金吾財訊 | 中郵證券發(fā)研報指，瑞聲科技(02018)2024年上半年聲學(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入人民幣34.6億元，同比增長4.1%，主要由于上半年全球智能手機市場回暖，出貨量重回增長軌道。受益于集團高端聲學(xué)平臺持續(xù)導(dǎo)入主力機型以及揚聲器出貨量提升，毛利率為29.9%，同比提升4.4個百分點。2024年上半年，智能手機市場延續(xù)了2023年下半年的恢復(fù)態(tài)勢，據(jù)國際數(shù)據(jù)公司(IDC)最新統(tǒng)計，全球智能手機出貨量在今年上半年實現(xiàn)同比增長10.4%。得益于多年的技術(shù)創(chuàng)新積累，集團的聲學(xué)業(yè)務(wù)整合了硬件、算法與調(diào)音服務(wù)，能滿足智能設(shè)備多場景下的應(yīng)用需求，引領(lǐng)聲學(xué)行業(yè)不斷升級。2024年上半年，集團在中高端市場份額穩(wěn)中有升，產(chǎn)品組合亦不斷改善。
該行續(xù)指，2024年上半年，集團光學(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入人民幣22.1億元，同比增長24.9%，主要由于智能手機光學(xué)行業(yè)需求復(fù)蘇及集團在中高規(guī)格市場份額提升帶來的更高出貨量和單價改善。毛利率改善至4.7%，較去年同期顯著提升21.7個百分點，其中塑料鏡頭毛利率同比提升27.4個百分點至16.7%，光學(xué)模組毛利率同比增長11.8個百分點至5.7%。報告期內(nèi)，集團光學(xué)技術(shù)持續(xù)升級，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。塑料鏡頭高端化進展順利，6P鏡頭出貨占比保持在15%以上，并獲得了7P塑料鏡頭項目定點。光學(xué)模組方面，受益于出貨量與單價均穩(wěn)步提升，上半年收入同比增長29%。2024年上半年，1G6P玻塑混合鏡頭出貨約140萬只，同比增長近40%。集團獨家WLG工藝帶來的出色表現(xiàn)得到智能手機廠商的積極反饋。該工藝擁有一體化壓鑄的獨特優(yōu)勢，可以極大提高微棱鏡的生產(chǎn)效率及精度。為滿足客戶對于主攝、長焦以及棱鏡的產(chǎn)品創(chuàng)新需求，集團積極配合客戶更多高端及旗艦項目預(yù)研。同時，集團重視存貨管理，提升運營效率及生產(chǎn)良率，單位成本進一步優(yōu)化，毛利率得到顯著提升。
該行預(yù)計公司2024/2025/2026年分別實現(xiàn)收入260/292/330億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為17/22/27億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為24倍、18倍、15倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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