長線多頭悄然平倉的同時，市場熱度仍處在較高位置，短線多頭不斷制造盤面興奮點，股指甚至不斷創(chuàng)新高，同時個股開始結(jié)構(gòu)性分化，經(jīng)驗不足的投資者陸續(xù)被走入階段性下跌趨勢中的個股套住，一批人賺了指數(shù)不賺錢。這樣的過程持續(xù)了近兩個月，短線多頭的做多能量在這個過程中逐漸消耗，長線投資者中多翻空者不斷增加，虧錢效應(yīng)擴散對多空心態(tài)產(chǎn)生的影響逐漸顯現(xiàn)，于是市場從盤跌走向急跌，而急跌又促成了多空心態(tài)的轉(zhuǎn)折性變化。6000點附近作為中期趨勢的轉(zhuǎn)折點的盤面特征逐漸明朗，但個股行情分化嚴(yán)重的狀況不支持市場產(chǎn)生連續(xù)大幅下跌，筆者認(rèn)為下周初可能產(chǎn)生急跌后，市場走勢將逐步回穩(wěn)，階段性調(diào)整期股指將以震蕩盤跌的形式向下尋求支撐。

基金大規(guī)模調(diào)倉說明了什么

筆者統(tǒng)計最近兩個月主要基金席位的交易情況后看到：除少部分基金近期按兵不動外，大部份基金席位大規(guī)模減持原持倉股票，同時大量凈買入工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、中國神華、招商銀行、中國石化、長江電力、中信證券等權(quán)重股，買入集中度很高(某基金席位在建設(shè)銀行上市首日單日買入該股達37.5億元)，近期基金買入和賣出總額發(fā)現(xiàn)賣出大于買入。統(tǒng)計表明：1、基金3季度后期至4季度在不斷減倉；2、基金調(diào)整了持倉結(jié)構(gòu)，大量減持前期熱門板塊中的重倉股，集中買入市盈率相對較低的權(quán)重指標(biāo)股，操作理念從進攻轉(zhuǎn)向防守。

以基金上述交易行為為依據(jù)，筆者認(rèn)為基金對四季度市場走弱有共識，同時，基金對證券市場的獲利期望值仍然較高，大規(guī)模配置權(quán)重股從一個角度看可以理解為基金對牛市前景抱樂觀態(tài)度，從另一角度理解，基金的這一行為可能是備戰(zhàn)股指期貨?；鹪跈?quán)重股中表現(xiàn)為大規(guī)模凈買入，出于維護自身利益的目的，后市他們將會繼續(xù)在這批個股中做多，至少不會在較低位置殺跌，因此，基金行為將對大市走勢起到穩(wěn)定作用。

部分個股經(jīng)過了較長時間的階段性下跌，從多空能量角度看，風(fēng)險得到一定程度的釋放；從散戶心態(tài)角度分析，被套者受處置效應(yīng)心理偏差制約而惜售，調(diào)整初期市場氣氛沒有太壞的情況下，這類投資者的惜售是交易逐漸清淡的主要原因。綜合來看，機構(gòu)在權(quán)重股中做多對市場走勢有穩(wěn)定作用，散戶受處置效應(yīng)制約做空意愿不足，因此下周初大市慣性下跌后將很快企穩(wěn)。然而，調(diào)整期市場中總的做多能量不足限制了反彈的高度，反彈不能改變調(diào)整趨勢。