2010年07月06日 08:3021世紀經(jīng)濟報道【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

出乎市場意料，400億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束剛滿一月之際，中國銀行再度拋出600億元A+H配股方案。

7月5日，中行相關(guān)人士對本報記者表示，大股東匯金的支持是中行改變再融資方案的主要原因。市場人士則認為，匯金參與配股是為了避免股權(quán)被攤薄，且認為股價已經(jīng)較低，可以接盤。

按中行此前公布的計劃，在可轉(zhuǎn)債發(fā)行后擬增發(fā)不超過20%的H股股份。但400億元的可轉(zhuǎn)債剛剛發(fā)行一個月，為何急于再融資？中行相關(guān)人士表示，中行并非急于配股，而是因為大股東匯金支持這么做，且中行2010-2012年的資本補充計劃在年初就已定下，為了爭取在年底前完成配股，此時啟動在時間安排上比較合適。

“8月要召開臨時股東大會，之后還要獲得銀監(jiān)會和證監(jiān)會的批準，希望能在年底之前完成?！彼€表示，由于配股最早也要到年底才能進行，因此盡管宣布配股方案的時點與農(nóng)行IPO時間重合，但并不會對后者產(chǎn)生影響。

獲匯金和監(jiān)管層支持

中行7月2日盤后公布了不超過600億元的A+H配股方案。盡管當(dāng)日中行H股和A股已因再融資傳言而先后停盤，但消息公布后仍令市場大感意外。因為就在今年3月，中行董事長肖鋼還曾明確表示，該行400億元人民幣可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，暫無A股股權(quán)融資計劃。

“中行高層此前是曾表示在400億元可轉(zhuǎn)債之外不會在A股融資，只會在H股融資，但在大股東匯金表示支持后中行決定還是進行A+H配股，因為如果配股，一定是在A股和H股同時進行，只有匯金支持才有可能?！敝行邢嚓P(guān)人士表示。

值得注意的是，匯金并未參與中行400億的可轉(zhuǎn)債配售?！皡R金持股比例已經(jīng)很高，即使股權(quán)攤薄一點對其控股地位影響不大，而且以往控股股東參與配售往往是為了上市首日拋售套現(xiàn)，匯金等于把這種交易性機會讓給了中小股東?！敝行腥耸慨?dāng)時表示。

與發(fā)行可轉(zhuǎn)債相比，H股增發(fā)對匯金的股權(quán)攤薄效應(yīng)將大得多，且融資金額未必能達到600億元?！肮驹偃谫Y金額擴大可進一步滿足公司補充資本的要求，而且大股東匯金也可保證對公司的絕對控股低位,不會攤薄其控股比例?！?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sh600030/" target="_blank" title="中信證券 600030">中信證券分析師稱。

有市場人士表示，在匯金表示將參與建行750億元A+H配股后，對中行和工行一視同仁也是順理成章。匯金愿意在此時參與銀行配股，說明這個價位是較為合理的。“未來銀行股漲起來了還不是穩(wěn)賺。”該人士說。

目前匯金分別持有建行57.09%、中行67.53%、工行35.41%的股份。按照三行先后公布的再融資計劃推算，匯金最多需要向建行、中行、工行分別支付428億元、405億元、159億元參與再融資。

盡管參與大行再融資將給匯金帶來較大的資金壓力，但本報記者近日獲悉，此前市場傳聞的匯金公司800億人民幣債券發(fā)行計劃已獲得國務(wù)院批準，惟具體發(fā)行日期尚未可知。

獲得大股東匯金支持后，中行配股方案在8月臨時股東大會上獲批已幾無懸念，但在市況如此慘淡之際，監(jiān)管層會否輕易放行？“可以這么說，如果沒有和大股東以及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)進行過充分的溝通，中行是不會公布這樣一個配股方案的?！敝行邢嚓P(guān)人士對此回應(yīng)道。

強烈沖擊市場心理

根據(jù)中行公布的方案，配股按每10股配售不超過1.1股的比例向全體股東配售，A股和H股配股比例相同；本次配股融資總額不超過人民幣600億元；根據(jù)中行A股和H股7∶3的股本結(jié)構(gòu)，A股和H股將分別融資420億和180億。

“盡管融資額可能高達600億元，但從中行的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，本次配股有70.1%在A股市場，匯金占中行A股比例達67.6%，預(yù)計其將承擔(dān)405 億元左右的融資規(guī)模，這樣A 股市場投資者需要承擔(dān)的規(guī)模在15 億元左右，對市場影響較小?！敝行邢嚓P(guān)人士表示。

這與多數(shù)券商分析師的觀點一致。但有市場人士認為，盡管中行配股對市場資金面影響有限，但在承諾不在A股市場融資后又推出配股方案，會導(dǎo)致市場對中行以及監(jiān)管層的信任大打折扣，對市場心理層面的影響會更大，給今年下半年股市走勢帶來負面效應(yīng)。

中行A股7月5日收報3.37元，下跌0.88%，高于上證指數(shù)0.8%的跌幅，且收盤價距其除權(quán)后的轉(zhuǎn)股價3.8元進一步擴大。有分析師認為，中行股價持續(xù)下跌，轉(zhuǎn)股難度加大，將影響公司補充核心資本，這也是促成中行提出配股方案的原因。

“這種說法是不能成立的，因為按照可轉(zhuǎn)債條款規(guī)定，轉(zhuǎn)股價可以根據(jù)市況進行調(diào)整，不會影響到轉(zhuǎn)股，而且中行的股價今年以來的表現(xiàn)已經(jīng)好于工行和建行，最近比較低迷主要是由于再融資方案沒有明確，現(xiàn)在明朗了股價相信會獲得支撐?！敝行邢嚓P(guān)人士則表示。

不論出于何種原因，中行確實迫切需要補充資本，截至一季度末，其資本充足率11.09%。據(jù)交銀國際的測算，假設(shè)400億可轉(zhuǎn)債于2011年期間轉(zhuǎn)股，再加上配股融資600億，可使中行2012年資本充足率達到約10.7%，而為使2012年資本充足率達到11.5%，公司未來兩年還需要發(fā)行大約650多億元次級債。

不過，中行相關(guān)人士認為，預(yù)計今年可轉(zhuǎn)債和配股都完成后，中行的資本充足率可達到12%，加上利潤滾存，未來三年的資本充足率應(yīng)該都能保持在12%以上；核心資本充足率由于存在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股因素比較難測算，但預(yù)計未來三年也會保持在9%-10%。

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