地產(chǎn)調(diào)控：債務(wù)危機(jī)不可小視

日前，財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局分別公布1到4月份的財(cái)政收支和稅收情況，數(shù)據(jù)顯示，地方本級(jí)收入增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于中央本級(jí)收入，加上通脹風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，可能影響未來財(cái)收，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或加劇。

“各級(jí)地方政府大都在不同程度上擴(kuò)大赤字，舉債度日或者負(fù)債運(yùn)行，且這些債務(wù)大都處在隱形狀態(tài)。”國(guó)際信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠認(rèn)為，金融危機(jī)以來為刺激經(jīng)濟(jì)，在地方政府投資沖動(dòng)和巨額債務(wù)之下，地方融資平臺(tái)債務(wù)急劇膨脹。

事實(shí)上，房地產(chǎn)行業(yè)和地方融資平臺(tái)有著千絲萬縷的聯(lián)系。2009年全國(guó)土地價(jià)格翻番，地方政府在土地出讓金上獲得了豐厚的收益。在這背后，是以土地或者地方財(cái)政收入作為抵押或者擔(dān)保的平臺(tái)貸款規(guī)模的激增。目前，地方政府融資平臺(tái)貸款大多為中長(zhǎng)期貸款，樓價(jià)將是這類貸款質(zhì)量最大的影響因素。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)一年以上的低迷和下滑，對(duì)地方政府就會(huì)有相當(dāng)大的影響。

分析人士邱林指出，目前，在房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的總支出中，流向政府的部分占49%。如果地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，許多項(xiàng)目難免會(huì)半途而廢，地方政府融資鏈條面臨斷裂，很多地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可能停頓。更為重要的是，房?jī)r(jià)、地價(jià)一旦下跌，地方投資增長(zhǎng)將會(huì)受到較大影響。一些地方已經(jīng)嚴(yán)重透支了未來的財(cái)力，例如湖北、重慶等地過大的投資計(jì)劃是在高負(fù)債基礎(chǔ)上完成的，而賣地所獲得的收入則是財(cái)務(wù)支撐。

巨額債務(wù)資金缺口何去何從？

2009年以來，由于信貸空前寬松，房地產(chǎn)市場(chǎng)未經(jīng)實(shí)質(zhì)性調(diào)整就開始再度走高，泡沫日趨嚴(yán)重，中央政府出手調(diào)整市場(chǎng)以期有效抑制泡沫，但如果調(diào)整力度過大，地方債務(wù)危機(jī)有可能會(huì)出現(xiàn)井噴。

“短期內(nèi)可能會(huì)有一定的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)后，對(duì)土地出讓價(jià)格會(huì)有一定影響，質(zhì)押土地?fù)Q回的現(xiàn)金有所降低，此外銀行為控制風(fēng)險(xiǎn)，惜貸情緒將更加濃烈?！?a href="/jigou/detail/stockcom/xindazhengquan.shtml" target="_blank">信達(dá)證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師張冬峰認(rèn)為“但整體來看，土地屬于稀缺資源，一級(jí)土地開發(fā)企業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，如果出現(xiàn)復(fù)蘇，掌握的主動(dòng)性更大，因而不必對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)過度擔(dān)憂?！?/p>

即便是真的出現(xiàn)危機(jī)，中央政府也應(yīng)該是最終的償債人。高華證券的研報(bào)認(rèn)為，現(xiàn)行的分稅制，由于地方政府稅收不足，地方政府的償債能力取決于中央財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付以及未來的總體土地政策。而地方政府近年來的融資模式也是中央政府牽頭和地方政府配合共同投資基建等項(xiàng)目，中央政府和地方政府均有負(fù)債義務(wù)。

高華證券依然持樂觀態(tài)度。高華證券認(rèn)為，即便是在房?jī)r(jià)大幅下跌的情況下，中國(guó)政府依然能夠依賴目前的財(cái)政收入償還債務(wù)。

《南方都市報(bào)》

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