“圣誕老人行情”在周二拉開(kāi)帷幕，美股三大指數(shù)集體收高，納指重回2萬(wàn)點(diǎn)上方。
節(jié)后美國(guó)股市的走勢(shì)備受市場(chǎng)關(guān)注，而美債收益率與美元匯率的變動(dòng)被視為影響美股未來(lái)走向的重要因素。近期，在無(wú)聲無(wú)息中不斷上漲的美元、美債收益率可能會(huì)市場(chǎng)帶來(lái)大麻煩。
Sevens Report Research創(chuàng)始人Tom Essaye指出，當(dāng)前美國(guó)國(guó)債收益率和美元匯率正處于對(duì)股市上漲構(gòu)成“阻力”的水平，可能成為美股繼續(xù)上漲的一大障礙。
分析師指出，股市維持漲勢(shì)需要得到債市和美元的配合。事實(shí)上，美元和美國(guó)國(guó)債收益率在周一都延續(xù)了近期的漲勢(shì)，目前的交投水平對(duì)美股多頭不利。上周三，美聯(lián)儲(chǔ)暗示2025年降息次數(shù)將少于政策制定者此前預(yù)期的水平，導(dǎo)致美元和美債收益率雙雙飆升。
具體來(lái)看，10年期美債收益率在周一上漲至5月底以來(lái)的最高水平，而衡量美元兌一籃子六種主要貨幣的ICE美元指數(shù)也觸及逾兩年來(lái)的最高水平。盡管在上周五，這兩項(xiàng)指標(biāo)因關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)的出爐而有所回落，但在本周再次走高，10年期美債收益率仍舊停留在4.597%水平，朝著4.60%關(guān)口邁進(jìn)。
Tom Essaye在周一的報(bào)告中稱(chēng)，按照當(dāng)前交投水平，美元對(duì)美股構(gòu)成“輕微”阻力，而10年期美債收益率則構(gòu)成“溫和”阻力。他警告稱(chēng)，如果美元和美債收益率繼續(xù)走高，將給美股帶來(lái)更大的困擾。
但值得注意的是，美股主要股指上周的周線都走低，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)本月迄今仍處于負(fù)回報(bào)區(qū)域。盡管標(biāo)普500指數(shù)有望在2024年實(shí)現(xiàn)超過(guò)25%的驚人漲幅，但短期內(nèi)的下行壓力仍然不容忽視。
分析師還指出，收益率曲線的變化也對(duì)股市產(chǎn)生了影響。上周，收益率曲線完全結(jié)束了倒掛現(xiàn)象，即長(zhǎng)期收益率高于短期收益率。這結(jié)束了部分長(zhǎng)期收益率低于短期收益率的漫長(zhǎng)時(shí)期，并可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)模式的變化。
摩根士丹利財(cái)富管理首席投資官Lisa Shalett認(rèn)為，這表明投資者“終于明白，推動(dòng)了過(guò)去15年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低通脹、高增長(zhǎng)模式正在讓位于通貨再膨脹的名義增長(zhǎng)模式”。
長(zhǎng)期收益率的上升被視為對(duì)股市的不利因素，因?yàn)檫@會(huì)使為過(guò)高的股票估值辯護(hù)變得更難。更高的收益率意味著未來(lái)利潤(rùn)的現(xiàn)值更低，從而對(duì)股市構(gòu)成壓力。
展望后市，如果美債收益率與美元匯率能夠平靜下來(lái)，即10年期美債收益率和美元指數(shù)下跌，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)積極的信號(hào)。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，可能需要一些令人安心的數(shù)據(jù)或美聯(lián)儲(chǔ)承諾繼續(xù)降息的講話來(lái)支持。
