金吾財(cái)訊 | 華源證券發(fā)研報(bào)指，特步國(guó)際(01368)核心主業(yè)為跑步鞋履，主品牌主要覆蓋大眾及部分精英客群需求，而索康尼、邁樂(lè)產(chǎn)品則針對(duì)專業(yè)跑、越野跑客群。主品牌跑鞋矩陣可大致分為精英系列、專業(yè)系列及大眾系列，通過(guò)技術(shù)迭代繼續(xù)維持頭部系列跑鞋在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。其他品牌以索康尼為代表，公司繼續(xù)發(fā)揚(yáng)該品牌專業(yè)跑步的基因，并通過(guò)通勤及休閑系列、復(fù)古系列擴(kuò)大品牌覆蓋客群。公司持續(xù)贊助馬拉松賽事，并通過(guò)簽約體育明星代言產(chǎn)品宣傳品牌專業(yè)運(yùn)動(dòng)裝備設(shè)計(jì)與零售商的定位，持續(xù)提升品牌形象。
該行續(xù)指，特步國(guó)際作為國(guó)內(nèi)頭部運(yùn)動(dòng)服飾公司，聚焦跑步賽道，通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入在鞋履及服飾端獲得多項(xiàng)科技成果，筑高競(jìng)爭(zhēng)壁壘；同時(shí)，通過(guò)差異化渠道布局競(jìng)爭(zhēng)、注重電商渠道及合理運(yùn)用贊助及代言人等方式提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期看發(fā)展空間較大。該行預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別12.64億元/13.95億元/15.99億元，同比分別增長(zhǎng)22.73%/10.36%/14.65%。
該行選擇與公司同屬運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)的安踏體育、李寧為可比公司，2024年平均PE為14.0X，特步國(guó)際2024年對(duì)應(yīng)PE為11.4X，考慮到公司在運(yùn)動(dòng)服飾賽道的品牌形象、產(chǎn)品研發(fā)能力及營(yíng)銷能力位于上乘，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
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