǎn)品種類越來越多，六個核桃似乎越來越不好賣。

此外，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)元飲品上市已經(jīng)6年多，但其業(yè)績整體一年不如一年。上市時，募集30多億元大搞營銷、擴(kuò)產(chǎn)能、補(bǔ)充流動資金等，如今來看，效果似乎并不理想，甚至還造成了一定的產(chǎn)能“浪費(fèi)”。

與此同時，養(yǎng)元飲品上市至今進(jìn)行了7次分紅，累計現(xiàn)金分紅141.18億元，而上市以來的累計凈利潤為155.02億元，分紅率91%。其中，董事長姚奎章就分走38.9億元（按27.55%控股計算）。

上市即巔峰 “六個核桃”市值蒸發(fā)200億元

最新數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，養(yǎng)元飲品實現(xiàn)營業(yè)收入42.29億元，同比下降7.81%；歸母凈利潤12.29億元，同比下降4.69%。其中，第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.87億元，同比下降18.79%，歸母凈利潤1.99億元，同比下降47.26%。

從歷年數(shù)據(jù)不難看出，2015年是養(yǎng)元飲品營收最高點，當(dāng)年營收達(dá)91.17億元，此后逐漸開始下滑。2018年養(yǎng)元飲品上市首年，其營收反彈至80億元上方，市場一度認(rèn)為養(yǎng)元飲品會再度向百億級別沖刺，然而2018年卻是養(yǎng)元飲品上市以來業(yè)績最好的一年。

養(yǎng)元飲品的股價走勢也將“上市即巔峰”體現(xiàn)得淋漓盡致，2018年上市首日，養(yǎng)元飲品股價漲停，最高是113.37元/股（前復(fù)權(quán)），然而從第二天開始，其股價一路跌跌不休，目前養(yǎng)元飲品股價距離高點已經(jīng)跌近30%，距離上市高點，市值蒸發(fā)200億元。而且養(yǎng)元飲品上市6年多，其股價一直處于破發(fā)狀態(tài)。

對于最近幾年的業(yè)績下滑，養(yǎng)元飲品給出的理由很多，2022年時，養(yǎng)元飲品將業(yè)績下滑歸結(jié)為受到疫情影響，“消費(fèi)者減少甚至取消了聚餐和走親訪友，導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場需求下降?！苯衲?，養(yǎng)元飲品對于業(yè)績下滑給出的理由是，“受市場消費(fèi)需求下降影響，公司營業(yè)收入較上年同期減少?！?/p>

然而真的如此嗎？

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)元飲品的競品公司承德露露，營收雖然也在2020年受到了一定影響，但最近幾年整體業(yè)績還是在持續(xù)上升。

從募集30多億大搞營銷擴(kuò)產(chǎn)能到業(yè)績下滑

而且自上市以來，養(yǎng)元飲品的銷量其實一直在下滑。養(yǎng)元飲品的產(chǎn)品主要是植物蛋白飲料，2018年時，核桃乳銷量達(dá)85.68萬噸，2023年卻只有59.33萬噸。

養(yǎng)元飲品的銷量下滑，并非是公司產(chǎn)能落后了。尤其是，上市時，養(yǎng)元飲品當(dāng)時是募資3.66億元擴(kuò)大植物蛋白飲料的產(chǎn)能。如今，公司擁有植物蛋白飲料生產(chǎn)線34條，合計產(chǎn)能約148萬噸/年。

未募資擴(kuò)產(chǎn)能時，養(yǎng)元飲品尚能有足夠的產(chǎn)能供應(yīng)，如今產(chǎn)能擴(kuò)大后，銷量卻跟不上了。

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》隨機(jī)觀察了幾家北京的超市，發(fā)現(xiàn)六個核桃單罐價格在3.8元-4元之間，與六個核桃放在一起的，一般是露露、八寶粥和咖啡飲料，對于幾種飲品的銷售情況，一位營業(yè)員表示，“六個核桃銷量也還行，不過與飲料類的產(chǎn)品相比還是差一些。”

另一個超市營業(yè)員則表示，“成箱的六個核桃比較好賣一些，尤其是春節(jié)期間送禮的較多，不過與前些年相比，（銷量）是要少一些”，對于這種現(xiàn)象，該營業(yè)員表示，可能是現(xiàn)在可選擇的種類多了。

值得一提的，上市時，養(yǎng)元飲品募資的30多億元中，85%的資金用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及開發(fā)市場。

如今，業(yè)績雖然沒上去，但銷售人員的薪酬有了明顯的變化。

2017年時，養(yǎng)元飲品的銷售人員653名，人均年薪12.85萬元，2023年時，公司銷售人員549人，人均年薪24.54萬元，銷售人員人均薪酬6年翻了近1倍。

與養(yǎng)元飲品銷售人員薪酬對比鮮明的是，公司研發(fā)人員的人均薪酬。

2017年時，養(yǎng)元飲品研發(fā)人員人均年薪只有4.47萬元，2023年時，研發(fā)人員薪酬大幅增加后，人均年薪依舊只有10.01萬元。

此外，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》在翻閱年報時發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)元飲品對于技術(shù)人員和研發(fā)人員的統(tǒng)計略顯“粗糙”，2020年時，養(yǎng)元飲品的技術(shù)人員有286人，研發(fā)人員296人；而2021年時，公司的技術(shù)人員顯示107人，研發(fā)人員261人；2022年，公司技術(shù)人員顯示125人，研發(fā)人員283人；2023年，公司的技術(shù)人員和研發(fā)人員又均顯示259人。

技術(shù)人員為何會有如此大的波動？鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》也向養(yǎng)元飲品進(jìn)行了求證，但截止發(fā)稿，公司暫未回應(yīng)。

6年分紅141億 姚奎章拿走近40億

業(yè)績下滑，產(chǎn)品賣不動，但養(yǎng)元飲品的分紅可不少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從2018年上市以來，養(yǎng)元飲品已經(jīng)累計分紅7次，累計現(xiàn)金分紅141.18億元，而上市以來的累計凈利潤為155.02億元，分紅率91%。

根據(jù)公告，養(yǎng)元飲品董事長姚奎章為公司第一大股東，同時姚奎章直接持有雅智順投資有限公司（第二大股東）34.87%的股權(quán)，相當(dāng)于持有養(yǎng)元飲品27.55%的控股權(quán)，141.18億元的分紅，姚奎章分走38.9億元。

此外，原副董事長李紅兵和現(xiàn)任副董事長范召林分別是養(yǎng)元飲品第三和第四大股東，也分別從7次分紅中分走了數(shù)十億元現(xiàn)金。

姚奎章最終會帶領(lǐng)養(yǎng)元飲品走向何方？養(yǎng)元飲品又能否重回巔峰？鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》將持續(xù)關(guān)注。